>> 華西證券-建筑建材行業(yè)周報(bào)：政策陸續(xù)出臺(tái)，地產(chǎn)鏈有望邊際好轉(zhuǎn)-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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pdf 共16頁(yè) |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
戚舒揚(yáng) |
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建筑建材指數(shù)均上漲。本周建材指數(shù)上漲1.17%，建筑指數(shù)上漲1.59%，其中建材指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)1.73pct；建筑指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)2.15pct。我們判斷建筑建材上漲主要系本周中央和部分地方陸續(xù)出臺(tái)利好政策，中央政策有利于刺激家居/建材消費(fèi)需求，部分地方政策利于地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展；在政策的不斷催化下，我們預(yù)計(jì)地產(chǎn)鏈迎來修復(fù)時(shí)點(diǎn)，當(dāng)下布局的機(jī)會(huì)確定性較高。
中央與地方齊推新政，加速提振地產(chǎn)市場(chǎng)信心。1）國(guó)常會(huì)提振家居消費(fèi)：采取針對(duì)性措施提振家居消費(fèi)，從老舊小區(qū)改造、住宅適老化改造、便民生活圈建設(shè)、完善廢舊物資回收網(wǎng)絡(luò)等方面出臺(tái)政策組合拳。2）揚(yáng)州正式取消雙限”：揚(yáng)州市正式實(shí)施新政“在市區(qū)購(gòu)買改善性住房的，不再執(zhí)行限購(gòu)政策，其原有住房不再執(zhí)行限售政策?！?）廣州公積金貸款限額上?。憾嘧优彝ナ滋追抗e金貸款最高限額上浮30%。4）連云港首付比例下調(diào)：購(gòu)首套房公積金貸款首付比例降至20%。
經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭持續(xù)，未來修復(fù)有望進(jìn)一步提升。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)：1）制造業(yè)PMI指數(shù)小幅回升：6月制造業(yè)PMI小幅回升，調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中有12個(gè)環(huán)比上升，比上月增加4個(gè)，制造業(yè)景氣水平總體有所改善。2）非制造業(yè)呈現(xiàn)適度較快增長(zhǎng)：6月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)雖然有所回落，但仍保持53%以上水平，服務(wù)業(yè)持續(xù)恢復(fù)。建筑業(yè)較快擴(kuò)張，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.7%，比上月下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，位于較高景氣區(qū)間，建筑業(yè)生產(chǎn)保持較快增長(zhǎng)。3）穩(wěn)增長(zhǎng)政策合力加快形成：制造業(yè)景氣小幅回升，但仍在榮枯線之下，非制造業(yè)擴(kuò)張速度放緩，培育新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)為目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵，近期召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議針對(duì)宏觀政策調(diào)控力度、需求、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面研究提出了一批政策措施。我們判斷在不斷推進(jìn)下，政策合力將逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)端的利潤(rùn)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的勢(shì)頭將持續(xù)，未來經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度有望進(jìn)一步提升。
頭部房企銷售保持韌性，一線城市業(yè)績(jī)持續(xù)提升。據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，1）銷售情況：2023年上半年，TOP30陣營(yíng)房企銷售保持韌性，銷售額持續(xù)提升。其中，TOP10房企銷售額均值為1542.0億元，較上年增長(zhǎng)6.0%；TOP11-30房企銷售額均值為489.3億元，較上年增長(zhǎng)1.0%。2）銷售目標(biāo)：2023年上半年，從公布銷售目標(biāo)的10家房地產(chǎn)企業(yè)來看，僅越秀地產(chǎn)提高了銷售目標(biāo)，隨著行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，越來越多企業(yè)不再增加銷售目標(biāo)、追求規(guī)?；l(fā)展，轉(zhuǎn)而通過主動(dòng)管控銷售規(guī)模，追求更加平穩(wěn)的發(fā)展。3）一線城市業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)率持續(xù)提升：2023年上半年，20家代表房企54.9%的銷售業(yè)績(jī)來源于二線城市，同比增長(zhǎng)0.4%，銷售貢獻(xiàn)率仍為主導(dǎo)。一線城市銷售業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)率同比增長(zhǎng)3.1%至28.0%，增幅最大。
推薦4條主線：建筑大央企和一帶一路、基建市政開工端建材、竣工端建材、AI+建筑設(shè)計(jì)
主線1：建筑大央企資產(chǎn)重估和一帶一路標(biāo)的。經(jīng)營(yíng)考核指標(biāo)優(yōu)化，央企ROE存修復(fù)空間，帶動(dòng)PB估值修復(fù)，同時(shí)“一帶一路”國(guó)家合作升級(jí)，央企在上述地區(qū)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)有望獲得價(jià)值重估。目前多數(shù)央企建筑公司PB估值處于低位，雖在上一輪估值修復(fù)中有所回升，但仍有修復(fù)空間。推薦中國(guó)中冶。產(chǎn)業(yè)受益標(biāo)的：中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑、中國(guó)交建等。民企中首推海外布局礦業(yè)服務(wù)+資源雙輪驅(qū)動(dòng)的金誠(chéng)信。2023年是共建“一帶一路”倡議提出10周年，我們預(yù)計(jì)新疆等區(qū)域開發(fā)標(biāo)的以及海外工程企業(yè)中長(zhǎng)期受益，其中北方國(guó)際、天山股份、北新路橋、新疆交建等標(biāo)的產(chǎn)業(yè)受益。
主線2：竣工鏈條或成為全年主線。地產(chǎn)竣工端同比增速明顯，疊加保交樓預(yù)期，我們認(rèn)為竣工端鏈條會(huì)成為中周期的投資機(jī)會(huì)，配置價(jià)值凸顯。推薦建筑玻璃板塊旗濱集團(tuán)、金晶科技，南玻A、信義玻璃產(chǎn)業(yè)受益，產(chǎn)業(yè)鏈上的推薦堅(jiān)朗五金、豪美新材、森鷹窗業(yè)，王力安防產(chǎn)業(yè)受益；C端竣工裝修家居建材首推偉星新材、三棵樹、北新建材，兔寶寶、箭牌家居、亞士創(chuàng)能等產(chǎn)業(yè)受益。
主線3：基建及市政開工端。我們認(rèn)為市政基建仍是全年穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手之一，1-5月基建增速保持高增，全年確定性仍然較強(qiáng)。推薦防水頭部企業(yè)東方雨虹、科順股份、外加劑企業(yè)蘇博特，以及施工環(huán)節(jié)中鋁模板租賃頭部企業(yè)志特新材。制造業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)方向，推薦利柏特、羅曼股份、鴻路鋼構(gòu)等。
主線4：AI+建筑設(shè)計(jì)。建筑設(shè)計(jì)作為上游環(huán)節(jié)，屬于較為典型的人力密集型、勞動(dòng)密集型行業(yè)，AI軟件的出現(xiàn)和普及預(yù)計(jì)將大幅提升設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)工作效率。目前部分建筑設(shè)計(jì)企業(yè)在積極數(shù)字化轉(zhuǎn)型，我們判斷提前布局AI且有積累的企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；首推華設(shè)集團(tuán)，華建集團(tuán)、華陽(yáng)國(guó)際、設(shè)計(jì)總院、東易日盛、亞廈股份等產(chǎn)業(yè)受益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，成本高于預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。
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