>> 國信證券-煤炭行業(yè)7月投資策略(7月第2周)：高日耗高庫存，電廠采購支撐煤價高位-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 7630KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
樊金璐 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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1.煤炭板塊收漲，跑贏滬深300指數(shù)。中信煤炭行業(yè)收漲3.37%，滬深300指數(shù)下跌0.44%，跑贏滬深300指數(shù)3.81個百分點。全板塊整周32只股價上漲，5只下跌。
2.月度重點：電廠邊際成本與港口煤價對比。動力煤價格全面上漲后，電廠高庫存下接貨的動力在于采購市場煤是否可以盈利。河北、安徽、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東可承受的入爐煤價與港口價差分別為20、65、151、74、148、78、83、263元/噸。考慮各個電廠從港口運輸成本、裝卸成本等，850元/噸港口價格下，河北、安徽、江蘇、福建、山東等補庫需求不強；上海、浙江、廣東具有補庫動力。高日耗下，煤價維持高位，但煤價進一步向上空間有限。
3.重點煤礦周度數(shù)據(jù)：6月30日-7月6日，重點監(jiān)測企業(yè)煤炭日均銷量為722萬噸，比上周日均銷量減少68萬噸，減少8.6%，比上月同期增加53萬噸，增加8%。截至7月6日，重點監(jiān)測企業(yè)煤炭庫存總量（含港存）2758萬噸，比上周減少4.6%，比上月同期減少384萬噸，減少12.2%。
4.動力煤產(chǎn)業(yè)鏈：價格方面，環(huán)渤海動力煤（Q5500K）指數(shù)715元/噸，周環(huán)比下跌0.56%，中國進口電煤采購價格指數(shù)1106元/噸，周環(huán)比下跌5.06%。從港口看，秦皇島動力煤價格周環(huán)比上漲，黃驊港周環(huán)比上漲，廣州港周環(huán)比上漲；從產(chǎn)地看，大同動力煤車板價環(huán)比上漲7.88%，榆林環(huán)比上漲9.81%，鄂爾多斯環(huán)比上漲8.54%；澳洲紐卡斯?fàn)柮簝r周環(huán)比上漲5.69%；動力煤期貨結(jié)算價格801.4元/噸，周環(huán)比持平。庫存方面，秦皇島煤炭庫存535萬噸，周環(huán)比減少29萬噸；北方港口庫存合計2608萬噸，周環(huán)比減少55萬噸。
5.煉焦煤產(chǎn)業(yè)鏈：價格方面，京唐港主焦煤價格1830元/噸，周環(huán)比下跌2.14%，產(chǎn)地柳林主焦煤出礦價周環(huán)比持平，六盤水周環(huán)比上漲5.88%；峰景煤價格周環(huán)比下跌1.01%；港口一級冶金焦價格2090元/噸，周環(huán)比上漲2.45%；二級冶金焦價格1890元/噸，周環(huán)比上漲2.72%；螺紋價格3730元/噸，周環(huán)比下跌1.06%。庫存方面，京唐港煉焦煤庫存63.3萬噸，周環(huán)比增加11.8萬噸（22.91%）；獨立焦化廠總庫存845.5萬噸，周環(huán)比增加12.8萬噸（1.54%）；可用天數(shù)9.4天，周環(huán)比增加0.1天。
6.煤化工產(chǎn)業(yè)鏈：陽泉無煙煤價格（小塊）920元/噸，周環(huán)比持平；華東地區(qū)甲醇市場價2194.44元/噸，周環(huán)比上漲9.44元/噸；河南市場尿素出廠價（小顆粒）2240元/噸，周環(huán)比上漲90元/噸；純堿（重質(zhì)）純堿均價2122.5元/噸，周環(huán)比下跌6.25元/噸；華東地區(qū)電石到貨價2866.67元/噸，周環(huán)比下跌16.66元/噸；華東地區(qū)聚氯乙烯（PVC）市場價5735.56元/噸，下跌5.56元/噸；華東地區(qū)乙二醇市場價（主流價）3930元/噸，周環(huán)比上漲58元/噸；上海石化聚乙烯（PE）出廠價8450元/噸，周環(huán)比上漲50元/噸。
7.投資建議：電廠日耗保持高位，補庫需求階段性釋放，產(chǎn)地煤價反彈。鋼廠開工保持高位，剛需低庫存下焦炭第一輪提漲落地。高日耗下，煤價維持高位，高庫存下，部分地區(qū)電廠補庫受盈利能力限制，煤價維持高位震蕩。動力煤方面，高溫支撐下電廠日耗保持高位，煤企、港口庫存繼續(xù)去化，產(chǎn)地煤價反彈，長協(xié)供應(yīng)充足，進口煤仍在高位，社會整體庫存仍高，預(yù)計煤價反彈空間有限；焦炭提漲第一輪50元/噸落地，山西省今年將全面關(guān)停4.3米焦?fàn)t，鋼廠剛需以及低庫存下，雙焦企穩(wěn)反彈，上游焦煤供給有所增加，焦炭毛利有望企穩(wěn)回升；化工煤價格周環(huán)比持平，化工產(chǎn)品價格漲跌互現(xiàn)。當(dāng)前煤炭需求改善，匯率波動影響進口成本，假設(shè)業(yè)績回落到2020年水平，部分公司仍具備較好投資價值，維持行業(yè)“超配”評級。低估值高股息下布局長協(xié)煤為主的公司和焦炭公司。關(guān)注動力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)；焦煤公司盤江股份、淮北礦業(yè)、金能科技以及轉(zhuǎn)型新能源的華陽股份、美錦能源，關(guān)注煤機龍頭天地科技。
8.風(fēng)險提示：疫情的反復(fù)；產(chǎn)能大量釋放；新能源的替代；安全事故影響。
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