>> 廣州期貨-月度博覽：玻璃，政策預(yù)期托底，淡季震蕩前行-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許克元 |
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行情復(fù)盤：6月浮法玻璃期價震蕩走強。上半月宏觀政策刺激打開市場對房地產(chǎn)政策由嚴轉(zhuǎn)松的預(yù)期，各地產(chǎn)銷受政策刺激小幅補庫，期價快速抬升，從底部最低價1398元/噸，月中回升至最高1683元/噸。但進入下半月后，政策預(yù)期的強度稍顯弱勢，6月中公布的5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，30大中城市周度商品房銷售面積已跌至2020年來同期最差水平，期價重回基本面?，F(xiàn)貨產(chǎn)銷和價格快速回落帶動期價回調(diào)，期現(xiàn)共振情緒下挫，月底，政策預(yù)期再起，廣州公布提升商品房公積金貸款額度等一系列政策刺激地產(chǎn)消費，在政策預(yù)期托底下，主力合約價格在（1480，1550）區(qū)間震蕩。
核心觀點：第一，宏觀政策預(yù)期托底，未證偽前下跌幅度有限。1~5月份，全國商品房銷售面積同比下降0.9%，銷售額增長8.4%，比1-4月份回落0.4個百分點。房屋竣工面積2.78億平，同比增長19.6%，其中住宅竣工面積2.02億平，同比增長19.0%，連續(xù)四個月上行，在受疫情影響延期的項目陸續(xù)交付和保交樓政策下，預(yù)計竣工數(shù)據(jù)將持續(xù)改善。從各項高頻數(shù)據(jù)中，我們可以得出盡管房地產(chǎn)市場仍在恢復(fù)，雖然恢復(fù)強度環(huán)比走弱，但6月底央行會議指出，建議因城施策支持剛性和改善性住房需求，扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項工作，目前已有青島、江蘇、廣州等多個城市響應(yīng)。進入7月以后，預(yù)計有更多地區(qū)樓市刺激政策推行，隨著穩(wěn)定房地產(chǎn)市場政策顯效，市場預(yù)期好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)市場有望逐步企穩(wěn)。在宏觀政策預(yù)期托底的情況下，預(yù)計浮法玻璃價格下跌幅度有限。
第二，累庫壓力尚在，現(xiàn)貨穩(wěn)中偏弱。六一之后在政策預(yù)期刺激下，產(chǎn)銷有周度好轉(zhuǎn)，小幅去庫，但持續(xù)性不佳，月底產(chǎn)銷回落明顯，浮法玻璃庫存再次轉(zhuǎn)向累庫，現(xiàn)貨價格維持下行趨勢。庫存上，截至6月30日，廠庫庫存由月初5553.7萬重量箱上升至5573.9萬重量箱，環(huán)比+0.36%。臨近7月，高溫加潮濕天氣對玻璃儲存和下游地產(chǎn)開工造成影響，淡季產(chǎn)銷和需求疲弱，原片廠多減價促銷維持低庫存，加工廠隨采隨用為主，剛需采購。月底來看華中和華北等主要產(chǎn)區(qū)累庫明顯，預(yù)計后續(xù)會持續(xù)累庫。現(xiàn)貨端價格穩(wěn)中偏弱。
第三，利潤尚可，點火復(fù)產(chǎn)基本兌現(xiàn)。
六月以來燃料價格逐步企穩(wěn)。成本端，據(jù)隆眾統(tǒng)計，6月初燃煤/天然氣/石油焦成本為1377/1279/1720元/噸，到月底漲跌不一，分別為1318/1296/1679元/噸，除天然氣以外，成本小幅下移。利潤水平在350-550元/噸區(qū)間，利潤尚可情況下，6月總計點火7條產(chǎn)線，日熔量+2200T/d，前期點火復(fù)產(chǎn)基本兌現(xiàn)。7月尚有2-3條產(chǎn)線有點火預(yù)期，但冷修產(chǎn)線基本可以對沖掉，產(chǎn)量預(yù)計走平。
綜上，當(dāng)前有宏觀政策預(yù)期托底情況下，下跌空間有限。但現(xiàn)貨需求疲弱，產(chǎn)銷表現(xiàn)一般，價格仍在下跌通道內(nèi)，疊加累庫壓力，短期無強驅(qū)動力上漲。預(yù)計7月受宏觀預(yù)期影響，市場進入寬幅震蕩階段。長期來看，“保交樓”和下半年樓市政策刺激下，8-9月秋儲旺季預(yù)期尚在，建議仍以低多思路為主。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)竣工需求超預(yù)期
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