>> 東吳證券-海外宏觀經(jīng)濟周報：如何看待歐美經(jīng)濟的“強”與“弱”-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
大小： |
1156KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陶川,邵翔 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周重點出爐的數(shù)據(jù)為2023年一季度美國GDP和2023年5月歐元區(qū)通脹。其中一季度美國GDP環(huán)比折年率終值較初值大幅上修至2%，超過預(yù)期的1.4%和初值1.3%?！耙恢骂A(yù)期”逐漸從衰退中走出來。近期從消費到就業(yè)，都再給這一轉(zhuǎn)變注入“強心劑”。尤其是注意到占美國經(jīng)濟大頭的居民消費支出進(jìn)一步上修，雖然一方面來看這更印證了需求并未疲軟，但強勁的消費需求也在支撐著物價水平，讓通脹回落的粘性更足。
歐元區(qū)方面，本周公布了5月通脹數(shù)據(jù)。雖然CPI同比在能源的拖累下，回落0.6pct至5.5%。但核心CPI意外的反彈令人擔(dān)憂。但我們認(rèn)為對此其實不必過于擔(dān)心，因為從環(huán)比來看，已從上個月的環(huán)比增速0.93%降至0.27%，且低于去年同期0.69%的環(huán)比增速。由此來看，歐洲通脹邊際上確實已經(jīng)轉(zhuǎn)弱。
為什么核心CPI同比出現(xiàn)了意外的上漲？這是由于去年同月，歐洲最大經(jīng)濟體（德國）臨時推出了為期3個月的廉價公共交通票，這大幅拉低了6-9月德國核心CPI的上漲。但在廉價車票政策撤銷后，通脹在2022年9月又回到較高水平。因此，今年6月核心CPI的反彈是因為去年的基數(shù)效應(yīng)，德國今年9月開始核心通脹將重新開始下臺階。
重點數(shù)據(jù)速覽后，我們不妨圍繞著高頻數(shù)據(jù)一覽海外經(jīng)濟全貌。根據(jù)跟蹤的高頻數(shù)據(jù)，我們將它們主要分為四大部分：經(jīng)濟活動、需求、就業(yè)以及金融。
經(jīng)濟活動：美國整體好于歐洲的情況。具體來看，6月25日當(dāng)周美國紐約聯(lián)儲WEI指數(shù)為1.32，連續(xù)兩周上升，疊加一季度GDP增速的上修，顯示出美國超強的經(jīng)濟活動韌性。但歐洲國家經(jīng)濟活動分化：其中德國經(jīng)濟活動繼續(xù)回升，而瑞士則繼續(xù)處于下行通道。
需求：本周美國消費和出行邊際下行，無論是美國紅皮書商業(yè)零售銷售指數(shù)還是執(zhí)行航班數(shù)量均有所回落，分別下降0.4%、1.6%。雖然出行有所降溫，但是美國整體需求仍舊較為強勁。地產(chǎn)方面，在抵押貸款利率高企的情形下，申請抵押貸款的人數(shù)不降反增，地產(chǎn)需求的上升疊加供給情緒高漲，美國房地產(chǎn)市場或?qū)⑦M(jìn)一步回暖。
就業(yè)：申請失業(yè)金人數(shù)自上周創(chuàng)2021年11月以來的新高后，本周又意外回落。6月25日當(dāng)周美國當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù)為23.9萬人，較前值下降2.6萬人，持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)也下滑1.9萬人。作為勞動力市場的先行指標(biāo)，下滑的申請失業(yè)金人數(shù)也預(yù)示著勞動力市場依舊強勁。在此基礎(chǔ)上，失業(yè)率大幅抬高的概率就較低，且隨著需求的韌性，或進(jìn)一步給就業(yè)市場帶來“壓力”。
流動性：總體來看美國凈流動性連續(xù)2周下降，總資產(chǎn)規(guī)模終于回落至硅谷銀行事件危機前，但是同時流入金融體系的資金也在減少。監(jiān)測美元流動性的核心指標(biāo)無論是Libor-OIS、FRA-OIS還是企業(yè)債利差均在本周邊際回落。
風(fēng)險提示：歐美通脹韌性大超預(yù)期，美聯(lián)儲及歐央行貨幣政策緊縮大超預(yù)期，歐美陷入衰退概率大幅增加，美國中小銀行再現(xiàn)擠兌風(fēng)波，各國金融風(fēng)險大超預(yù)期
|
|
