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中報(bào)季來(lái)臨，復(fù)蘇在敲門。7月1日起，A股電子公司開始陸續(xù)披露2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。就目前已披露的部分公司來(lái)看，雖然受宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)因素影響，終端市場(chǎng)需求同比去年仍有壓力，但環(huán)比一季度景氣復(fù)蘇趨勢(shì)已現(xiàn)。我們?cè)?022年12月17日發(fā)布的策略報(bào)告《周期的深度思考》中，重點(diǎn)探討了電子板塊的復(fù)蘇周期，尤其是庫(kù)存拐點(diǎn)。隨著產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存周期接近尾聲，中報(bào)季日漸臨近，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)建議市場(chǎng)更多關(guān)注電子板塊公司的收入環(huán)比改善趨勢(shì)。我們認(rèn)為，在景氣度底部區(qū)間，能夠攫取更多的市占，獲取更多收入的公司往往是有更強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的。待景氣度全面向好，出現(xiàn)價(jià)格回暖和訂單上行時(shí)，相關(guān)公司的業(yè)績(jī)彈性就非常值得期待。
　　跟蹤產(chǎn)業(yè)高頻數(shù)據(jù)，展現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇韌性。從產(chǎn)業(yè)高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，近期也利好頻傳：1）半導(dǎo)體：半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）公布數(shù)據(jù)顯示，2023年5月全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額總計(jì)407億美元，環(huán)比增長(zhǎng)1.7%，雖然相較2022年仍低迷，但全球芯片銷售額已連續(xù)三個(gè)月小幅上升。2）手機(jī)：舜宇光學(xué)科技發(fā)布6月出貨數(shù)據(jù)，公司6月手機(jī)鏡頭出貨量9101.2萬(wàn)件，同比增加25.8%；手機(jī)攝像模塊出貨量5215.4萬(wàn)件，同比增加29.3%，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)需求呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)。3）面板：群智咨詢發(fā)布7月上旬TV面板價(jià)格數(shù)據(jù)，7月TV面板延續(xù)前期漲價(jià)勢(shì)頭。根據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)7月32/50/55/65/75寸TV面板分別環(huán)比6月漲價(jià)2/5/5/8/8美金，且隨著三季度TV面板備貨旺季來(lái)臨，面板供需依然維持平衡偏緊，面板價(jià)格有望維持上漲趨勢(shì)。4）PCB覆銅板：多家覆銅板廠商近期發(fā)布漲價(jià)函，下游庫(kù)存出清和需求回暖的趨勢(shì)愈加明確。
　　把握復(fù)蘇+AI成長(zhǎng)兩大投資主線。上述產(chǎn)業(yè)鏈的高頻數(shù)據(jù)，從半導(dǎo)體、手機(jī)、面板、PCB四大視角，展示了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的韌性。電子產(chǎn)業(yè)一直以來(lái)都有自身的周期性，我們認(rèn)為當(dāng)下時(shí)點(diǎn)可以更加樂觀一些，布局尚在底部的產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。
　　同時(shí)我們也看好AI+智能硬件的趨勢(shì)，AI將重構(gòu)電子產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)，為智能硬件帶來(lái)產(chǎn)品邏輯的深度變革。無(wú)論是手機(jī)、PC、AIOT、MR、汽車電子，都有重估值的潛力。
　　投資建議：建議關(guān)注手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：韋爾股份、思特威、艾為電子、美芯晟；PC產(chǎn)業(yè)鏈：聯(lián)想集團(tuán)；AIOT：安克創(chuàng)新、晶晨股份、樂鑫科技；MR：立訊精密、兆威機(jī)電；汽車電子：納芯微、維峰電子、電連技術(shù)、永新光學(xué)；面板：京東方A、TCL科技；覆銅板：生益科技、華正新材等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；AI等新技術(shù)滲透不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)