>> 交銀國際-美團(3690.HK)美團收購光年之外，曲線建立大模型團隊-230630
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
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| 336KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙麗,谷馨瑜,孫夢琪 |
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美團收購光年之外：6月29日收盤后，美團公告將收購光年之外全部股權(quán)，總代價約2.84億美元（約20.6億元人民幣），包括：1）現(xiàn)金2.33億美元；2）承擔債務3.67億元人民幣（中國境內(nèi)）；3）現(xiàn)金1元人民幣（向王慧文支付）。
光年之外賬面凈現(xiàn)金2.85億美元：公司由美團聯(lián)合創(chuàng)始人王慧文創(chuàng)立，2023年5月完成上一輪融資（圖表1）。公司（含一流科技）凈現(xiàn)金2.85億美元，賬面價值2.84億美元。2023年4月，完成并購一流科技，光年之外成為其第一大股東，王慧文為法人。2022年一流科技虧損1918萬元人民幣。
美團大模型團隊雛形建立：此前公告王慧文由于身體原因辭任美團非執(zhí)行董事后，美團收購其創(chuàng)立的光年之外，曲線建立美團大模型團隊。網(wǎng)信辦于6月20日公布的41個大模型備案中，美團APP申請備案兩個大模型算法：1）電話智能客服算法；2）在線智能客服算法，主要用于針對客服場景，生成用戶問題的語音、文本智能回答。可有效提升美團平臺及商戶的客戶維護效率，降低人工成本。
光年之外及一流科技團隊技術(shù)能力領先，大模型研發(fā)將持續(xù)：光年之外和一流科技團隊共70人左右，美團表示將繼續(xù)支持光年之外的研發(fā)。根據(jù)公開資料，一流科技成立于2017年，核心產(chǎn)品包括OneFlow，對標TensorFlow、PyTorch及百度飛槳，其開源的運營模式為客戶快速搭建一站式深度學習開發(fā)平臺，進行機器學習模型訓練。創(chuàng)始人兼CEO袁進輝此前為微軟亞洲研究院大規(guī)模機器學習研究員，也是360搜索的早期成員。我們認為未來其與美團平臺的結(jié)合，將更有利于其底層技術(shù)在上層應用層面的突破。此前大型互聯(lián)網(wǎng)公司均提出現(xiàn)有產(chǎn)品都值得大模型的進一步迭代，本次并購或許也將加速美團大模型架構(gòu)的推進。
美團財務影響：美團本次出資的2.33億美元將用于支付光年之外原有股東股權(quán)的收購，加上美團將承擔的3.67億元人民幣債務，出資金額基本等于光年之外賬面價值（圖表1）。因此，我們認為本次并購對美團現(xiàn)金無實質(zhì)影響。參考其他大型互聯(lián)網(wǎng)公司在大模型的研發(fā)投入規(guī)模，我們認為光年之外團隊的研發(fā)成本應主要以人員成本為主，或約2000萬元人民幣/年，由于目前行業(yè)大模型研發(fā)仍在訓練階段，其他硬件投入對財務影響更為有限，我們估算一年投入占美團調(diào)整后凈利潤（我們預測2023年179億元人民幣）低于0.5%。維持公司買入評級和目標價220港元。
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