>> 中航證券-策略點(diǎn)評：7月，市場風(fēng)格或?qū)⒏泳?230701
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 2465KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
董忠云 |
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核心觀點(diǎn):
近期主動(dòng)偏股型公募產(chǎn)品向TMT、中特估等主題方向已進(jìn)行調(diào)倉動(dòng)作。TMT方面,2月27日至4月12日和5月16日至6月19日TMT指數(shù)出現(xiàn)兩輪行情。第一輪行情中，自2月27日中共中央、國務(wù)院《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》落地，截至4月12日的該輪峰值，Wind TMT指數(shù)上漲15.12%。主動(dòng)偏股型公募基金中跑輸Wind TMT指數(shù)5個(gè)百分點(diǎn)、10個(gè)百分點(diǎn)、20個(gè)百分點(diǎn)的占比分別為93.83%、93.52%、92.59%。第二輪行情中，市場自5月16日低點(diǎn)至6月19日最高點(diǎn)，Wind TMT指數(shù)上漲12.95%，主動(dòng)偏股型基金跑輸wind TMT指數(shù)5個(gè)百分點(diǎn)、10個(gè)百分點(diǎn)、20個(gè)百分點(diǎn)的占比降至92.28%、89.81%、87.96%，業(yè)績相較第一輪有所上升，反映出主動(dòng)偏股型公募基金已向TMT板塊進(jìn)行調(diào)倉。中特估方面，中特估的第一輪行情為2月17日至3月17日，wind中特估指數(shù)上漲15.29%。全部主動(dòng)偏股型基金均跑輸Wind中特估指數(shù)5個(gè)百分點(diǎn)、10個(gè)百分點(diǎn)、20個(gè)百分點(diǎn)均達(dá)到100%第二輪行情自4月11日至5月8日最高點(diǎn)，Wind中特估指數(shù)上漲10.31%，主動(dòng)偏股型基金跑輸Wind中特估指數(shù)5個(gè)百分點(diǎn)、10個(gè)百分點(diǎn)、20個(gè)百分點(diǎn)的占比下降至98.77%、98.77%6、98.15%。業(yè)績相較第一輪有所上升，反映出主動(dòng)偏股型公募基金有向中特估板塊調(diào)倉的動(dòng)作。在基金階段性調(diào)倉后，短期內(nèi)主題投資表現(xiàn)或較穩(wěn)定，市場焦點(diǎn)或向有望逆境反轉(zhuǎn)且擁擠度較低的方向擴(kuò)散。
端午假期消費(fèi)弱復(fù)蘇，大消費(fèi)板塊估值出現(xiàn)回調(diào)。6月24日文旅部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年端午節(jié)假期，全國國內(nèi)旅游出游同比增長32.3%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的112.8%，低于五一期間的119.09%;實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入同比增長44.5%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的94.9%，低于五一期間的100.66%。端午假期后大消費(fèi)板塊出現(xiàn)估值回調(diào)。端午假期后第一個(gè)交易日相較于端午假期前最后一個(gè)交易日，商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)、食品飲料、房地產(chǎn)、輕工制造、美容護(hù)理、紡織服飾、家用電器、汽車、醫(yī)藥生物的行業(yè)整體市盈率分別回調(diào)-3.05%、-2.19%、-2.03%、-1.79%、-1.41%、-1.13%、-1.09%、-0.99%、-0.93%、-0.89%。往后看隨著穩(wěn)地產(chǎn)政策發(fā)力，相關(guān)行業(yè)有望企穩(wěn)回升，消費(fèi)板塊或迎來反彈。
當(dāng)前匯率隱含市場對內(nèi)外環(huán)境過于悲觀的預(yù)期，短期情緒宣泄后或?qū)⑿迯?fù)。海外方面，在6月28日歐洲央行舉辦的央行論壇上，多家發(fā)達(dá)國家央行行長表示可能繼續(xù)收緊貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾強(qiáng)調(diào)今年將有更多的緊縮政策，講話結(jié)束后CME聯(lián)邦觀察工具顯示市場對未來加息預(yù)期抬升。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月29日美國商務(wù)部公布數(shù)據(jù)將2023年第一季度美國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計(jì)算增長較此前修正值上調(diào)0.7個(gè)百分點(diǎn)至2%，經(jīng)濟(jì)韌性或可支撐進(jìn)一步加息，數(shù)據(jù)公布后CME聯(lián)邦觀察工具顯示市場對7月、9月加息預(yù)期再度抬升。我們認(rèn)為市場對于后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)加息情況仍在博弈中，本周鷹聲落地后短期悲觀預(yù)期內(nèi)已得到一定宣泄。美國財(cái)政部長耶倫7月初或?qū)⒃L問中國與中國財(cái)政部官員會(huì)談，中美關(guān)系有望改善，利好市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。國內(nèi)方面，5月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比連續(xù)三個(gè)月收窄。由于5月工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增速較前值出現(xiàn)下滑，PPI也繼續(xù)下探，“量”、“價(jià)”拖累下利潤端改善或受益于減稅降費(fèi)政策。6月經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)制造業(yè)PMI回升，扭轉(zhuǎn)連續(xù)三個(gè)月的下降趨勢。我們認(rèn)為往后看隨穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，三季度工業(yè)企業(yè)有望企穩(wěn)向好，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不確定性明顯好于去年，人民幣匯率在短期情緒宣泄后有望企穩(wěn)。
投資建議:
在基金階段性調(diào)倉后，短期內(nèi)主題投資表現(xiàn)或較穩(wěn)定，市場焦點(diǎn)或向有望逆境反轉(zhuǎn)且擁擠度較低的方向擴(kuò)散。除了前期受市場關(guān)注度較高的行業(yè)外，公用事業(yè)、美容護(hù)理、汽車等不僅一季報(bào)表現(xiàn)較好全年也有望錄得較高盈利增速;鋼鐵，電子，輕工制造，房地產(chǎn)，國防軍工，紡織服飾等行業(yè)雖一季報(bào)表現(xiàn)欠佳但全年有望實(shí)現(xiàn)逆境反轉(zhuǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
1.國內(nèi)政策推行不及預(yù)期;
2.地緣政治事件超預(yù)期;
3.海外流動(dòng)性收緊超預(yù)期;
4.軍品研發(fā)投入大、周期長、風(fēng)險(xiǎn)高，型號(hào)進(jìn)展可能不及預(yù)期;
5.近期外匯市場波動(dòng)較大，船舶產(chǎn)業(yè)受外匯波動(dòng)影響相對較大，易受匯率波動(dòng)導(dǎo)致影響企業(yè)營收水平。
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