>> 浙商證券-免稅行業(yè)周報(bào)(7月第1周)：6月海南離島免稅店銷售額約35億元；中免Q2業(yè)績略超預(yù)期-230708
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
李丹 |
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本周行情回顧（7月3日-7月7日）
滬深300指數(shù)-0.44%，上證指數(shù)-0.17%；旅游及休閑指數(shù)周漲幅+0.50%，排名41/109。
免稅運(yùn)營商相關(guān)個(gè)股周漲幅：中國中免-0.79%，中國中免H -2.17%，海汽集團(tuán)-0.27%，王府井+4.30%。
免稅物業(yè)方相關(guān)個(gè)股周漲幅：上海機(jī)場(chǎng)+2.38%，白云機(jī)場(chǎng)+4.53%，海南機(jī)場(chǎng)-0.25%，美蘭空港H +12.46%。
海南離島免稅跟蹤
?？诿捞m機(jī)場(chǎng)：1）本周航班量：根據(jù)航班管家，本周（7.1-7.7）日均航班執(zhí)行量459班次，環(huán)比上周+4.6%。2）本周旅客吞吐量：根據(jù)美蘭空港官微，本周（7.1-7.7）美蘭機(jī)場(chǎng)旅客運(yùn)輸量日均約6.6萬人次，環(huán)比上周+6.5%，恢復(fù)至19年的116%。
三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)：1）本周航班量：根據(jù)航班管家，本周（7.1-7.7）日均航班執(zhí)行量367班次，環(huán)比上周+2.2%。2）上周旅客吞吐量：根據(jù)飛常準(zhǔn)，上周（6.26-7.2）三亞機(jī)場(chǎng)旅客運(yùn)輸量日均約5.7萬人次，恢復(fù)至19年的127%。
免稅折扣跟蹤：本周中免海南（81折）折、日上直郵（75-8折）、中服（約75折）、海控（約7-75折）、海旅（約75折）、深免（約7-8折）折扣力度環(huán)比持平。
本周免稅行業(yè)重點(diǎn)資訊回顧
中國中免2023半年度業(yè)績快報(bào)：23H1公司預(yù)計(jì)營業(yè)收入358.6億元，同比+30%，毛利率30.5%，同比-3.4pct，歸母凈利潤38.64億元，同比-1.9%，歸母凈利率10.8%，同比-3.5pct。其中23Q2，營業(yè)收入150.9億元，同比+39%，毛利率32.7%，環(huán)比一季度+3.7pct，同比-1.3pct；歸母凈利潤15.6億元，同比+14%，歸母凈利率10.4%，同比-2.3pct，環(huán)比-0.7pct，表現(xiàn)略超預(yù)期。
根據(jù)海南省商務(wù)廳數(shù)據(jù)，2023上半年海南離島免稅店總銷售額323.96億元，同比增長31%；總銷售額中，免稅銷售264.84億元，同比增長26%；免稅購物人數(shù)516.6萬人次，同比增長34%；免稅購物件數(shù)2568.23萬件，同比增長5.8%。1）分季度看：海南離島免稅店總銷售額一季度約203億元，同比+31%；二季度約121億元，同比+34%。2）分月份看：6月離島免稅店總銷售額約35億元，同比-14%。
7月4日，2023年第二屆海南國際離島免稅購物節(jié)正式啟動(dòng)。啟動(dòng)儀式上，海南省政府發(fā)放了2000萬元免稅購物消費(fèi)券。
機(jī)場(chǎng)免稅跟蹤：國際恢復(fù)趨勢(shì)明確
國際航班量整體呈回升態(tài)勢(shì)：本周（7.1-7.7）我國國際及地區(qū)航班執(zhí)行量9000班次，環(huán)比增加5.8%，恢復(fù)至19年的48.1%。
一線機(jī)場(chǎng)國際及地區(qū)旅客吞吐量環(huán)比回升：2023年6月，廣州白云機(jī)場(chǎng)國際及地區(qū)旅客量約71萬人次，恢復(fù)至19年的47%；1-6月累計(jì)國際及地區(qū)旅客量277萬人次，恢復(fù)至19年的30%。
海外旅游零售跟蹤
韓國免稅店5月銷售數(shù)據(jù)：銷售額恢復(fù)至19年的49%。
銷售額：5月，韓國免稅店銷售額約8.72億美元，環(huán)比-2%，同比22年-24%，恢復(fù)至2019年同期的49%。1）按游客分類：國內(nèi)游客銷售額約1.65億美元，同比22年+71%，恢復(fù)至2019年同期的56%；外國游客銷售額約7.07億美元，同比22年-32%，恢復(fù)至2019年同期的48%。2）按業(yè)態(tài)分類：市內(nèi)免稅銷售額約7.18億美元，占比82%，恢復(fù)至19年的48%；機(jī)場(chǎng)免稅銷售額約1.14億美元，占比13%，恢復(fù)至19年的49%；離島免稅銷售額約0.39億美元，占比5%，恢復(fù)至19年的49%。
購物人次：5月，韓國免稅店購物人次約176萬人次，環(huán)比+7%，恢復(fù)至2019年同期的42%。其中，國內(nèi)游客125萬人次，占比71%，環(huán)比+4%，恢復(fù)至2019年同期的52%；外國游客51萬人次，占比29%，環(huán)比+16%，恢復(fù)至2019年同期的29%。
人均消費(fèi)額：5月，韓國免稅店人均消費(fèi)額為497美元，同比22年-62%，環(huán)比-8.5%；其中，國內(nèi)游客人均消費(fèi)額132美元，同比22年+7%，環(huán)比-0.3%；外國游客人均消費(fèi)額1387美元，同比22年-88%，環(huán)比-16.5%。
投資建議
推薦白云機(jī)場(chǎng)：Q1白云機(jī)場(chǎng)免稅客單價(jià)超預(yù)期，隨著國際客流恢復(fù)，機(jī)場(chǎng)免稅銷售額亦將恢復(fù)，公司有望迎來業(yè)績&估值雙重修復(fù)。
推薦中國中免：在離島+線上+機(jī)場(chǎng)+市內(nèi)全方位布局下，公司仍有較大成長空間，21-23年旗下離島免稅店密集擴(kuò)容，增量效應(yīng)有望在2023年顯現(xiàn)。
推薦美蘭空港H、海南機(jī)場(chǎng)：短期受益于海南客流回升、離島免稅銷售額環(huán)比改善；中長期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。
風(fēng)險(xiǎn)提示
免稅銷售額不及預(yù)期，政策不及預(yù)期。
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