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投資要點(diǎn)
　　水利部、發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)非常規(guī)水源配置利用的指導(dǎo)意見》
　　近日，水利部、國家發(fā)展改革委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)非常規(guī)水源配置利用的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）?！吨笇?dǎo)意見》要求，要通過科學(xué)規(guī)劃布局、實(shí)行目標(biāo)管理、納入用水計(jì)劃、嚴(yán)格論證審批、引導(dǎo)市場配置、加強(qiáng)考核監(jiān)督等措施強(qiáng)化非常規(guī)水源配置管理，按照再生水、集蓄雨水、海水、海水淡化水、礦坑（井）水、微咸水等不同水源類型分別明確配置利用領(lǐng)域及相關(guān)措施，從計(jì)量統(tǒng)計(jì)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、科技支撐等方面強(qiáng)化基礎(chǔ)能力建設(shè)。
　　我們認(rèn)為，非常規(guī)水資源的開發(fā)利用離不開相關(guān)領(lǐng)域先進(jìn)技術(shù)裝備的支持和保障，且《指導(dǎo)意見》中明確提出要“從計(jì)量統(tǒng)計(jì)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、科技支撐等方面強(qiáng)化基礎(chǔ)能力建設(shè)”。大口徑超聲水表和超聲流量計(jì)作為水計(jì)量領(lǐng)域的高性能技術(shù)迭代產(chǎn)品，其精準(zhǔn)計(jì)量、實(shí)時(shí)監(jiān)控等特性有望在非常規(guī)水資源的開發(fā)利用中提高配置效率、發(fā)揮重要作用，我們看好水計(jì)量領(lǐng)域超聲系列產(chǎn)品需求提升。
　　智能水表滲透率將近50%處于中期階段，對標(biāo)智能燃?xì)獗碛休^大提升空間
　　智能燃?xì)獗砗椭悄芩砭鶎儆诠檬聵I(yè)終端智能化發(fā)展的階段性產(chǎn)品，二者技術(shù)屬性和應(yīng)用屬性具有一定的相似性，智能化是社會發(fā)展的必然趨勢和目標(biāo)。根據(jù)先鋒電子和青島積成公開發(fā)行說明書，我國燃?xì)庀到y(tǒng)的起步較早，截止2020年智能燃?xì)獗淼臐B透率已經(jīng)達(dá)到81.4%，而與燃?xì)獗硗瑢儆诠檬聵I(yè)終端產(chǎn)品的智能水表2020年滲透率尚不到50%。參考智能燃?xì)獗戆l(fā)展歷程，智能水表滲透率具有較大提升空間。隨著智慧水務(wù)系統(tǒng)建設(shè)、智慧城市建設(shè)等政策的推動，智能水表最終有望實(shí)現(xiàn)對機(jī)械水表的大規(guī)模替代，滲透率對標(biāo)智能燃?xì)獗磉_(dá)到80%以上
　　超聲水表滲透率拐點(diǎn)已至，2030年遠(yuǎn)期市場空間約70億元
　　政策端：我國管網(wǎng)漏損率高的問題亟需解決，2022年發(fā)改委和住建部發(fā)布系列政策明確要求實(shí)行分區(qū)計(jì)量降低漏損率至9%，對超聲水表的市場擴(kuò)張?zhí)峁┝藦?qiáng)有力的助推作用。
　　需求端：下游水務(wù)公司長期面臨產(chǎn)銷差高的問題，超聲水表憑借始動流量、準(zhǔn)確度和量程比等方面的性能優(yōu)勢助力水務(wù)公司降低產(chǎn)銷差，受到下游客戶青睞。
　　根據(jù)我們測算，2030年超聲水表在智能表中的滲透率預(yù)計(jì)提升至26.5%，市場規(guī)模約70億元，2023-2030年CAGR約23%。
　　投資建議
　　政策持續(xù)加碼下，具有精準(zhǔn)計(jì)量、實(shí)時(shí)監(jiān)測特性的大口徑超聲水表、流量計(jì)有望進(jìn)入滲透率快速提升階段，推薦邁拓股份、匯中股份，看好金卡智能。
　　邁拓股份：1）技術(shù)優(yōu)勢顯著，核心零部件自制率高，盈利能力及成本控制領(lǐng)先同行，具備很強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢和護(hù)城河。2）公司募投項(xiàng)目即將投產(chǎn)，伴隨產(chǎn)能釋放，有望把握戶用等領(lǐng)域超聲水表滲透率提升趨勢，進(jìn)一步提升市場占有率。
　　匯中股份：1）零部件自制率高：全資子公司匯中科技目前已具備傳感器、模組、換能器、檢定裝置、智能產(chǎn)線的全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品系列。2）應(yīng)用領(lǐng)域廣泛：產(chǎn)品除民用外還包括水利、水電、石化、熱電、鋼鐵、煤炭等領(lǐng)域。2022年成功參與和中標(biāo)了核電領(lǐng)域的相關(guān)項(xiàng)目，積極尋找增量空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）智能水表需求提升不及預(yù)期；2）超聲水表滲透率提升不及預(yù)期；3）測算偏差風(fēng)險(xiǎn)