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下游去庫見底，訂單有望邊際改善。出口公司下游主要為宜家、沃爾瑪、Costco等家居百貨零售商，以及Cricut、迪卡儂、PMI等細(xì)分賽道品牌商；自2022H2起下游客戶普遍開啟去庫周期、下單謹(jǐn)慎。目前海外通脹高位回落，且美國零售/批發(fā)商庫存增速已逐步回歸常態(tài)，客戶下單節(jié)奏受益于去庫見底有望邊際修復(fù)。
　　大浪淘沙，關(guān)注出口結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。5月出口多賽道同比、環(huán)比均轉(zhuǎn)負(fù)，主要系海外整體需求仍承壓，但由于輕工出口公司海外產(chǎn)能充沛，預(yù)計(jì)各公司接單情況優(yōu)于海關(guān)統(tǒng)計(jì)行業(yè)數(shù)據(jù)。整體輕工重點(diǎn)公司訂單均出現(xiàn)一定程度回暖，其中盈趣科技、浙江自然新品訂單導(dǎo)入明確，匠心家居、共創(chuàng)草坪等訂單修復(fù)趨勢靚麗。
　　全球化布局助力份額提升，跨境電商促企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。歐美客戶對供應(yīng)安全重視程度提升，出口企業(yè)生產(chǎn)逐步向越南，墨西哥以及歐美本土擴(kuò)張。截至目前，龍頭公司海外基地均已初具規(guī)模，可充分覆蓋歐美訂單，實(shí)現(xiàn)合理降低各類額外稅率&強(qiáng)化與客戶合作關(guān)系。此外，以久祺股份、樂歌股份、恒林股份為代表的部分企業(yè)積極通過跨境電商建立自主品牌、產(chǎn)品附加值持續(xù)提升。
　　人民幣貶值，原材料維系低位，盈利環(huán)比改善。1）匯率：截至6月30日，人民幣匯率較Q1末貶值5.69%，預(yù)計(jì)海外收入占比較高，貨幣型資產(chǎn)順差較大的匠心家居、久祺股份等受益明顯；2）原材料：2022年起全球大宗原材料高位回落并持續(xù)維持低位，盈利有望修復(fù)，其中原材料占比較高的匠心家居、依依股份有望受益明顯。
　　標(biāo)的推薦：海外庫存周期見底，需求分化，關(guān)注結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，且原材料低位有望提升盈利能力。推薦新客戶、新訂單增長預(yù)期較強(qiáng)的盈趣科技、浙江自然、共創(chuàng)草坪、匠心家居、久祺股份、依依股份、源飛寵物、天元寵物等；關(guān)注估值底部的永藝股份、夢百合、恒林股份、樂歌股份、嘉益股份、哈爾斯、麒盛科技、家聯(lián)科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求超預(yù)期承壓，人民幣匯率波動(dòng)超預(yù)期。