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事件：公司1-6月累計(jì)新簽銷售合同額約150.57億元，同比增長(zhǎng)17.81%；Q2單季度鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量約118.62萬噸，同比增長(zhǎng)34.22%。
　　新建產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，Q2產(chǎn)量同比保持較快增長(zhǎng)。公司2022Q3至2023Q2四個(gè)季度鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量分別為87.48/103.48/91.71/118.62萬噸，同比變動(dòng)0.28%/7.60%/30.64%/34.22%，主要得益于：1）不斷與國內(nèi)大量的優(yōu)質(zhì)客戶深度合作，公司已與中建、寶冶、中冶、中鐵等大型央企、國企建立了長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作關(guān)系，訂單來源相對(duì)充足穩(wěn)定；2）截至2022年底，公司已實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能目標(biāo)480萬噸，新產(chǎn)能逐步爬坡帶來產(chǎn)量同比增加。隨著產(chǎn)能利用率的持續(xù)提升，固定資產(chǎn)單噸折舊攤銷進(jìn)一步降低，有助于單噸加工利潤改善。此外，成本端看，Q2原材料價(jià)格持續(xù)下降，以熱軋板卷（上海:熱軋板卷:Q235B:4.75mm）為例，2023年4/5/6月均價(jià)分別為4133/3855/3860元/噸，同比-19%/-20%/-16%，相對(duì)便宜的原材料價(jià)格或帶來鋼構(gòu)制造企業(yè)盈利改善。
　　重大基建及高端制造項(xiàng)目需求仍存，龍頭產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)受益。公司23Q1/23Q2季度新簽合同額分別為72.05/78.52億元，同增19.82%/16.00%，考慮到23Q2原材料價(jià)格回調(diào)，實(shí)際新簽訂單量增長(zhǎng)或更高。大訂單方面，公司23Q2大訂單總噸數(shù)為23.4萬噸，同增1.11%。由于公司積極推進(jìn)平面激光切割機(jī)、坡口激光切割機(jī)等智能設(shè)備的運(yùn)用，在原材料方面積與佐敦、立邦等一流油漆供應(yīng)商，寶鋼、安鋼、馬鋼等一線鋼廠合作，產(chǎn)品保持高質(zhì)量，深受頭部大型總包認(rèn)可，23Q2獲得“***集成電路研發(fā)制造用廠房及配套設(shè)施項(xiàng)目”、“***國際機(jī)場(chǎng)T3航站樓項(xiàng)目”等重大基建及高端制造訂單。
　　投資建議：公司鋼結(jié)構(gòu)龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)能持續(xù)釋放助推業(yè)績(jī)提升；Q2公司累計(jì)收到政府補(bǔ)助7701.23萬元，其中與收益相關(guān)的補(bǔ)助1944.04萬元，與資產(chǎn)相關(guān)的補(bǔ)助5757.19萬元。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入247.80/306.22/369.87億元，歸母凈利潤15.48/19.75/24.53億元。對(duì)應(yīng)PE分別為13.41/10.51/8.46倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，產(chǎn)能利用率不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)