>> 廣州期貨-策略周報(bào)：現(xiàn)有策略繼續(xù)持有，新增三項(xiàng)策略-230705
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
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| 1103KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王荊杰,謝紫琪,李代 |
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周度新推策略：
無。
現(xiàn)有策略跟蹤：
單邊空尿素UR2309合約，繼續(xù)持有。第一，盡管近期裝置臨時(shí)停車檢修較多，但尿素日均產(chǎn)量仍處于歷史同期高位；第二，七月后尿素農(nóng)業(yè)需求轉(zhuǎn)淡，高氮肥的生產(chǎn)逐步收尾，體現(xiàn)在復(fù)合肥的產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑。另外，受地產(chǎn)行業(yè)疲弱影響，板材、三聚氰胺的工業(yè)需求同樣難言樂觀。第三，三季度預(yù)計(jì)有超200萬噸產(chǎn)能裝置投產(chǎn)，尿素供應(yīng)壓力陡增。展望后市，從尿素基本面角度而言，其階段性反彈不具有持續(xù)性。一方面，尿素企業(yè)開工率持續(xù)維持偏高水平，盡管檢修企業(yè)增加，但隨著部分新裝置的投產(chǎn)，整體供應(yīng)仍然處于高位。另一方面，農(nóng)業(yè)追肥需求在7月中旬后將逐漸減弱，三季度將是農(nóng)需的傳統(tǒng)淡季，農(nóng)業(yè)經(jīng)銷商備貨意愿有限，當(dāng)前復(fù)合肥開工率已經(jīng)有明顯走弱，采購有限。而工業(yè)需求也已按需采購為主。除此之外，煤炭價(jià)格暫時(shí)不具備大漲的基礎(chǔ)，遠(yuǎn)高于成本端的尿素價(jià)格難以獲得來自成本端的配合。綜合以上因素，尿素中長線走勢仍不樂觀，建議投資者逢高布局空單。
低多IM2309合約，繼續(xù)持有。宏觀環(huán)境正邊際改善，美元指數(shù)見頂，人民幣匯率進(jìn)入底部周期，外資或?qū)⒒貧w；國內(nèi)資金利率持續(xù)下行，各方持倉均處于較低位置，而股債性價(jià)比有所轉(zhuǎn)變，隨著政策預(yù)期的發(fā)酵和落地，權(quán)益市場賺錢效應(yīng)或?qū)⒅鸩交貧w，會(huì)帶來資金的逐步入市，進(jìn)而推動(dòng)市場上行。短期在政策預(yù)期發(fā)酵下，總量經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)或存在一定反彈機(jī)會(huì)；中期方向，具備高成長、全球競爭優(yōu)勢的高景氣成長方向是資金青睞對象，建議低位布局IM2309合約。
單邊空Zn2309合約，繼續(xù)持有。瑞典礦業(yè)公司Boliden表示將暫停歐洲最大的愛爾蘭鋅礦Tara的生產(chǎn)，海外供應(yīng)預(yù)期走弱，鋅錠進(jìn)口窗口打開對國內(nèi)鋅錠價(jià)格形成沖擊，隨著鋅價(jià)小幅企穩(wěn)回升，冶煉利潤逐步走升，精煉鋅生產(chǎn)維持季節(jié)性高位。下游需求實(shí)則為消費(fèi)淡季，周度鍍鋅開工率有所回升，鍍鋅管訂單好轉(zhuǎn)，壓鑄鋅合金及氧化鋅開工維持弱勢，海內(nèi)外庫存持續(xù)累庫，鋅市維持供增需減，以60日均線價(jià)格為上方壓力位，鋅價(jià)反彈后仍有向下驅(qū)動(dòng)，短看前低支撐。
單邊多滬金2312合約，繼續(xù)持有。此前海外市場已對美聯(lián)儲(chǔ)六月暫停加息有充分的預(yù)期，金價(jià)因本月議息決議中聯(lián)儲(chǔ)釋放的鷹派信號(hào)而短線下挫，但隨后因高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱而收復(fù)跌幅。美國政策利率峰值及衰退時(shí)點(diǎn)后移，但中長期內(nèi)貴金屬仍受避險(xiǎn)需求所提振。美聯(lián)儲(chǔ)鷹派利空落地，美國經(jīng)濟(jì)景氣度下滑，初請失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期顯示就業(yè)邊際走弱，二三季度大量發(fā)行國債引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，下半年海外市場或逐步轉(zhuǎn)向圍繞美國基本面走弱的衰退邏輯交易，避險(xiǎn)情緒支撐金價(jià)表現(xiàn)，建議單邊做多滬金2312合約。
