>> 方正證券-甘源食品(002991)短評報告：業(yè)績高增延續(xù)，增長動能充足-230707
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 254KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
王澤華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司2023年7月7日發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告。2023H1營業(yè)收入預(yù)計為8.08-8.30億元，同比增長31.58%-35.17%，歸母凈利潤預(yù)計為1.15-1.28億元，同比增長179.78%-211.41%。
業(yè)績延續(xù)高增，成本改善驅(qū)動盈利能力提升。2023Q2營收預(yù)計為4.17-4.39億元，同比增長41.87%-49.36%，增速環(huán)比顯著提升（Q1為+22.15%），主要受益于產(chǎn)品力提升及渠道改革，2023Q2歸母凈利潤預(yù)計為0.60-0.73億元，同比增長221.88%-291.81%，增速環(huán)比大幅提升（Q1為+145.02%），盈利能力改善主要受益于棕櫚油等原材料采購價格下滑，采購成本降低。
持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大新品研發(fā)力度。公司堅持產(chǎn)品主義，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保持核心品類競爭優(yōu)勢，同時加大新品研發(fā)，在風(fēng)味化和健康化上不斷實現(xiàn)產(chǎn)品品類創(chuàng)新，目前堅果產(chǎn)品推出了芥末味夏威夷果仁等十多種口味，獨特的口味創(chuàng)新提升了產(chǎn)品競爭力。“凍干堅果”系列也于近期上市，主打“健康好吃”，契合當(dāng)下休閑零食消費趨勢，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣，覆蓋消費人群更廣。
渠道改革正當(dāng)時，線上線下雙輪驅(qū)動共促業(yè)績增長。公司積極推進(jìn)全渠道發(fā)展戰(zhàn)略，針對不同渠道特點優(yōu)化調(diào)整銷售組織形式，有針對性的匹配相關(guān)產(chǎn)品并制定銷售策略。線下渠道擁有超過一千家穩(wěn)定高效的經(jīng)銷商隊伍，終端門店覆蓋大賣場、商超、連鎖便利店、生鮮水果店等傳統(tǒng)渠道，同時進(jìn)一步加深與零食量販店、商超會員店系統(tǒng)合作，實現(xiàn)了從核心商圈到流通門店的多層次覆蓋。線上渠道入駐各大電商平臺，加強線上電商短視頻和直播、達(dá)播等新業(yè)態(tài)鋪設(shè)以及線上經(jīng)銷商合作，實現(xiàn)對各類消費群體的深度滲透和覆蓋。零食專營店、會員店以及線上平臺等新渠道的開辟將為公司業(yè)績帶來新的增長點。
需求復(fù)蘇疊加成本改善，短期業(yè)績彈性可期。短期來看，需求端方面疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，下半年居民消費有望不斷提升。成本端來看原材料價格已進(jìn)入下行通道，未來盈利能力有望逐季改善，短期利潤彈性有望延續(xù)較高水平。
產(chǎn)品渠道共振，長期發(fā)展空間充足。公司為休閑食品龍頭企業(yè)，聚焦堅果口味創(chuàng)新，產(chǎn)品差異化優(yōu)勢顯著。渠道端受益于量販零食店、線上直播帶貨等新興渠道紅利，中長期來看增長空間巨大。根據(jù)Wind一致預(yù)期，23/24/25年公司營業(yè)收入分別為20.31/26.25/32.70億元，同比增長39.99%/29.27%/24.55%，歸母凈利分別為2.60/3.42/4.32億元，分別同比增長64.28%/31.35%/26.59%。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；渠道開拓不及預(yù)期；食品安全問題等
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