>> 浙商證券-國防裝備行業(yè)周報(2023年7月第1周)：“十四五”時間過半；強調(diào)下半年國防軍工投資機會-230708
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 1136KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
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此報告為加密報告 |
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【核心組合】中航西飛、航發(fā)動力、中國船舶、北方導(dǎo)航、中航沈飛、內(nèi)蒙一機、理工導(dǎo)航、中兵紅箭、中直股份、洪都航空、航發(fā)控制、中航光電、復(fù)旦微電、中國海防、亞星錨鏈
【重點股池】中船防務(wù)、中無人機、航天彩虹、鴻遠電子、中航重機、紫光國微、西部超導(dǎo)、中航高科、圖南股份、派克新材、中航電子、振華科技、火炬電子、新雷能、寶鈦股份、三角防務(wù)、高德紅外、睿創(chuàng)微納、晶品特裝
【上周報告】【航天彩虹】深度：無人機和機載武器齊發(fā)力，軍民用市場兩翼齊飛。
【本周觀點】（1）習(xí)近平視察東部戰(zhàn)區(qū)機關(guān)，強調(diào)要深入貫徹黨的二十大精神，貫徹新時代黨的強軍思想，貫徹新時代軍事戰(zhàn)略方針，錨定建軍一百年奮斗目標，努力開創(chuàng)戰(zhàn)區(qū)建設(shè)和備戰(zhàn)打仗工作新局面。（2）看好軍工行業(yè)下半年投資機會，聚焦主機廠。軍工集團紛紛進入“時間過半、任務(wù)過半”狀態(tài)，疊加十四五中期調(diào)整預(yù)期，看好軍工行業(yè)下半年投資機會，持續(xù)推薦主機廠-大飛機、發(fā)動機、無人機、遠火、船舶。（3）國防軍工2023年度策略-內(nèi)生外延，下游漸強：2023年為“十四五”第三年，“時間過半、任務(wù)過半”，國防行業(yè)整體趨勢向上；相對上游和中游，下游主機廠業(yè)績彈性更大，推薦下游主機廠及高壁壘、競爭格局好的上中游標的。（4）高景氣度、相對低估值：當(dāng)前國防軍工整體PE-TTM為56倍，處于過去十年歷史17.5%分位，中長期配置價值凸顯，建議加配國防軍工板塊。
【核心觀點】國防軍工12字核心邏輯：內(nèi)生+外延、內(nèi)需+外貿(mào)、軍品+民品。（1）國防軍工“內(nèi)生”增長趨勢強勁，“規(guī)模效應(yīng)/股權(quán)激勵/小核心大協(xié)作/定價改革/大訂單+大額預(yù)付”等催化下，企業(yè)運行效率也將持續(xù)提升。（2）“外延”增長方向明確：國企改革持續(xù)深化，未來軍工資產(chǎn)證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮，關(guān)注軍工集團重組進程。（3）“民品+外貿(mào)”將為增長提供動力：中國坦克/無人機/教練機/戰(zhàn)斗機等具備全球競爭力，外貿(mào)需求逐步崛起；國產(chǎn)大飛機/民用航空發(fā)動機相關(guān)民品自主可控也將提速。
投資建議：2023年軍工機會大于風(fēng)險?？春脤?dǎo)彈/信息化/航發(fā)/軍機子行業(yè)，軍機“十四五”有望大幅增長。航發(fā)受益“維保+換發(fā)”、未來空間大。導(dǎo)彈受益于“戰(zhàn)略儲備+耗材屬性”，信息化受益于“信息化程度加深+國產(chǎn)替代”，增速更高。
1)主機廠：中航西飛、航發(fā)動力、中國船舶、內(nèi)蒙一機、中直股份、中航沈飛、洪都航空。
2)核心配套/原材料：航發(fā)控制、中兵紅箭、亞星錨鏈、西部超導(dǎo)、中航高科、寶鈦股份、三角防務(wù)、中航重機、派克新材、圖南股份。關(guān)注航發(fā)科技、鋼研高納。
3)導(dǎo)彈及信息化：中國海防、紫光國微、火炬電子、鴻遠電子、振華科技、新雷能、智明達、霍萊沃、高德紅外、晶品特裝。
風(fēng)險提示：1）股權(quán)激勵、資產(chǎn)證券化節(jié)奏低于預(yù)期2）重要產(chǎn)品交付不及預(yù)期。
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