>> 廣發(fā)期貨-2023年聚烯烴年度策略報告：持續(xù)在現(xiàn)實(shí)過剩壓力以及情緒修復(fù)間反復(fù)波動-230701
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 1233KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍,苗揚(yáng) |
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摘要：
2023上半年聚烯烴期貨價格總體趨勢單邊下行為主，需求不足為本輪周期的主要驅(qū)動因素。第一季度聚烯烴趨勢是區(qū)間振蕩,1月份振蕩上揚(yáng)的主要原因是防疫政策的調(diào)整對宏觀市場的預(yù)期看好，再加上供給端存貨較低；2月份和3月份震蕩回落，并一度跌破重要支撐位，主要原因是供給端繼續(xù)承壓，需求端總體疲軟，雖有部分農(nóng)業(yè)剛需，工業(yè)需求總體疲弱，再加上在銀行危機(jī)以及美聯(lián)儲加息擔(dān)憂之下宏觀情緒低迷，原油破位回落，聚烯烴成本端支撐位崩潰。第二季度聚烯烴的走勢是暴跌后的震蕩盤整,4月份和5月份暴跌，雖然供給端繼續(xù)下調(diào)產(chǎn)能利用率，需求端繼續(xù)走弱，這段時間宏觀消極情緒繼續(xù)存在，原油價格上漲后又回落到較低的水平，成本端的支撐再度崩潰；6月份低位振蕩整理的主要原因是供給端承壓好轉(zhuǎn)，需求端受聚丙烯步入旺季影響略有好轉(zhuǎn)。
2023年下半年，寬松格局與宏觀情緒修復(fù)來回擾動，同時PP產(chǎn)能擴(kuò)張步伐遠(yuǎn)高于PE，而需求來看，PE以一次性消費(fèi)占比高且剛需較強(qiáng)，因此將導(dǎo)致兩者價差不斷拉大。下半年來看，預(yù)計PP投產(chǎn)規(guī)模仍將保持高位，由于大量新裝置投產(chǎn)，PP-LL價差也將進(jìn)一步拉開。PP作為空配品種，中長期供應(yīng)寬松現(xiàn)象依然突出，盡管需求有向好預(yù)期，但產(chǎn)能擴(kuò)張疊加檢修減少將從供應(yīng)端持續(xù)令市場承壓。進(jìn)出口方面來看亮點(diǎn)乏陳，盡管進(jìn)口方面略有下降，但出口方面不僅基數(shù)低，同時由于國外需求偏弱及進(jìn)口替代難度加大，出口方面對供應(yīng)壓力緩解有限。
單邊策略：建議采用偏空思路對待，注意8月旺季交割行情的擾動，預(yù)計波動區(qū)間PP[6500,7100], LL[7500,8000];
套利策略：L-P價差仍看好擴(kuò)大趨勢，頂部區(qū)間[1000,1200]; L09-01正套建議持續(xù)跟蹤; PDH裝置短期利潤仍震蕩擴(kuò)張，建議持續(xù)跟蹤捕捉利潤做縮機(jī)會。
風(fēng)險因素：宏觀大幅波動風(fēng)險；供應(yīng)端大面積降負(fù)風(fēng)險等。
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