>> 廣州期貨-月度博覽：滬銅，7月銅價仍有下行壓力，關(guān)注庫存變化-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許克元 |
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行情復(fù)盤：6月銅價震蕩上行，驅(qū)動因素主要有：美國債務(wù)上限問題解決、6月美國CPI延續(xù)回落支撐聯(lián)儲暫停加息。國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面弱勢刺激市場對于一系列穩(wěn)增長政策出臺的樂觀預(yù)期。6月內(nèi)外宏觀共振，疊加低庫存繼續(xù)去化，共同驅(qū)動銅價上行。臨近月末，公布的歐美制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)雙雙走弱，尤其歐元區(qū)制造業(yè)PMI下滑至43.6，衰退預(yù)期交易再起，同時國內(nèi)政策預(yù)期有所降溫，銅價承壓回落。月內(nèi)LME銅波動區(qū)間（8087-8711.5），滬銅波動區(qū)間（64440-69080）。
宏觀面：當(dāng)前海外主要經(jīng)濟體貨幣緊縮環(huán)境仍未結(jié)束，全球經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)持續(xù)疲軟態(tài)勢，且通脹仍保持相對高位，不排除三季度仍有反復(fù)，或再次影響緊縮政策預(yù)期。國內(nèi)經(jīng)濟演繹路徑或呈現(xiàn)強復(fù)蘇——弱復(fù)蘇——溫和復(fù)蘇，期間政策會根據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)調(diào)整，從而對階段性情緒形成影響。
供需面：國內(nèi)精銅供應(yīng)呈顯著增長態(tài)勢，彌補進口銅的減量，但廢銅供應(yīng)會跟隨價格波動具有較大彈性，從而一定程度上影響階段性供應(yīng)情況；需求方面，在國內(nèi)穩(wěn)增長政策刺激下，三季度消費預(yù)計呈現(xiàn)溫和增長。整體供需呈趨松態(tài)勢，但過剩不明顯。
綜合看，全球需求持續(xù)走弱中且海外宏觀風(fēng)險仍有不確定性，成為制約銅上漲趨勢的主要因素，但單邊明顯下跌，可能需要看到美國衰退交易，或通脹反復(fù)引發(fā)緊縮政策預(yù)期再度調(diào)整。進入三季度，傳統(tǒng)消費淡季且冶煉廠檢修較少，需弱供增下，基本面難以對銅價形成明顯驅(qū)動。預(yù)計7月銅價仍有下行壓力，整體維持區(qū)間震蕩行情。滬銅主力核心波動區(qū)間參考64000-70000元/噸。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策超預(yù)期（上行風(fēng)險）；低庫存繼續(xù)去化（上行風(fēng)險）；海外風(fēng)險事件（下行風(fēng)險）
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