單邊買入RU2309合約，繼續(xù)持有。庫存方面，目前來看，制約天然橡膠上行的主要利空因素是持續(xù)高位累庫的港口庫存。然而6月天膠進(jìn)口量從歷史數(shù)據(jù)來看通常處年內(nèi)季節(jié)性低點(diǎn)位置，且在美元匯率強(qiáng)勁下或有下降預(yù)期，庫存高企問題有望得到緩解。供應(yīng)方面，海南高溫天氣持續(xù)，對割膠工作影響較大，目前海南原料產(chǎn)出低位；泰國主產(chǎn)區(qū)方面，盡管早前出現(xiàn)的干旱問題在降雨明顯增多下得以改善，但由于生產(chǎn)利潤微薄，膠農(nóng)生產(chǎn)積極性不佳。因此短期原料上量有限。下游輪胎方面，今年上半年輪胎企業(yè)展現(xiàn)出良好的復(fù)蘇勢頭，尤其是全鋼胎復(fù)蘇勢頭更為強(qiáng)勁，需求恢復(fù)疊加海運(yùn)費(fèi)和原材料成本下降等利好因素，預(yù)計(jì)下半年輪胎企業(yè)業(yè)績將持續(xù)修復(fù)。多家輪胎行業(yè)上市公司表示，需求正在逐漸修復(fù)，且公司在手訂單充足，產(chǎn)能旺盛。終端重卡方面，隨著疫情影響的逐步消退以及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的繼續(xù)回升下，各地人員與貨物運(yùn)輸恢復(fù)常態(tài)。4月我國物流業(yè)景氣指數(shù)為53.80，同比+10；月度貨運(yùn)量為47.23億噸，環(huán)比+21.29%，同比+11.20%；4月快遞業(yè)務(wù)量102.1億件，同比+36.45%，處于近五年來同期最高水平。貨運(yùn)指標(biāo)向好意味著物流運(yùn)輸類車型的需求可觀。
綜合來看，目前RU價(jià)格處于歷史低位，多頭性價(jià)比較高。在港口庫存高企的利空因素有所消化、供應(yīng)增量有限，同時(shí)下游及終端需求持續(xù)向好下，建議逢低做多RU2309。
重點(diǎn)關(guān)注策略：
關(guān)注玻璃9-1反套策略。當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)主要由投機(jī)性需求驅(qū)動(dòng)，體現(xiàn)為現(xiàn)貨價(jià)格下行、期貨價(jià)格上行收斂基差，現(xiàn)實(shí)總產(chǎn)量維持高位或壓制現(xiàn)貨價(jià)格上漲空間。當(dāng)前價(jià)差短暫觸及196元/噸，逼近年內(nèi)9-1高點(diǎn)，淡季補(bǔ)庫需求持續(xù)性較差，8月成本端煤價(jià)具有下行壓力，價(jià)差或維持在（120,200）區(qū)間震蕩。關(guān)注補(bǔ)庫動(dòng)弱化后，近月價(jià)格回落壓力。短期或存在9-1反套機(jī)會(huì)。
關(guān)注單邊做多白糖SR2401。1）原糖價(jià)格近期出現(xiàn)了一輪大幅回調(diào)，但21美分/磅的支撐非常強(qiáng)勁。受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，印度、歐洲、泰國等地新季白糖產(chǎn)量預(yù)期不佳，國內(nèi)云南等地白糖產(chǎn)量同樣可能受到不利影響。國際原糖價(jià)格已經(jīng)開始反彈。（2）我國白糖進(jìn)口依賴度達(dá)1/3以上。但是2023年3月后國際糖價(jià)大漲后內(nèi)外糖價(jià)倒掛，進(jìn)口虧損，當(dāng)前巴西配額外進(jìn)口價(jià)格依然虧損。3-7月的進(jìn)口量十分低，未能對國內(nèi)白糖的供應(yīng)作出有
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