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核心觀點(diǎn)
　　再生醫(yī)學(xué)藍(lán)海市場(chǎng)廣闊，材料龍頭業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)
　　再生醫(yī)學(xué)為國(guó)家高度重視和重點(diǎn)支持的新興領(lǐng)域，近年來(lái)全球發(fā)展迅速。根據(jù)Statista的數(shù)據(jù)，2021年，全球再生醫(yī)學(xué)市場(chǎng)規(guī)模約169億美元，2030年將達(dá)到955億美元，期間復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21.22%。公司作為再生醫(yī)學(xué)材料龍頭企業(yè)，自2017年上市以來(lái)，業(yè)績(jī)一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入從2017年的1.83億元增長(zhǎng)至2022年4.33億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18.80%；歸母凈利潤(rùn)從0.62億元增長(zhǎng)至1.85億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24.44%。
　　種植牙滲透率提升，集采打開(kāi)千億潛力空間
　　因口腔醫(yī)療具有“剛需”與“消費(fèi)升級(jí)”的雙重屬性，隨著我國(guó)人口老齡化加速、修復(fù)意識(shí)的提升及集采政策的持續(xù)推行，國(guó)內(nèi)種植牙市場(chǎng)將迎來(lái)高速發(fā)展時(shí)期。預(yù)計(jì)到2025年將突破千億市場(chǎng)，2030年近2,000億元市場(chǎng)。
　　可吸收硬腦（脊）膜補(bǔ)片集采后有望以價(jià)換量
　　可吸收硬腦（脊）膜補(bǔ)片已在6個(gè)省份集采中選，是當(dāng)前同類產(chǎn)品中唯一一款在所有省級(jí)帶量采購(gòu)項(xiàng)目中均獲得中標(biāo)的產(chǎn)品，產(chǎn)品有望以價(jià)換量，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
　　聚焦再生醫(yī)學(xué)材料，產(chǎn)品矩陣日漸豐富
　　目前，產(chǎn)品活性生物骨正式上市在即，鈣硅生物陶瓷骨修復(fù)材料已完成臨床試驗(yàn)的全國(guó)入組，乳房補(bǔ)片和宮腔修復(fù)膜處于臨床入組階段，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化和豐富，營(yíng)業(yè)收入來(lái)源呈現(xiàn)出多元化的趨勢(shì)。
　　公司盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2023年至2025年?duì)I業(yè)收入分別為560.84、706.15、896.17百萬(wàn)元，YOY分別為59.46%、25.91%、26.91；EPS分別為1.30元/股、1.66元/股、2.03元/股，YOY分別為25.90%、27.75%、22.75%，目標(biāo)價(jià)為42元/股，給予公司“推薦（首次）”投資評(píng)級(jí)。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品研發(fā)、注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)，主要產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等