>> 華西證券-百潤股份(002568)大單品增長持續(xù)，Q2扣非業(yè)績超預期-230706
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
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| 900KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
寇星 |
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事件概述
公司發(fā)布23年半年度業(yè)績預告，預計23H1歸母凈利潤4.20～4.53億元，同比+90～105%；扣非歸母凈利4.07～4.48億元，同比+100～120%。23Q2歸母凈利潤2.32～2.65億元，同比+80～105%；扣非歸母凈利2.21～2.61億元，同比+95～131%。扣非歸母凈利超過市場預期。
分析判斷:
預計大單品強爽放量延續(xù)帶動公司高增
基于公司公告的23Q2業(yè)績增速翻倍左右和歷史的毛利率費用率水平，我們判斷23Q2收入有望超過50%高增。其中強爽預計成為公司預調(diào)雞尾酒業(yè)務中第一大單品（我們判斷占比有望過半），主因強爽22年9月爆量后的全國化渠道推廣及消費者復購延續(xù)為公司收入業(yè)績高增做出主要貢獻。同時，我們認為強爽消費者已形成良性復購模式，帶動整體產(chǎn)品線動銷。當前處于放量周期，我們認為公司預調(diào)雞尾酒下半年增長有望持續(xù)，全年收入業(yè)績確定性較強。
以預調(diào)雞尾酒為基礎，打造中國威士忌品牌
根據(jù)公司年報，公司致力于“在威士忌的世界地圖上點亮中國產(chǎn)區(qū)”，本著“與時間為友，做中國自己的威士忌”之初心，扎實推進以威士忌為主的烈酒業(yè)務。崍州蒸餾廠已順利灌桶包括黃酒桶、雪莉桶、葡萄酒桶、波本桶、朗姆桶等各種風味的麥芽威士忌及谷物威士忌。根據(jù)公司公告，22年麥芽威士忌產(chǎn)能0.5萬噸/年，伏特加產(chǎn)能3.1萬噸/年，21年9月公司公告33,750KL麥芽威士忌原酒產(chǎn)能正在建設中。我們認為公司以預調(diào)雞尾酒培育的消費人群和消費習慣為基礎，打造中國特色的、定位人群廣泛的、年輕化的威士忌產(chǎn)品，中長期來看有望接力公司預調(diào)雞尾酒成為第二增長曲線。
投資建議
維持盈利預測不變，23-25年營業(yè)收入35.6/45.6/56.6億元；歸母凈利潤8.4/11.1/14.2億元；EPS0.80/1.05/1.35元。2023年7月5日收盤價36.95元對應PE分別46/35/27倍，維持“買入”評級。
風險提示
經(jīng)濟下行導致需求減弱、經(jīng)營管理風險、行業(yè)競爭加劇的風險、食品安全問題等。
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