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硅料跌至底部拉動(dòng)需求，一體化組件盈利走強(qiáng)。5月硅料產(chǎn)量11.56萬噸，同環(huán)增85.82%/4.62%，供給增加降價(jià)加速，硅業(yè)分會(huì)致密料最新均價(jià)6.57萬元/噸，硅價(jià)觸底需求釋放；硅片企業(yè)增加爐臺(tái)緩解海外砂瓶頸，硅片供應(yīng)增加價(jià)格下跌，隆基150μm M10硅片已跌至2.93元/片，中外層砂供需穩(wěn)定，海外砂7月中下旬進(jìn)港將緩解緊張現(xiàn)狀；組件因期貨屬性盈利走強(qiáng)，一體化組件單W利潤0.21元！組件最新中標(biāo)價(jià)1.4-1.6元/W，對(duì)應(yīng)電站收益率約11%。國內(nèi)地面電站啟動(dòng)+海外需求向好，組件排產(chǎn)月環(huán)比持平略增。我們預(yù)計(jì)二季度組件CR4出貨約70GW，同增70%+，充分享受盈利彈性！
　　◆開展分布式接網(wǎng)試點(diǎn)利好發(fā)展空間，海內(nèi)外裝機(jī)需求旺盛。6省開展分布式光伏接網(wǎng)承載力評(píng)估試點(diǎn)，短期應(yīng)接盡接、中長(zhǎng)期建立有效機(jī)制、利好分布式空間！國內(nèi)1-5月光伏裝機(jī)61.21GW，同增158.16%；美國海關(guān)放行修復(fù)出口，5月美國組件進(jìn)口4.08GW，同環(huán)比+25%/-17%，IRA細(xì)則落地+新版ITC抵稅推進(jìn)，收益率提升推動(dòng)光儲(chǔ)裝機(jī)高增；荷蘭格羅寧根氣田計(jì)劃關(guān)閉，歐洲天然氣危機(jī)加劇增加光伏需求；德國Solarpaket I草案出臺(tái)，全面推動(dòng)光伏發(fā)展；南非缺電嚴(yán)重，戶用高速增長(zhǎng)；海外利好頻出，1-5月組件出口83.2GW，同增68.55%，逆變器出口52億美元，同增112.7%！國內(nèi)外需求兩旺，預(yù)計(jì)23年光伏裝機(jī)370GW+，看好光儲(chǔ)成長(zhǎng)性提升！
　　◆光伏板塊公司積極布局，迎接光伏N型時(shí)代新紀(jì)元。隆基發(fā)行GDR募資擴(kuò)產(chǎn)，計(jì)劃于鄂爾多斯、馬來西亞及越南建廠，同時(shí)延續(xù)電池研發(fā)，最新晶硅-鈣礦疊層電池效率33.5%創(chuàng)紀(jì)錄。通威擬在成都投資25GW電池暨20GW組件，眉山8.5GWTOPCon產(chǎn)線4月滿產(chǎn)，平均效率25.5%+，疊加SE繼續(xù)提升。晶澳擬在鄂爾多斯投建30GW拉晶、10GW硅片、10GW組件，推進(jìn)一體化布局。愛旭投資建設(shè)30GW高效晶硅電池及30GW組件。德業(yè)募資擴(kuò)產(chǎn)25.5GW組串式、儲(chǔ)能式逆變器及3GW微型逆變器產(chǎn)線。2023年光伏需求高增，各公司擴(kuò)產(chǎn)預(yù)備光伏成長(zhǎng)新紀(jì)元。
　　◆投資建議：當(dāng)前光儲(chǔ)板塊估值水平已跌至光伏補(bǔ)貼上網(wǎng)時(shí)代，市場(chǎng)對(duì)利好完全忽視，光儲(chǔ)板塊短有確定性業(yè)績(jī)，長(zhǎng)有成長(zhǎng)性空間，稀缺性極強(qiáng)，當(dāng)前位置底部推薦：組件（晶澳科技、隆基綠能、晶科能源、天合光能、通威股份，關(guān)注東方日升、橫店東磁、億晶光電），看好topcon等電池新技術(shù)龍頭（晶科能源、鈞達(dá)股份、愛旭股份），儲(chǔ)能加持成長(zhǎng)亮眼的逆變器（陽光電源、德業(yè)股份、錦浪科技、固德威、禾邁股份、科士達(dá)、昱能科技，關(guān)注盛弘股份），和格局穩(wěn)定的硅片、膠膜、玻璃和部分輔材龍頭（TCL中環(huán)、福斯特、海優(yōu)新材、福萊特、美暢股份，關(guān)注聚和材料、宇邦新材、通靈股份、快可電子）。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇，電網(wǎng)消納問題限制，光伏政策超預(yù)期變化