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我們最近在上海實(shí)地調(diào)研小鵬門店以及最新車型G6的訂單情況?？傮w從調(diào)研及與到店客戶交流的情況分析來看，我們認(rèn)為G6定價(jià)策略和產(chǎn)品力是成功的。
　　然而G6能達(dá)到公司以及市場預(yù)期的月均1萬銷量嗎？我們認(rèn)為G6在銷量和產(chǎn)量爬坡，即3季度末和4季度初有可能接近這個(gè)水平，但穩(wěn)態(tài)月銷量可能只在5-6千輛水平，主要由于市場競爭激烈及特斯拉潛在降價(jià)的影響。
　　我們下調(diào)小鵬港股及美股至沽出評(píng)級(jí)，G6的銷售可能不及預(yù)期，增加了小鵬扭轉(zhuǎn)銷售增長疲軟和毛利率壓力的挑戰(zhàn)。
　　此外，我們認(rèn)為目前的估值較高（當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2.8倍2023年市銷率），高于行業(yè)平均，難以持續(xù)?；?023E 2倍市銷率，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至39.3港元/10.5美元（XPEVUS/沽出），潛在下行空間31.8%。