>> 華泰證券-宏觀視角：聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)規(guī)模降至硅谷銀行風(fēng)波前-230630
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2023/6/30 |
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華泰證券 |
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作者： |
易峘 |
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周度直擊美歐日央行資產(chǎn)負(fù)債表動(dòng)向| 6月30日第十五期
3月8日硅谷銀行破產(chǎn)之后，聯(lián)儲(chǔ)曾連續(xù)兩周擴(kuò)表3915億美元，此后總資產(chǎn)總體回落。本周聯(lián)儲(chǔ)縮表211億美元，資產(chǎn)規(guī)模首次低于硅谷銀行風(fēng)波前、較3月8日累計(jì)下降14億。6月28日聯(lián)儲(chǔ)公布銀行年度壓力測(cè)試結(jié)果，所有23家美國(guó)大銀行均通過(guò)壓力測(cè)試，即使嚴(yán)重衰退情形下，銀行普通股權(quán)一級(jí)資本比率（CET1）仍高于監(jiān)管要求，顯示美國(guó)大銀行韌性較強(qiáng)；截至本周四美國(guó)區(qū)域銀行指數(shù)相對(duì)上周五反彈4.3%，相對(duì)3月8日累計(jì)下跌28.4%。1季度美國(guó)GDP環(huán)比折年增速由1.3%超預(yù)期上修至2%，疊加鮑威爾重申鷹派立場(chǎng)，市場(chǎng)加息預(yù)期上調(diào)，高利率下美國(guó)銀行系統(tǒng)脆弱性乃至全球金融系統(tǒng)的穩(wěn)定值得持續(xù)觀察。G3央行儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的變化可能是最早發(fā)現(xiàn)金融體系流動(dòng)性和壓力值變化、及海外主要央行政策取向的前瞻性指標(biāo)。
1.本周概覽
6月21日-6月28日美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)下降211億美元，主要來(lái)自持有的證券資產(chǎn)和對(duì)國(guó)內(nèi)銀行貸款的下降。硅谷銀行事件以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)銀行系統(tǒng)貸款增加2668億，但由于證券資產(chǎn)下降2628億和其他資產(chǎn)下降54億，聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)首次低于硅谷銀行風(fēng)波前，累計(jì)下降14億美元。最新一周，美聯(lián)儲(chǔ)縮表，歐央行小幅擴(kuò)表；G3央行總資產(chǎn)規(guī)模下降567億美元。本周觀察：1）BTFP貸款連續(xù)第八周上升，規(guī)模達(dá)到1031億美元，但其他（過(guò)橋）貸款規(guī)模下降，貼現(xiàn)窗口規(guī)?；静蛔?；2）TGA存款繼續(xù)大幅增加，逆回購(gòu)連續(xù)四周大幅下降，其他存款繼續(xù)回落；3）凈流動(dòng)性連續(xù)兩周回落。
2. G3央行資產(chǎn)負(fù)債表變化簡(jiǎn)析
美聯(lián)儲(chǔ)（6月21日-6月28日）總資產(chǎn)減少211億美元，主要來(lái)自證券資產(chǎn)減持和對(duì)國(guó)內(nèi)銀行的貸款的下降。對(duì)銀行的BTFP貸款微增(+3億)，但其他（過(guò)橋）貸款下降，貼現(xiàn)窗口基本不變。
1.資產(chǎn)端，總資產(chǎn)減少211億（前一周-263億）。其中，國(guó)債和MBS減少158億（前一周-194億）。對(duì)國(guó)內(nèi)銀行貸款總體下降39億，其中BTFP（1年內(nèi)）增加3億（前一周+8億），但其他（對(duì)FDIC過(guò)橋）貸款規(guī)模的減少82億，貼現(xiàn)窗口貸款基本不變。
2.負(fù)債端，逆回購(gòu)減少984億（前一周-668億）；政府債大規(guī)模發(fā)行導(dǎo)致政府存款（TGA）增加1165億（前一周+1572億）；其他存款下降415億（前一周-1110億）。
3.凈流動(dòng)性指標(biāo)下降（凈流動(dòng)性=總資產(chǎn)-財(cái)政存款-逆回購(gòu)，代表流入金融體系的資金），TGA大幅增加，流入金融體系資金下降，導(dǎo)致凈流動(dòng)性連續(xù)兩周下降，本周減少392億（前一周-1167億，2022年周平均-200億）。
歐央行（6月16日-23日）總資產(chǎn)上升9億歐元（上周-47億歐元）。硅谷銀行以及瑞信事件以來(lái)，歐洲銀行體系整體較為平穩(wěn)。
1.資產(chǎn)端，歐央行總資產(chǎn)上升9億；對(duì)歐元區(qū)銀行的貸款增加11億；證券資產(chǎn)下降11億；其他資產(chǎn)上升9億。
2.負(fù)債端，對(duì)銀行的負(fù)債下降161億；而對(duì)非銀的負(fù)債增加172億；其他負(fù)債分項(xiàng)下降3億。
6月26日-6月30日,日央行購(gòu)買國(guó)債1.75萬(wàn)億日元，規(guī)模環(huán)比回升。6月29日，日本10年期國(guó)債利率0.41%，高于6月23日的0.39%，但低于3月8日的0.53%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)中小銀行再現(xiàn)擠兌風(fēng)波；歐美陷入衰退概率增加。
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