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摘要:
　　行情回顧
　　外強(qiáng)內(nèi)更強(qiáng)，內(nèi)外價(jià)差暫且擴(kuò)大。
　　邏輯觀點(diǎn)
　　第一，國際再次進(jìn)入普遍加息周期。歐洲多國加息，美國方面也表示了可能還有1-2次加息。國際和國內(nèi)雙規(guī)運(yùn)行，國內(nèi)當(dāng)前正在降息，使得內(nèi)盤商品表現(xiàn)強(qiáng)于外盤。進(jìn)出口方面的影響則被匯率的變動部分抵消。
　　第二，供應(yīng)方面，5月的商業(yè)庫存有較大降幅，后期若無拋儲和額外的進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額則8、9月份時(shí)確實(shí)將較為緊張。當(dāng)前市場在等待拋儲等方面的消息。
　　第三，從中下游產(chǎn)業(yè)的角度來看，由于新疆紗廠成本優(yōu)勢明顯，新疆紡織企業(yè)開機(jī)率仍維持在相對較高水平，也保證了棉花的基礎(chǔ)需求。新疆和內(nèi)地情況兩極分化，內(nèi)陸大部分紡織企業(yè)當(dāng)前的即期利潤處于虧損狀態(tài)，部分企業(yè)的開機(jī)率已較前期明顯降低，后續(xù)也有降開機(jī)的預(yù)期。廣東貿(mào)易商的紗線、布料等庫存也不低。當(dāng)前價(jià)格已對產(chǎn)業(yè)運(yùn)行形成極大的壓力和負(fù)面影響。
　　第四，大部分機(jī)構(gòu)資金對中期棉價(jià)依然持看漲態(tài)度，最主要的原因在于軋花廠產(chǎn)能不減反增，搶收預(yù)期極強(qiáng)，也使得資金依然以做多意愿為主。
　　行情展望
　　鄭棉中長期基本面偏好，軋花廠搶收預(yù)期極強(qiáng)，使得大部分機(jī)構(gòu)資金依然以看漲為主。在1.6萬關(guān)口尋得支撐后，鄭棉再度大漲，或再次沖擊前高。
　　操作建議
　　看跌期權(quán)賣權(quán)繼續(xù)持有。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　宏觀風(fēng)險(xiǎn)如國際金融市場因政策、國際暴亂等原因突然大幅回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）