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行情回顧：截止6月30日收盤，螺紋鋼10合約以收盤價(jià)計(jì)相比5月31日上漲約7.9%，報(bào)3721元/噸。
　　邏輯觀點(diǎn)：淡季需求有待驗(yàn)證，累庫幅度成為關(guān)鍵。從三季度角度考慮，連續(xù)三個(gè)月pmi低于榮枯線，國內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需政策逐漸出臺，三季度需求環(huán)比走平或回升。當(dāng)前7月份一改6月份淡季不淡的走勢，出現(xiàn)需求快速回落，當(dāng)前高產(chǎn)量的矛盾又被凸顯，當(dāng)前廠庫壓力同比較低成為支撐，后續(xù)累庫幅度成為關(guān)鍵。當(dāng)前庫存周期或進(jìn)入尾聲，需求或政策刺激成為庫存筑底回升的關(guān)鍵點(diǎn)。自去年4月份開始進(jìn)入主動去庫后，當(dāng)前庫存或進(jìn)入底部，每一輪需求脈沖或政策預(yù)期引起的補(bǔ)庫成為價(jià)格的主要驅(qū)動。當(dāng)前庫存仍處于筑底階段，大規(guī)模補(bǔ)庫驅(qū)動或需等待實(shí)際需求回升。當(dāng)前更多是政策刺激引起的投機(jī)性需求推動價(jià)格上行，預(yù)計(jì)上旬仍具有上沖動能。7月成本支撐較強(qiáng)，礦、煤價(jià)格較難大幅度下行，高鐵水、低廢鋼仍是礦價(jià)高位運(yùn)行的核心邏輯，而前期弱勢的煤價(jià)無論是從高位下動力煤價(jià)格堅(jiān)挺亦或者是高鐵水、安全生產(chǎn)的角度看價(jià)格具有較強(qiáng)支撐。預(yù)計(jì)成本在7月表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，上行空間受成材限制，但較難大幅度下行
　　行情分析：累庫壓制上方空間，低廠庫、高成本支撐價(jià)格下限，政策刺激下的投機(jī)需求成為價(jià)格波動的主要因素。供需端，當(dāng)前累庫拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，卷板累庫較為明顯，淡季不淡或證偽，價(jià)格上行具有較大壓力，但低廠庫或支撐鋼廠挺價(jià)。成本端，礦價(jià)高位運(yùn)行，煤價(jià)觸底回升。高鐵水、低廢鋼、高溫及安全生產(chǎn)支撐煤、礦價(jià)格。從預(yù)期層面，穩(wěn)政策政策窗口打開，后續(xù)或陸續(xù)引來一系列小刺激政策，需求增量大概率或在財(cái)政增量上，地產(chǎn)政策更多改變風(fēng)險(xiǎn)偏好。若無重大刺激政策，預(yù)計(jì)需求環(huán)比上行的概率及幅度較小，高產(chǎn)量或終究不可持續(xù)。
　　操作建議：寬幅震蕩，10合約運(yùn)行區(qū)間（3550，3900），產(chǎn)業(yè)估值相對中性，上旬預(yù)計(jì)或引來政策刺激下的投機(jī)性需求補(bǔ)庫推動的價(jià)格上行，但庫存拐點(diǎn)已現(xiàn)，價(jià)格上行幅度或有限。中下旬價(jià)格壓力或逐漸體現(xiàn)，一是廠庫逐漸累積下，鋼廠價(jià)格壓力較大。二是政策進(jìn)入最后的驗(yàn)證期，若無重大刺激政策，預(yù)計(jì)高產(chǎn)量較難持續(xù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)業(yè)政策不及預(yù)期