>> 西南證券-利率市場跟蹤周報：外匯市場預(yù)期穩(wěn)定，調(diào)控工具豐富充足-230708
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
大小： |
1415KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
西南證券 |
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作者： |
楊杰峰 |
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重要事項：金融時報撰文稱我國外匯市場預(yù)期保持穩(wěn)定。雖然人民幣有所貶值，但我國外匯市場預(yù)期保持穩(wěn)定，市場主體外匯交易行為理性有序，跨境資金流動依然保持基本平衡。我國外匯市場日臻成熟、韌性增強(qiáng)。有貶有增的數(shù)據(jù)看似背離難解，背后其實是形與勢的區(qū)別，是短期壓力與長期向好的區(qū)別。首先，人民幣匯率雖短期波動加大，但有堅實的基本面支撐。其次，伴隨匯率市場化改革逐步深化，市場對于匯率雙向波動的市場認(rèn)知和預(yù)期逐漸形成。最后，我國宏觀政策調(diào)控工具豐富充足，能夠有效應(yīng)對潛在風(fēng)險。美國非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期，失業(yè)率進(jìn)一步下行。美國6月非農(nóng)新增就業(yè)20.9萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的22.5萬人，由于5月份數(shù)據(jù)從33.9萬人下修至30.6萬人，6月新增就業(yè)人數(shù)創(chuàng)下2020年12月以來最低紀(jì)錄。當(dāng)月失業(yè)率由上月3.7%下行至3.6%，且薪資增長依然較強(qiáng)，6月平均每小時工資同比增速為4.4%，高于前值4.3%，此外勞動參與率維持在62.6%。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)走低收于102.2653。
資金市場：本周市場資金面較為寬松。截至2023年7月7日收盤，R001、R007分別為1.261%和1.884%，DR001、DR007分別為1.117%和1.763%。較6月30日收盤分別下行92.4BP、124.3BP、28.6BP和41.9BP。從中樞來看，截至2023年7月7日收盤，較上周分別下行約1.6BP、0.9BP、1.7BP和0.9BP。本周銀行同業(yè)存單總計發(fā)行3544.10億元，凈融資1933.70億元，而上周凈融資水平為-120.40億元。二級收益率方面，期間AAA級1月期同業(yè)存單收益率下行29.99BP至1.93%，3月期同業(yè)存單收益率下行13.20BP至2.02%，6月期同業(yè)存單收益率下行7.58BP至2.13%，9月期同業(yè)存單收益率下行1.20BP至2.26%，1年期同業(yè)存單收益率下行3.96BP至2.28%。
債券市場：本周市場處震蕩下行態(tài)勢，短端表現(xiàn)優(yōu)于中長端。1年、3年、5年、7年和10年國債收益率分別變動-4.44BP、1.58BP、0.48BP、-0.45BP和0.52BP，10Y-1Y國債到期收益率由上周的76.28BP走擴(kuò)至81.24BP，曲線呈牛陡趨勢。同期限國開債收益率分別變動-3.25BP、-1.25BP、-1.64BP、-0.49BP和-0.47BP，10Y-1Y國開債到期收益率曲線由上周的67.78BP走擴(kuò)至70.54BP。隱含稅率方面，10年期國開債隱含稅率為4.61%，較上周五的4.96%有所下行。
后市展望：本周市場流動性較為寬松，債市以震蕩下行為主，短端品種表現(xiàn)優(yōu)于長端。當(dāng)下階段，長期經(jīng)濟(jì)緩慢修復(fù)、短期博弈預(yù)期政策變化的主邏輯未變，短期市場仍將以震蕩格局為主。市場對于潛在的穩(wěn)增長政策所表現(xiàn)出的承受能力似乎比預(yù)期中更弱，不過在已完成部分定價的情況下，10年國債收益率仍難突破2.75%關(guān)鍵位置，若政策力度在預(yù)期之內(nèi)，利率可能仍延續(xù)猶豫中下行態(tài)勢。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)運行超預(yù)期，政策存在不確定性。
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