>> 平安證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)周報(bào)：HJT電鍍銅技術(shù)產(chǎn)業(yè)化提速，國(guó)內(nèi)兩大萬噸級(jí)綠氫項(xiàng)目投產(chǎn)-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 3053KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
皮秀 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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平安觀點(diǎn)：
本周（2023.6.26-6.30）新能源細(xì)分板塊行情回顧。本周風(fēng)電指數(shù)（866044.WI）上漲1.45%，跑贏滬深300指數(shù)2.01個(gè)百分點(diǎn)。截至本周，風(fēng)電板塊PE_TTM估值約24.12倍。本周申萬光伏設(shè)備指數(shù)（801735.SI）上漲4.1%，其中，申萬光伏電池組件指數(shù)上漲3.06%，申萬光伏加工設(shè)備指數(shù)上漲8.41%，申萬光伏輔材指數(shù)上漲8.25%，當(dāng)前光伏板塊市盈率約17.28倍。本周儲(chǔ)能指數(shù)（884790.WI）上漲2.92%，當(dāng)前儲(chǔ)能板塊整體市盈率為30.41倍；氫能指數(shù)（8841063.WI）上漲3.55%，當(dāng)前氫能板塊整體市盈率為17.86倍。
本周重點(diǎn)話題
風(fēng)電：全球海上風(fēng)電大會(huì)提振行業(yè)信心。2023年6月28日-29日，第八屆全球海上風(fēng)電大會(huì)在河北省唐山市舉行，我們參加了本次會(huì)議并小結(jié)如下。海上風(fēng)電的成長(zhǎng)空間正在逐步打開，包括供給端從近海向深遠(yuǎn)海拓展以及需求端從發(fā)電拓展至制氫，尤其是海上風(fēng)電，已經(jīng)成為海上風(fēng)電行業(yè)關(guān)注和討論的焦點(diǎn)之一，未來幾年海上風(fēng)電仍將是新興的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)賽道。未來海上風(fēng)電兩大細(xì)分產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明朗，一是面向未來國(guó)管區(qū)域的大規(guī)模集中開發(fā)模式的柔性直流外送，二是面向深水海域開發(fā)的漂浮式技術(shù)，其中柔性直流的產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)節(jié)奏可能更為靠前；此外，在西門子歌美颯風(fēng)機(jī)質(zhì)量隱患顯現(xiàn)的背景下，盡管本次大會(huì)沒有明確提及，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)出口也是未來重要的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。綜上，繼續(xù)看好海上風(fēng)電的貝塔性機(jī)會(huì)，尤其是上述三大細(xì)分產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)帶來的相關(guān)投資機(jī)會(huì)。
光伏：HJT電鍍銅技術(shù)產(chǎn)業(yè)化提速，愛旭擬布局雙面ABC電池。近期，HJT電鍍銅技術(shù)產(chǎn)業(yè)化提速，由太陽井新能源自主研發(fā)制造的全球首創(chuàng)異質(zhì)結(jié)銅互連大試線在客戶端成功驗(yàn)收，HJT低成本銅制程方案正逐步實(shí)現(xiàn)從實(shí)驗(yàn)室到產(chǎn)業(yè)化的轉(zhuǎn)化落地。金屬化成本偏高是制約異質(zhì)結(jié)電池大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的一個(gè)重要因素，當(dāng)前HJT降本技術(shù)銀包銅與0BB正在加速導(dǎo)入，此次低成本的HJT銅制程方案獲得驗(yàn)收，亦將助力提升HJT產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度，若下半年HJT降銀耗與下游電站經(jīng)濟(jì)性驗(yàn)證超預(yù)期，明年HJT擴(kuò)產(chǎn)或有望加速。同時(shí)，ABC電池將進(jìn)行新一代技術(shù)升級(jí)。近期愛旭擬對(duì)原義烏15GW電池項(xiàng)目進(jìn)行工藝技術(shù)升級(jí)，后續(xù)將生產(chǎn)可支持雙面發(fā)電的全新一代N型ABC電池產(chǎn)品。ABC電池組件具有高轉(zhuǎn)換效率和較為突出的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其優(yōu)先聚焦于高端戶用和工商業(yè)、大型地面電站等中高端場(chǎng)景，雙面技術(shù)的應(yīng)用有望進(jìn)一步打開應(yīng)用場(chǎng)景，加快對(duì)地面電站等場(chǎng)景的滲透率提升。當(dāng)前多種新型電池路線競(jìng)相發(fā)展，TOPCon逐步兌現(xiàn)技術(shù)迭代紅利，HJT與XBC電池技術(shù)加速降本增效與市場(chǎng)化進(jìn)度，若某類電池技術(shù)經(jīng)濟(jì)性提升超預(yù)期，則有望帶動(dòng)其市場(chǎng)份額的快速提升。
