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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司公布定增方案與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），定增助力先進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，股票激勵(lì)綁定核心員工，高業(yè)績(jī)目標(biāo)彰顯成長(zhǎng)信心，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司公布定增方案與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），定增助力先進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，股票激勵(lì)綁定核心員工，高業(yè)績(jī)目標(biāo)彰顯成長(zhǎng)信心。上調(diào)公司2023、2024年EPS預(yù)測(cè)至3.30（+0.26）、4.84（+0.86）元，新增2025年EPS預(yù)測(cè)6.22元，維持目標(biāo)價(jià)84.45元。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　定增助力發(fā)展，先進(jìn)產(chǎn)能快速擴(kuò)張。公司公告擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過109億元，用于淮安年產(chǎn)10GW高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目、天合光能（東臺(tái)）年產(chǎn)10GW高效太陽(yáng)能電池與組件項(xiàng)目、補(bǔ)流及償還銀行貸款。公司宿遷8GWN型電池已于2022年底成功下線，本次募投項(xiàng)目建設(shè)完成后公司將新增20GWN型高效電池產(chǎn)能和10GWN型高效組件產(chǎn)能，其中20GWN型高效電池主要自用，有利于公司抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，提升N型組件的出貨量和市場(chǎng)占比，增強(qiáng)公司整體盈利能力。公司目前N型TOPCon電池大面積量產(chǎn)平均效率達(dá)到25.5%，組件窗口效率達(dá)到24.24%，產(chǎn)品效率及良率實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先。
　　股票激勵(lì)綁定核心員工，高業(yè)績(jī)目標(biāo)彰顯成長(zhǎng)信心。公司公告2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬授予激勵(lì)對(duì)象5,473.35萬股，首次授予激勵(lì)對(duì)象重點(diǎn)向公司核心和關(guān)鍵技術(shù)、銷售、管理人員等傾斜。業(yè)績(jī)考核要求觸發(fā)值為2023-2025年凈利潤(rùn)分別為52/80/104億元，目標(biāo)值為2023-2025年凈利潤(rùn)分別為65/100/130億元，業(yè)績(jī)目標(biāo)高增彰顯成長(zhǎng)信心。
　　催化劑。供應(yīng)鏈長(zhǎng)單簽訂、產(chǎn)能加速釋放、下游裝機(jī)需求大規(guī)模啟動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。超預(yù)期的行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)帶來的競(jìng)爭(zhēng)加劇、海外貿(mào)易保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)