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事件
　　據(jù)奧維云網(wǎng)最新排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，7月份空調(diào)企業(yè)總排產(chǎn)1483萬(wàn)臺(tái)，其中內(nèi)銷排產(chǎn)1052萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)30.9%，出口排產(chǎn)431萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.6%。
　　投資要點(diǎn)
　　高溫天氣疊加大促，空調(diào)六月動(dòng)銷強(qiáng)勁。五月中旬至今全國(guó)多地進(jìn)入高溫天氣，華北等地氣溫持續(xù)出現(xiàn)40度以上的超高溫天氣，這對(duì)空調(diào)動(dòng)銷情況形成有利催化，廠商在庫(kù)存快速去化下補(bǔ)庫(kù)存較為積極。618期間白色家電動(dòng)銷情況良好，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年618期間空調(diào)全渠道零售量1195萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)35.9%，銷額411億元，同比增長(zhǎng)38.0%，需求端表現(xiàn)較好。從價(jià)格方面來(lái)看，消費(fèi)者更為注重性價(jià)比，2600至3200元價(jià)位的產(chǎn)品份額提升明顯，2000元以下剛需產(chǎn)品份額也有所提升，大促期間產(chǎn)商競(jìng)爭(zhēng)格局維持良性，并未出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)的現(xiàn)象。從7月排產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，內(nèi)銷排產(chǎn)增速?gòu)?月的38.6%有所放緩，但仍保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，后續(xù)天氣對(duì)動(dòng)銷的提振或?qū)⒀永m(xù)，換新需求也有望得到釋放；外銷方面，據(jù)mysteel數(shù)據(jù)，2023年5月空調(diào)出口量同比-0.2%，冰箱同比+21.1%，洗衣機(jī)同比+56.9%，1-5月空調(diào)累計(jì)同比為-3.4%，冰箱同比-3.4%，降幅均明顯收窄，洗衣機(jī)同比+37.1%，同比增速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，后續(xù)有望持續(xù)修復(fù)。
　　多方利好因素共振，家電23Q2業(yè)績(jī)有望延續(xù)改善。地產(chǎn)方面，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-5月商品房銷售面積同比-0.9%，新開(kāi)工面積同比-22.6%，住宅施工面積同比-6.5%，竣工面積同比+19%，各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示出地產(chǎn)仍處于調(diào)整期內(nèi)，但在“保交樓”的政策下竣工數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖，對(duì)下游家電銷售也有所支撐，未來(lái)在穩(wěn)增長(zhǎng)政策的預(yù)期下地產(chǎn)鏈景氣度也將有所回升。原材料方面，截至6月28日，LME銅、鋁現(xiàn)貨價(jià)分別為8268/2141.5美元每噸，相較年初高點(diǎn)降幅較大，而在需求支撐下，成本下降將對(duì)毛利率改善作用較為明顯。出口方面，近期人民幣匯率有所貶值，對(duì)出口形成利好，而海外消仍然維持較強(qiáng)韌性，外銷方面下半年或超預(yù)期。政策方面，商務(wù)部等四部門繼續(xù)組織開(kāi)展家電消費(fèi)促進(jìn)活動(dòng)，在各地方結(jié)合當(dāng)?shù)厍闆r推進(jìn)家電以舊換新和綠色智能家電下鄉(xiāng)，據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，1-5月，家電以舊換新和綠色智能家電下鄉(xiāng)銷售額同比分別增長(zhǎng)83.7%和12.6%。在政策支持下，家電行業(yè)將實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的健康發(fā)展。
　　投資建議：家電板塊6月（截至6月29日）表現(xiàn)較好，漲幅度為11.38%，為申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中第一。板塊內(nèi)部白色家電需求旺盛，業(yè)績(jī)改善確定性強(qiáng)，有望維持高景氣；而廚衛(wèi)家電有望受益于受政策預(yù)期推動(dòng)的地產(chǎn)鏈行情，基本面將隨竣工的回暖而改善。目前行業(yè)PE/PB分別為14.88/2.56X，近五年百分位分別處于37%/22%，均為中樞偏下位置，建議持續(xù)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)對(duì)家電銷售形成拖累，成本大幅波動(dòng)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。