>> 民生證券-保利發(fā)展(600048)2023年半年度業(yè)績快報點評：業(yè)績符合預期，銷售拓展領先行業(yè)水平-230708
| 上傳日期： |
2023/7/8 |
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| 933KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李陽 |
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營收規(guī)模同比增長25%，歸母凈利兩位數(shù)同比增長。2023年半年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1383.76億元，同比上升24.93%；2023年半年度歸母凈利195.90億元，同比上升10.84%，或系二月份開始剛性需求釋放及公司優(yōu)化推盤節(jié)奏所致，利潤增速低于營收增速，或系公司結算2021年及之前低利潤項目所致；公司2023年半年度實現(xiàn)簽約金額2368.21億元，同比增長12.65%；公司2023年半年度總資產規(guī)模1.43萬億，同比下降2.7%。
銷售金額排名位列第一，一二線核心布局城市逐漸發(fā)力。2023年上半年全口徑銷售金額2366億元，位列房企銷售規(guī)模第一位；權益口徑銷售金額1656億元，僅次于中海地產的1668億元。由于一季度住宅銷售市場火熱，需求得以集中釋放，二季度購房熱情降溫，全口徑銷售金額1227億元，同比僅提升2.7%。根據(jù)中指數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月，公司一線、二線及三四線城市銷售金額占比分別為34.3%、47.6%和18.1%，一二線銷售占比超80%，其中廣東（24.8%）、上海（16.8%）、江蘇（11.1%）銷售金額占比分列前三。
投資熱情不減，持續(xù)聚焦一二線城市。截至2023年6月，保利發(fā)展權益拿地金額400億元，同比提升63.27%；權益拿地面積242萬方，同比提升16.35%；全口徑新增貨值812億元，權益新增貨值733億元，位列房地產企業(yè)權益新增貨值第一位，公司拿地面積增速小于拿地金額，或系項目拓展更集中于核心城市所致。2023年上半年公司于一線城市拿地6宗，包括上海2宗、北京3宗和廣州1宗；二線城市共拿地17宗，主要分布于合肥、成都及蘇州等城市；三四線城市拿地6宗，主要集中在廣東。
央企龍頭增發(fā)進展順利，低成本融資渠道暢通。2023年6月28日，公司向特定對象發(fā)行股票申請獲得中國證券監(jiān)督管理委員會同意注冊批復，增發(fā)工作進展順利；2023年上半年公司共發(fā)行三筆公開債，總融資規(guī)模為89.32億元，利率在2.26%-3.75%之間，低成本融資渠道仍保持暢通。
投資建議：公司作為央企龍頭在融資端不斷拓展新的融資渠道，在投資端加大一二線核心城市核心項目的獲取，在銷售端客戶交房信心充足。我們預測2023-2025年營收分別達2934.18億元/3125.65億元/3383.43億元，同比增長4.4%/6.5%/8.2%；2023-2025年PE倍數(shù)為7/7/6。維持“推薦”評級。
風險提示：“保交樓”工作滯后；公司土地拓展不及預期；市場回暖速度不及預期
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