儲(chǔ)能&氫能：國(guó)內(nèi)兩大萬噸級(jí)綠氫項(xiàng)目投產(chǎn)，示范項(xiàng)目為綠氫產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展鋪路。6月29日和30日，三峽集團(tuán)內(nèi)蒙古鄂爾多斯市準(zhǔn)格爾旗納日松光伏制氫產(chǎn)業(yè)示范項(xiàng)目、中國(guó)石化新疆庫(kù)車綠氫示范項(xiàng)目先后投產(chǎn)。我們認(rèn)為，此次國(guó)內(nèi)兩大萬噸級(jí)示范項(xiàng)目的落地有三個(gè)方面的意義：第一，商業(yè)模式示范。上述兩個(gè)項(xiàng)目均包含了風(fēng)光發(fā)電、綠電制氫、氫氣儲(chǔ)運(yùn)和下游應(yīng)用各環(huán)節(jié)，若后續(xù)運(yùn)行中可以順利跑通，有望為國(guó)內(nèi)后續(xù)綠氫項(xiàng)目提供寶貴經(jīng)驗(yàn)。第二，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。成本是氫能大規(guī)模發(fā)展的主要“瓶頸”，需要全產(chǎn)業(yè)鏈制、儲(chǔ)、運(yùn)、加共同發(fā)力突破。大型項(xiàng)目的落地和部署，將帶動(dòng)電解槽、儲(chǔ)氫罐、輸氫管線等一系列產(chǎn)品的需求，為各環(huán)節(jié)參與者提供技術(shù)研發(fā)和擴(kuò)產(chǎn)的動(dòng)力，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展壯大。第三，為相關(guān)支持政策提供參考。目前綠氫在工業(yè)上的應(yīng)用，尚無政策惠及。大規(guī)模綠氫項(xiàng)目的落地，有望帶動(dòng)相關(guān)支持政策出臺(tái)，如綠氫定價(jià)機(jī)制、工業(yè)領(lǐng)域綠氫替代項(xiàng)目的財(cái)稅扶持政策等，進(jìn)一步帶動(dòng)國(guó)內(nèi)綠氫產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
投資建議。風(fēng)電板塊：隨著國(guó)內(nèi)管樁和風(fēng)機(jī)企業(yè)加快出海，市場(chǎng)對(duì)風(fēng)電板塊的情緒有所修復(fù)。看好風(fēng)機(jī)板塊競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化以及風(fēng)機(jī)企業(yè)加速出海，建議關(guān)注明陽智能、三一重能、運(yùn)達(dá)股份等，同時(shí)看好競(jìng)爭(zhēng)力突出且估值具有吸引力的管樁和海纜龍頭，包括大金重工、東方電纜等。光伏板塊：光伏主產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)加劇的態(tài)勢(shì)，未來的競(jìng)爭(zhēng)格局和盈利水平仍待進(jìn)一步觀望，建議關(guān)注滲透率正在快速提升的N型電池環(huán)節(jié)，包括捷佳偉創(chuàng)、鈞達(dá)股份等。儲(chǔ)能&氫能板塊：儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈需求火熱的同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)也存在加劇的傾向，建議關(guān)注各環(huán)節(jié)技術(shù)和資金實(shí)力強(qiáng)的頭部公司，包括鵬輝能源、科華數(shù)據(jù)、陽光電源等。氫能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在即，綠氫電解槽有望先行，建議關(guān)注電解槽相關(guān)彈性標(biāo)的昇輝科技、華電重工等。
風(fēng)險(xiǎn)提示。1）電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)電、光伏受宏觀經(jīng)濟(jì)和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預(yù)期，可能影響新能源的開發(fā)節(jié)奏。2）部分環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。在雙碳政策的背景下，越來越多的企業(yè)開始涉足風(fēng)電、光伏制造領(lǐng)域，部分環(huán)節(jié)可能因?yàn)閰⑴c者增加而競(jìng)爭(zhēng)加劇。3）貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)光伏制造、風(fēng)電零部件在全球范圍內(nèi)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，部分環(huán)節(jié)出口比例較高，如果全球貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇，將對(duì)相關(guān)出口企
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