>> 廣州期貨-月度博覽：滬鋁，基本面供增需減，短期價格或下探成本支撐-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許克元 |
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行情復(fù)盤：
6月LME鋁價震蕩向下運(yùn)行，滬鋁價格先漲后跌，截至6月30日收盤，LME鋁價2156美金/噸，月度環(huán)比下降4.05%，滬鋁主力6月30日收盤價格18010元/噸，環(huán)比上升0.28%。
邏輯觀點(diǎn)：
第一：海外宏觀情緒承壓，國內(nèi)提前交易利好政策預(yù)期
美國債務(wù)上限問題解決，美國財政部重新發(fā)債將收緊市場流動性，銀行業(yè)壓力走增，海外已有多家銀行倒閉暴雷，美元結(jié)算體系根系動搖，美國通脹粘性依舊較高，聯(lián)儲表示未來仍將有兩次加息，預(yù)計美債利率在短期內(nèi)仍將維持高位，而在高利率的環(huán)境下，海外主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，海外宏觀風(fēng)險仍存。
多家銀行降低利率釋放流動性，LPR利率向下調(diào)整，人民幣再度進(jìn)入貶值通道，國內(nèi)已有刺激政策逐漸落地但實(shí)際效果仍待證偽，目前市場主要期待是政府在地產(chǎn)及財政政策有所發(fā)力，實(shí)際上“強(qiáng)政策刺激”的概率不大，市場情緒在博弈7月的政策窗口期依舊比較樂觀，假如7月未能有效扭轉(zhuǎn)國內(nèi)弱現(xiàn)實(shí)狀態(tài)，那么國內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場壓力依然存在。
第二：電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，鑄錠市場預(yù)期轉(zhuǎn)入累庫
鋁土礦進(jìn)口量處于季節(jié)偏高位，電解鋁月度產(chǎn)量環(huán)比走增，電解鋁利潤因電解鋁生產(chǎn)成本下行影響逐步修復(fù)，電解鋁企業(yè)生產(chǎn)積極性偏高。國內(nèi)鋁水比例維持高位，5月鋁水比例環(huán)比小幅下降，鋁棒加工費(fèi)震蕩走跌，6063鋁棒現(xiàn)貨庫存持續(xù)累庫。有消息傳言，鋁棒生產(chǎn)虧損導(dǎo)致部分廠家生產(chǎn)難以為繼，西南地區(qū)鋁棒加工廠已有出現(xiàn)鋁水長單違約。近期云南大幅降水補(bǔ)充，當(dāng)?shù)剡M(jìn)入汛期后水電充足，對應(yīng)電解鋁釋放產(chǎn)能在130萬噸左右，云南復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能正在籌備開槽運(yùn)行。
第三：需求進(jìn)入淡季，鋁市消費(fèi)下行
國內(nèi)未鍛軋鋁及鋁材出口環(huán)比小幅增長，主因海外傳統(tǒng)需求旺季來臨加之人民幣貶值的短期利好因素。5-7月份是國內(nèi)鋁材出口旺季，后續(xù)國內(nèi)未鍛壓鋁材出口或呈現(xiàn)環(huán)比增長，但仍難以超越去年同期水平。據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，4-5月訂單量開始下滑但企業(yè)依然在維持生產(chǎn)，確保企業(yè)周轉(zhuǎn)及用工量，步入6月訂單持續(xù)偏低導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)開工率明顯下降，型材及板帶箔、鋁桿線開工率同比均有走弱，國內(nèi)交易所及社會庫存拐入累庫，側(cè)面反映需求端表現(xiàn)有所下行。
操作建議：
美國通脹改善，聯(lián)儲加息態(tài)度偏鷹，海外宏觀情緒多變風(fēng)險較大國內(nèi)市場在博弈7月的政策窗口期，假如7月未能有效扭轉(zhuǎn)國內(nèi)弱現(xiàn)實(shí)狀態(tài)，那么進(jìn)入三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場的壓力依然存在。國內(nèi)礦端供應(yīng)偏松，電解鋁成本塌縮導(dǎo)致冶煉利潤維持高位，刺激生產(chǎn)企業(yè)積極投產(chǎn)，鋁水比例走縮，鋁棒加工虧損部分廠家經(jīng)營困難實(shí)行減產(chǎn)，鋁棒庫存拐入累庫，鑄錠庫存偏低持續(xù)去庫，后續(xù)鋁水拉棒或轉(zhuǎn)為鑄錠產(chǎn)能，進(jìn)入7月鋁市仍然為消費(fèi)淡季，鑄錠有一定量的補(bǔ)庫需求，需求一般可能會導(dǎo)致補(bǔ)庫幅度低于往年，鋁價上下空間有限，短期受供應(yīng)走強(qiáng)、需求偏弱的預(yù)期影響或下探17500附近的成本支撐，可嘗試布局短空。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲加息；國內(nèi)政策預(yù)期；云南復(fù)產(chǎn)；鑄錠庫存低；
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