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核心觀點(diǎn)：
　　美妝：化妝品行業(yè)保持正向發(fā)展，當(dāng)前處在弱復(fù)蘇階段，長(zhǎng)期來看仍有較大空間，建議下半年重點(diǎn)把握品牌勢(shì)能邏輯和邊際改善邏輯，關(guān)注各公司產(chǎn)品端、營(yíng)銷端打法的變化及其成效。重點(diǎn)關(guān)注珀萊雅、丸美股份、水羊股份、巨子生物、上海家化。
　　珠寶：23年迎來終端消費(fèi)復(fù)蘇及板塊回暖，從公司層面α看，我們認(rèn)為品牌知名度和忠誠(chéng)度更高、具有更完善渠道布局、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)的企業(yè)將具備更強(qiáng)的業(yè)績(jī)復(fù)蘇彈性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。建議關(guān)注周大生、周大福、老鳳祥、豫園股份。
　　電商：今年618各家電商平臺(tái)主要在價(jià)格力和內(nèi)容化兩個(gè)維度比拼來提升流量留存和刺激消費(fèi)，全網(wǎng)銷售表現(xiàn)良好，內(nèi)容化、流量端、商家端均呈現(xiàn)積極復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。線上渠道滲透率持續(xù)提升，今年上半年各大電商集團(tuán)先后啟動(dòng)管理層和組織架構(gòu)調(diào)整，重新梳理集團(tuán)內(nèi)部業(yè)務(wù)定位布局，以適應(yīng)新的消費(fèi)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。建議關(guān)注阿里巴巴、拼多多、攜程網(wǎng)、同程旅行等。
　　旅游：暑期旺季來臨，關(guān)注各景區(qū)增長(zhǎng)彈性。暑期出行旺季將至，有望延續(xù)端午客流恢復(fù)趨勢(shì)。端午假期整體客流恢復(fù)趨勢(shì)向好，疊加今年端午偏晚，后與暑期銜接，看好暑期旺季旅游景區(qū)表現(xiàn)。建議關(guān)注長(zhǎng)白山、天目湖、峨眉山A等龍頭公司。
　　教育：政策頻出支持職業(yè)教育的信號(hào)，民辦職業(yè)高教需求端處于成長(zhǎng)期，供給端擴(kuò)張壁壘高。供給端，民辦高教由于監(jiān)管批準(zhǔn)、土地資源、學(xué)校知名度等原因，擴(kuò)張壁壘較高。行業(yè)整體供需格局較好。重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：中教控股、中國(guó)科培、傳智教育、行動(dòng)教育等。
　　免稅：離島免稅目前競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定，未來門店運(yùn)營(yíng)及供應(yīng)鏈管理能力將成為吸引客流和提升盈利能力的關(guān)鍵因素，龍頭公司依靠自身渠道和規(guī)模優(yōu)勢(shì)有望在與品牌方招商和采購(gòu)的過程中獲得更高議價(jià)權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)品牌方和消費(fèi)者兩端的雙邊效應(yīng)。重點(diǎn)推薦中國(guó)中免、王府井，建議關(guān)注海汽集團(tuán)、海南發(fā)展、格力地產(chǎn)。
　　酒店：目前行業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁、中高端化升級(jí)趨勢(shì)明顯，頭部酒店集團(tuán)有望依靠產(chǎn)品及品牌優(yōu)勢(shì)獲得更高溢價(jià)空間。重點(diǎn)推薦君亭酒店、錦江酒店、首旅酒店，建議關(guān)注金陵飯店、華住集團(tuán)、亞朵。
　　餐飲：行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，連鎖化率提升、品牌升級(jí)、供應(yīng)鏈加碼助力行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展。易標(biāo)準(zhǔn)化、口味具有全國(guó)普適性且食材供應(yīng)穩(wěn)定的品類成長(zhǎng)空間更大，重點(diǎn)關(guān)注火鍋、酸菜魚、茶飲咖啡等品類。重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：九毛九、海倫司、奈雪的茶、同慶樓、廣州酒家等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)低迷；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍缕放崎_拓不及預(yù)期等。