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半年度銷(xiāo)售金額新高，整體呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)顯示，23年上半年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額1312億元，同比增長(zhǎng)54.7%，23年上半年銷(xiāo)售進(jìn)度63%，相比于22年同期的39%，整體銷(xiāo)售進(jìn)度提升了23pct。絕對(duì)規(guī)模表現(xiàn)上，23年上半年實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售金額規(guī)模是歷史上半年度絕對(duì)規(guī)模的高點(diǎn)。排名上，23年上半年銷(xiāo)售排名位列第七，較22年末提升1名?？紤]公司年內(nèi)所獲得的土地資源，在23年三四季度或成為新推貨源，且該部分貨值多數(shù)位于核心一二線城市，預(yù)期對(duì)下半年銷(xiāo)售或有一定貨源支撐。
　　補(bǔ)貨聚焦一二線，或?qū)ο掳肽赇N(xiāo)售形成強(qiáng)支撐。根據(jù)中指院信息統(tǒng)計(jì)，23年上半年公司拿地金額660億元，同比增長(zhǎng)7%，整體拿地金額力度50%，較2022年拿地金額力度水平略增2pct。公司23年上半年拿地金額力度在主流房企中位列第二，超額拿地力度約31pct。拿地金額比例表現(xiàn)上，一線、二線分別為13%、65%，三線占比21%；十大類(lèi)區(qū)域表現(xiàn)看，聚焦在東部核心一二線城市，占比約為60%。從結(jié)構(gòu)的拆解看，公司拿地策略仍以聚焦為主，聚焦大本營(yíng)、聚焦長(zhǎng)三角等經(jīng)濟(jì)核心帶；但聚焦中多了一絲拼搏，在整體投資偏謹(jǐn)慎的行業(yè)背景下，公司對(duì)于好城市、好地段不放棄，首次進(jìn)入了麗水、嘉興、東莞三城。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，投資意愿強(qiáng)，整體策略以聚焦大本營(yíng)、長(zhǎng)三角為主，并適度新拓三城。股息率的角度看，22年每股分派0.8元/股，以23年7月5日的收盤(pán)價(jià)10.65元/股計(jì)算，股息率約7.5%，股息率可觀。暫未考慮美凱龍并表及配股對(duì)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的增量貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)23-24年公司歸母凈利潤(rùn)65.6/74.6億元，增速+4.4%/+13.7%；維持每股合理價(jià)值18.38元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，銷(xiāo)售不及預(yù)期或政策調(diào)控，海外風(fēng)險(xiǎn)