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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　此次輪煤價(jià)上漲與進(jìn)口煤的共振聯(lián)動(dòng)較弱，預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)煤價(jià)仍處震蕩區(qū)間；煤企再承諾高比例分紅，挖掘央企價(jià)值。
　　摘要：
　　投資建議：23Q1證明了煤價(jià)回落期依托長(zhǎng)協(xié)和成本管控上市煤企依然能業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，推薦：1）提質(zhì)增效的央企：新集能源、電投能源、中國(guó)神華、中煤能源、上海能源；2）高股息：恒源煤電、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國(guó)際等；3）長(zhǎng)協(xié)焦煤：淮北礦業(yè)、山西焦煤、平煤股份；4）成長(zhǎng)標(biāo)的：華陽(yáng)股份、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)、昊華能源、蘭花科創(chuàng)等。
　　全球高、低卡煤走勢(shì)分化，國(guó)內(nèi)煤價(jià)仍處震蕩區(qū)間。6月第五周，北方港Q5500平倉(cāng)840元/噸(+10元)，京唐港主焦煤(山西)1870元/噸(+60)，均有回暖。6月至今，受俄烏沖突的突發(fā)事件及北歐部分天然氣廠停產(chǎn)影響，歐洲天然氣價(jià)格大幅提升帶動(dòng)高卡煤上漲，其中API2(北歐鹿特丹港Q6000fob)月漲幅43%、API6(澳洲紐卡斯?fàn)柛跶6000fob)月漲幅14%；而與此同時(shí)，澳洲Q5500fob價(jià)月跌幅5%、印尼Q3800fob月跌幅26%，反應(yīng)出了亞太地區(qū)貿(mào)易煤疲軟的需求。而我國(guó)的煤炭進(jìn)口結(jié)構(gòu)中印尼進(jìn)口量過(guò)半，且以福建、廣東海關(guān)為主，表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)南方港口庫(kù)存向上，北方庫(kù)存震蕩。即國(guó)內(nèi)6月至今煤價(jià)震蕩向上可歸因?yàn)?，安全限產(chǎn)及旺季來(lái)臨帶來(lái)的階段性供需錯(cuò)配，雖與國(guó)際高卡煤發(fā)生共振，但中低卡煤仍反應(yīng)出亞太地區(qū)的弱需求，因此次輪煤價(jià)上漲與進(jìn)口煤的共振聯(lián)動(dòng)較弱，預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)煤價(jià)仍處震蕩區(qū)間。
　　煤企再承諾高比例分紅，挖掘央企價(jià)值。6月30日兗礦能源公告(臨2023-043)確定2023-2025年度利潤(rùn)分配方案不低于60%等，該公司由之前的2020~2024的50%以上的分紅承諾上調(diào)10PCT，且成為繼中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、山煤國(guó)際之后，又一個(gè)分紅承諾超60%的公司。此外，煤炭央企是“實(shí)心的”中特估：1）央企有業(yè)績(jī)：2023年中央企業(yè)“一利五率”的目標(biāo)為“一增一穩(wěn)四提升”，其中“一增”即確保利潤(rùn)總額增速高于全國(guó)GDP增速。23Q1中國(guó)神華(H)、中煤能源、上海能源、新集能源、電投能源，歸母凈利均超預(yù)期實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，且電投能源、中煤能源、上海能源單季業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高；2）央企有注入：中國(guó)神華2022年底開(kāi)啟了久違的并購(gòu)，且公告以自有資金啟動(dòng)收購(gòu)控股股東1600萬(wàn)噸產(chǎn)能礦井。
　　行業(yè)回顧：1）截至2023年6月30日，秦皇島港庫(kù)存為567.0萬(wàn)噸（-0.2%）。京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)1870元/噸（3.3%），港口一級(jí)焦1987元/噸（0.0%），煉焦煤庫(kù)存三港合計(jì)211.5萬(wàn)噸（-2.0%），200萬(wàn)噸以上的焦企開(kāi)工率為80.5%（-1.40PCT）。2）澳洲紐卡斯?fàn)柛跶5500離岸價(jià)上漲1美元/噸（1.2%），北方港(Q5500)下水煤較澳洲進(jìn)口煤成本低24元/噸；澳洲焦煤到岸價(jià)248美元/噸，較上周上漲1美元/噸（0.2%），京唐港山西產(chǎn)主焦煤較澳洲進(jìn)口硬焦煤成本低192元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；進(jìn)口煤大規(guī)模進(jìn)入；供給超預(yù)期釋放