>> 廣州期貨-月度博覽：天然橡膠，庫存高企壓制盤面，天膠反彈無力-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
大小： |
586KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
薛晴 |
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行情回顧：6月橡膠炒作題材多多。其中有關(guān)橡膠收儲和房地產(chǎn)刺激等熱點話題輪番上演，但都缺乏實質(zhì)行動。此外，國家“降息”舉措預(yù)計將利多橡膠，然并未對橡膠的需求端起到明顯的提振。在港口庫存高企這個“心頭大患”并未出現(xiàn)緩解的情況下，上述利好轉(zhuǎn)瞬即逝，難以成為市場交易的重點。目前天然橡膠供求并未出現(xiàn)根本性的改變，因此上行壓力較大。6月滬膠走勢整體呈現(xiàn)先揚后抑。截止6月30日，滬膠主力合約收于11885元/噸，較月初+0.46%。
邏輯觀點：第一，海內(nèi)外天膠產(chǎn)區(qū)即將步入旺產(chǎn)季節(jié)，天膠供應(yīng)逐步上量。近期SOI指數(shù)回歸正常區(qū)間，然下半年仍有較大可能發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象。后續(xù)關(guān)注極端天氣在橡膠生產(chǎn)端會否體現(xiàn)。第二，我國天然橡膠的消費主要依賴于進口，因此追蹤青島港口的橡膠庫存變動能夠較為直觀的了解到橡膠的實際需求情況。截止6月25日最新數(shù)據(jù)顯示，青島港口庫存為92.79萬噸，月度環(huán)比+1.01%，高位持續(xù)累庫。國內(nèi)春節(jié)假期結(jié)束之后，天然橡膠社會庫存累庫較快，使得橡膠價格承壓。目前來看，橡膠港口庫存高企，是橡膠目前止步不前的癥結(jié)所在。對于青島港口原料庫存在下游輪胎開工率高企的背景下還在持續(xù)累庫的問題，業(yè)內(nèi)人士認為是前期歐美方面推遲訂單，導致許多低價原料貨源轉(zhuǎn)而進入國內(nèi)，近期集中到港。后期進口量仍有增加的可能。后續(xù)關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟恢復后港口庫存能否得到消化。只有等到港口庫存累庫得到有效抑制（起碼不是繼續(xù)快速增長），橡膠才具備較強的反彈動力。第三，下游需求方面，截止6月30日，全鋼胎周度開工率為59.16%，月度環(huán)比-4.6%，半鋼胎周度開工率為69.85%，環(huán)比-1.00%。本月輪胎開工有所下滑，主因6月是輪胎市場淡季，輪胎廠產(chǎn)成品庫存累積，導致胎企生產(chǎn)積極性下滑。目前來看，相較于半鋼胎，全鋼胎的經(jīng)營壓力更大。
展望與建議：從技術(shù)面來看，RU2309在11500元/噸的位置支撐較強，上方壓力位在12200元/噸。短期關(guān)注國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)物候和原料釋放情況及宏觀預(yù)期走向，后期重點關(guān)注國內(nèi)穩(wěn)增長政策的推動和實施對國內(nèi)需求端的拉動作用和輪胎廠成品庫存的實質(zhì)去化以及未來收儲的最終落地情況。預(yù)計膠價區(qū)間震蕩。
風險因素：海內(nèi)外天氣因素與歐美經(jīng)濟情況。
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