>> 浙商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：豬價持續(xù)走低，主動去化或加速-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 2602KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孟維肖 |
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投資要點
摘要
節(jié)后銷售節(jié)奏加快，消費疲軟，豬價跌破14元/公斤，養(yǎng)殖虧損加重，主動加速淘汰母豬的現(xiàn)象或?qū)砼R，珍惜生豬板塊估值底部機會。
本周核心觀點
【生豬養(yǎng)殖】現(xiàn)貨持續(xù)磨底，主動去化或加速
據(jù)博亞和訊監(jiān)測，本周全國生豬均價13.93元/kg，環(huán)比下跌3.50%，同比下跌26.56%；自繁自養(yǎng)虧損346.16元/頭，環(huán)比虧損加重16.92%，同比加重272.78%；外購養(yǎng)殖出欄虧損362.28元/頭，環(huán)比虧損加重41.42%，同比加重188.52%；本周仔豬均價29.20元/kg，環(huán)比下跌3.43%，同比下跌16.57%；二元母豬價格31.46元/kg，環(huán)比下跌1.69%，同比下跌10.80%。。
節(jié)后銷售節(jié)奏加快，消費疲軟，豬價跌破14元/公斤。伴隨北方高溫、南方降雨登場，肉豬飼料轉(zhuǎn)化率降低，生豬疫病防控面臨的不確定性升高，養(yǎng)殖場多認價出欄，局部地區(qū)存在拋售低體重豬的現(xiàn)象，市場供應(yīng)充裕；但節(jié)后消費疲弱，屠企鮮銷走貨緩慢，凍品庫存仍處高位，大多選擇降價減量，需求端對豬價支撐力度有限，生豬現(xiàn)貨持續(xù)下跌突破14元/公斤。
仔豬掉價疊加漲價預(yù)期落空，產(chǎn)能加速去化方向確定。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息，5月份全國能繁母豬存欄環(huán)比下降0.6%，連續(xù)5個月回調(diào)，產(chǎn)能連續(xù)去化的邏輯兌現(xiàn)。5月底以來規(guī)模場仔豬報價持續(xù)走弱，部分規(guī)模仔豬成交價已逼近盈虧平衡線，外銷仔豬盈利減少。同時伴隨現(xiàn)貨漲價預(yù)期落空，養(yǎng)殖虧損加重，局部地區(qū)的加速出欄反映行業(yè)養(yǎng)殖信心持續(xù)受到?jīng)_擊，而南方雨季來臨進一步增加疫病防控壓力，我們維持生豬產(chǎn)能加速去化的判斷，淘汰母豬價格的連續(xù)下跌反映行業(yè)淘汰母豬供應(yīng)量增加，主動加速淘汰母豬的現(xiàn)象或?qū)砼R。
投資建議：目前上市公司頭均市值均處于歷史較低分位數(shù)，板塊配置的性價比較高。首先推薦兼具安全邊際和出欄彈性的【新五豐】【天康生物】；其次推薦經(jīng)營穩(wěn)健的龍頭【牧原股份】【溫氏股份】；同時重點關(guān)注具備出欄彈性和成本優(yōu)勢的【巨星農(nóng)牧】【華統(tǒng)股份】【唐人神】。
【白羽肉雞】在產(chǎn)父母代存欄拐點臨近，苗價或企穩(wěn)回升
據(jù)博亞和訊監(jiān)測，本周主產(chǎn)區(qū)毛雞均價8.64元/公斤，環(huán)比下跌2.04%，同比下跌9.81%；雞肉產(chǎn)品綜合售價10.50元/公斤，環(huán)比下跌1.87%；雞苗價格2.34元/羽，環(huán)比下跌9.30%。
上半年祖代更新量66.46萬套，同比增長26.5%。據(jù)博亞和訊統(tǒng)計，2023年1月份國外祖代暫未進口祖代雞，全部為國內(nèi)自繁，2月份安偉捷、哈伯德恢復(fù)正常祖代引種。1季度祖代更新量31.16萬套，2季度祖代更新35.3萬套；其中4月份更新量10.9萬套，5月份祖代更新量12.9萬套，6月份更新量約11.5萬套；2023年1-6月祖代更新量66.46萬套，同比增長26.5%；祖代更新品種為AA、Cobb、Ross、Hubbard、SZ901、WOD188和廣明2號。受海外禽流感影響，國內(nèi)自繁占比明顯增加，進口祖代減少，國產(chǎn)品種數(shù)量創(chuàng)歷史新高，從品種占比看，Cobb占比28.14%，AA占比19.11%，Hubbard占比9.03%，Ross占比1.50%；SZ901占比22.11%，WOD188占比15.59%，廣明2號占比9.78%。
Q3雞苗供應(yīng)或迎來拐點，苗價有望重回增長。在產(chǎn)父母代種雞基本決定當(dāng)期的商品代雞苗供應(yīng)，根據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會，后備父母代存欄自5月中旬開始高位回落，因此我們預(yù)計下半年在產(chǎn)父母代存欄有望環(huán)比減少，對應(yīng)商品代雞苗供應(yīng)壓力或有所緩解，同時伴隨飼料價格下降帶來出欄成本降低，肉雞養(yǎng)殖恢復(fù)盈利或刺激補欄積極性提高，雞苗價格有望企穩(wěn)回升，種雞場有望恢復(fù)盈利。
投資建議：關(guān)注商品代雞苗價格再次上漲的催化信號，建議關(guān)注以雞苗銷售為主高彈性組合【益生股份】【民和股份】；推薦產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】。
【動?！肯掳肽杲?jīng)營壓力仍大，寵物疫苗推薦瑞普生物
下半年動保企業(yè)經(jīng)營壓力仍大，板塊業(yè)績或持續(xù)承壓。2023年年初以來處于高位的生豬存欄量支撐了動保產(chǎn)品的基礎(chǔ)需求量，但下游連續(xù)兩個季度的虧損也抑制了養(yǎng)殖場對高端產(chǎn)品的采購，考慮到下半年養(yǎng)殖行情仍不樂觀，且生豬產(chǎn)能持續(xù)去化，動保產(chǎn)品需求量或?qū)p少，我們預(yù)計下半年動保企業(yè)經(jīng)營壓力將持續(xù)增大，行業(yè)盈利空間或進一步擠壓。
寵物疫苗進展或超預(yù)期。當(dāng)前國產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗基本完成評審申報，部分企業(yè)已完成評審，若后續(xù)流程順利推進，最快有望于23年下半年推出上市。國產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗仍為空白市場，首批取得生產(chǎn)文號推出產(chǎn)品的企業(yè)將率先完成進口替代突破，且隨著國內(nèi)寵物貓數(shù)量逐年增長，國產(chǎn)貓三聯(lián)滲透率亦將進一步提升。
投資建議：其一非瘟疫苗取得實質(zhì)性進展，下半年關(guān)注其上市進展，一旦實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，協(xié)助研發(fā)的相關(guān)企業(yè)有望率先獲得生產(chǎn)資質(zhì)，進一步打開長期增量空間，推薦受益標的【生物股份】【普萊柯】【中牧股份】；其二推薦率先布局寵物藥板塊的【瑞普生物】，公司依托領(lǐng)先的產(chǎn)品架構(gòu)，搭建寵物產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，2023年公司將推出新款體外驅(qū)蟲藥“非潑羅尼吡丙醚滴劑”，有望成為繼“千萬爆品”莫普欣之后的又一重磅產(chǎn)品，二者將形成互補，實現(xiàn)銷量快速增長；同時，公司貓三
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