>> 申萬宏源-2023H1定增市場(chǎng)回顧暨下半年預(yù)期：收益持續(xù)分化，擇時(shí)優(yōu)選布局-230705
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
大?。?/td>
| 2168KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
融資步履加快，近八成競(jìng)價(jià)募足。以上市日口徑，2023H1上市定增162個(gè)，同比上升20.90%，合計(jì)募資3518.43億元，同比上升82.37%。其中，有77.27%的競(jìng)價(jià)項(xiàng)目足額募資，同比+3.31pct。10億元以下的定增項(xiàng)目仍為主流；競(jìng)價(jià)以項(xiàng)目融資為主，定價(jià)以補(bǔ)流居多；大股東參與競(jìng)價(jià)項(xiàng)目積極性同比升溫。
過會(huì)率上升，“預(yù)案-發(fā)行”周期同比延長(zhǎng)。2023H1過會(huì)率為98.28%，同比、環(huán)比雙雙上升。其中，2023H1上市的非簡(jiǎn)易程序發(fā)行的競(jìng)價(jià)項(xiàng)目“預(yù)案-發(fā)行”平均耗時(shí)408天，同比、環(huán)比不同程度延長(zhǎng)。
折價(jià)安全墊仍較厚，機(jī)構(gòu)入圍率提升。2023H1，競(jìng)價(jià)項(xiàng)目市價(jià)折價(jià)率均值12.65%（同比-0.48pct）；基準(zhǔn)折價(jià)率均值14.11%（同比+3.40pct），底價(jià)發(fā)行的項(xiàng)目數(shù)占比21.82%（同比+6.19pct）。2023H1單個(gè)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目平均參與申報(bào)投資者數(shù)量為21家（同比-20%）；平均入圍率達(dá)65.12%，同比、環(huán)比均上升。
解禁收益率小幅下滑，絕對(duì)收益率分化明顯。2023H1解禁的140宗競(jìng)價(jià)項(xiàng)目中有45.71%的項(xiàng)目破發(fā)，同比+2.45pct；競(jìng)價(jià)解禁絕對(duì)收益率均值、相對(duì)同期滬深300指數(shù)、申萬一級(jí)行業(yè)的解禁超額收益均值分別為4.37%、5.29%、5.91%，同比不同程度下降。其中，底價(jià)發(fā)行競(jìng)價(jià)項(xiàng)目解禁勝率超六成，同時(shí)勝率隨市價(jià)折價(jià)率提升而下降。2023H1解禁的競(jìng)價(jià)項(xiàng)目絕對(duì)收益率分化依舊明顯，折價(jià)安全墊區(qū)分效應(yīng)減弱，賽道紅利貢獻(xiàn)度提升。
2023H2解禁規(guī)模環(huán)比下降，超七成競(jìng)價(jià)浮盈。截至7月2日，2023H1定增解禁資金約6128.32億元，環(huán)比減少7.29%。以2023年6月30日收盤價(jià)計(jì)，預(yù)計(jì)2023年下半年定增解禁資金合計(jì)為4834.69億元，環(huán)比下降21.11%；其中2022年Q3為下半年解禁小高峰，解禁資金總額預(yù)計(jì)將達(dá)到3192.48億元，單個(gè)解禁股份/解禁日流通股本比例達(dá)10.17%。2023H2即將解禁的競(jìng)價(jià)項(xiàng)目浮動(dòng)絕對(duì)收益率均值、浮動(dòng)超額收益率均值分別為15.48%、15.00%，勝率為77.78%。
新增項(xiàng)目數(shù)同比減少，房地產(chǎn)定增預(yù)案加速。2023H1新增項(xiàng)目302個(gè)，同比減少70個(gè)，已披露預(yù)計(jì)募資總計(jì)約4062.71億元，同比下降12.01%。值得注意的是，隨著2022年11月房企股權(quán)再融資有條件放開，2023年上半年房地產(chǎn)行業(yè)定增預(yù)案迎來高峰，合計(jì)新增15宗預(yù)案，擬募資425.50億元，僅次于電力設(shè)備行業(yè)位居第二。
存量項(xiàng)目豐富，處于過會(huì)注冊(cè)階段預(yù)案201宗。截至7月2日，目前存量定增預(yù)案761宗，擬募資合計(jì)12213億元；處于過會(huì)及注冊(cè)階段定增預(yù)案共201宗，擬募資合計(jì)3681億元。從申萬一級(jí)看，電力設(shè)備存量項(xiàng)目數(shù)、募資額雙雙領(lǐng)先。
結(jié)合定增市場(chǎng)的特殊投資周期約束，建議關(guān)注：行業(yè)處于改善期的消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域、長(zhǎng)周期景氣的中游先進(jìn)制造賽道、短期回調(diào)后的高成長(zhǎng)板塊，以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)、央企價(jià)值重估等主題。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需警惕定增審核進(jìn)度不及預(yù)期、定增報(bào)價(jià)市場(chǎng)環(huán)境變化、二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
