>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：Q2業(yè)績預(yù)期疲軟，板塊二次探底-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈猛 |
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本周（2023.7.3-2023.7.7）建筑材料板塊（SW）上漲-1.99%，上證綜指上漲-0.17%，建材板塊相對(duì)滬深300超額收益為-1.55%。其中水泥（SW）上漲-0.4%，玻璃制造（SW）上漲-2.36%，玻纖制造（SW）上漲-3.02%，裝修建材（SW）上漲-2.85%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-4.55億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
本周Q2業(yè)績預(yù)期逐步清晰，多數(shù)個(gè)股業(yè)績疲軟，板塊二次探底，可逢低布局基本面優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。分板塊來看，玻璃產(chǎn)銷逐步恢復(fù)，中下游庫存消納后價(jià)格仍有上漲彈性，持續(xù)推薦：經(jīng)過前期加工廠去庫，玻璃產(chǎn)銷逐步恢復(fù)，短期現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)，部分加工廠和經(jīng)銷商已經(jīng)開啟小幅補(bǔ)庫，同時(shí)考慮到純堿持續(xù)降價(jià)，玻璃利潤仍在上行通道，持續(xù)推薦旗濱集團(tuán)。消費(fèi)建材估值和業(yè)績雙殺進(jìn)入尾聲，高性價(jià)比標(biāo)的值得左側(cè)布局：地產(chǎn)弱復(fù)蘇的現(xiàn)實(shí)造成業(yè)績和估值雙殺，經(jīng)過調(diào)整后，消費(fèi)建材估值和增速重新匹配，高成長性標(biāo)的值得左側(cè)布局，重點(diǎn)推薦志特新材。水泥需求疲軟，大基建艱難托底：由于當(dāng)前地產(chǎn)拿地?cái)?shù)據(jù)仍較差，新開工仍將承壓，地產(chǎn)需求持續(xù)下滑，因地方政府資金緊張，市政項(xiàng)目需求同樣萎縮，主要需求支撐在于大基建，起到托底作用，但帶動(dòng)漲價(jià)動(dòng)能不足。玻纖Q3存在需求階段性改善，增量主要在于風(fēng)電：玻纖供給增量仍較多，大拐點(diǎn)仍需磨底，但由于2023年Q2、Q3投產(chǎn)較少，疊加風(fēng)電裝機(jī)Q2末逐步啟動(dòng)，有望帶來階段性去庫機(jī)會(huì)。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場(chǎng)等下游需求仍有明顯增長，但考慮到供給逐步釋放，價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)偏疲軟運(yùn)行。
水泥近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周全國水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落1.6%。價(jià)格下調(diào)區(qū)域主要是遼寧、上海、江蘇、浙江、湖北、重慶和貴州地區(qū)，幅度10-55元/噸；價(jià)格上漲區(qū)域?yàn)楹邶埥貐^(qū)，幅度20元/噸。7月初，受傳統(tǒng)淡季因素影響，市場(chǎng)需求表現(xiàn)仍然較差，全國重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率維持在55%，環(huán)比基本持平，同比回落7個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，由于市場(chǎng)嚴(yán)重供大于求，且大部分地區(qū)行業(yè)自律和錯(cuò)峰生產(chǎn)失效，庫存持續(xù)高位運(yùn)行，企業(yè)不斷低價(jià)搶量，促使水泥價(jià)格繼續(xù)下探。
玻璃近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周國內(nèi)浮法玻璃1921.40元/噸，跌幅2.05%。本周全國13省樣本企業(yè)原片庫存為5310萬重箱，環(huán)比上周-4萬重箱，同比-1893萬重箱。本周中下游庫存已較為有限，但終端需求改善情況一般，部分工程端略有好轉(zhuǎn)。短期由于價(jià)格上漲較急，疊加5-6月為雨季及階段性淡季，玻璃產(chǎn)銷走弱，近兩周社會(huì)庫存持續(xù)消化，加工廠去庫已結(jié)束，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格震蕩后將重回漲勢(shì)，訂單好轉(zhuǎn)后各環(huán)節(jié)都將進(jìn)行補(bǔ)庫，需求復(fù)蘇有望帶來較強(qiáng)價(jià)格彈性。
玻纖近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周無堿池窯粗紗市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)偏穩(wěn)運(yùn)行，7月為深加工傳統(tǒng)淡季，下游提貨量大概率難有明顯好轉(zhuǎn)預(yù)期。周內(nèi)電子紗價(jià)格上調(diào)，幅度300-500元/噸，主要受后續(xù)個(gè)別產(chǎn)線冷修預(yù)期影響，部分廠備貨以供本廠織布使用；電子布受下游PCB開工低位影響價(jià)格有小幅下行。截至7月6日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗全國均價(jià)3951.63元/噸（主流含稅送到），環(huán)比持平，同比下跌23.42%；電子紗G75主流報(bào)價(jià)7600-8300元/噸，環(huán)比上漲3.90%，電子布3.2-3.3元/米，降幅約5.80%。截至2023年6月，玻纖企業(yè)月度產(chǎn)能56.88萬噸，月內(nèi)個(gè)別產(chǎn)線停產(chǎn)，供應(yīng)量局部小降；月度庫存84.97萬噸，受天氣轉(zhuǎn)熱影響下游開工走弱，庫存維持高位增加走勢(shì)。
消費(fèi)建材近期市場(chǎng)變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，本周鋁合金、PVC、乳液、天然氣等價(jià)格延續(xù)震蕩下行趨勢(shì)；瀝青價(jià)格高位震蕩。
碳纖維近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周碳纖維市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比持平。單周產(chǎn)量1182.76噸，開工率54.3%；單周庫存量7910噸。本周成本盈利總體較平穩(wěn)，單位生產(chǎn)成本11.06萬/噸，單噸毛利2.13萬元，毛利率15.93%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格持續(xù)快速上漲風(fēng)險(xiǎn)。
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