>> 廣州期貨-月度博覽：股指，市場賺錢效應(yīng)或?qū)⒅鸩交貧w-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王荊杰 |
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摘要：行情回顧：6月滬指月K收十字星，但期間波動較大，行業(yè)走勢呈現(xiàn)TMT分化，消費刺激預(yù)期方向領(lǐng)漲的走勢。截至6月30日，上證指數(shù)下跌0.08%，滬深300指數(shù)上漲1.16%，上證50微跌0.05%，中證500下跌0.81%，中證1000上漲0.62%。
邏輯一：國內(nèi)資金利率持續(xù)下降，已處于低位的優(yōu)質(zhì)股票與收益率下降的固收產(chǎn)品，二者性價比已有轉(zhuǎn)變，資金會陸續(xù)向股票市場轉(zhuǎn)移。滬深300股債收益差再次跌入-2倍標(biāo)準(zhǔn)差區(qū)域，意味著權(quán)益類已有著較高性價比，從過往經(jīng)驗看，當(dāng)滬深300股債收益差觸及到-2倍標(biāo)準(zhǔn)差后，往往是市場見底回升的信號，比如22年10月底、20年3月底，伴隨著政策信號的釋放，市場均出現(xiàn)一波較大幅度的反彈。前者是防疫政策調(diào)整、后者是全球大放水。進入7月份，月末政治局會議政策之前均是政策布局窗口期，政策預(yù)期的發(fā)酵及落地或一定程度改善經(jīng)濟悲觀預(yù)期。
邏輯二：隨著政策的逐步出臺，國內(nèi)經(jīng)濟下半年會U型探底，房地產(chǎn)上市公司定增融資上周已放開，作為過去二十年經(jīng)濟發(fā)展的中流砥柱，地產(chǎn)的企穩(wěn)將托底基本面。美元指數(shù)已見頂回落，人民幣兌美元匯率已接近過去5年高點，央行6月末的二季度例會上，降低了對匯率波動的容忍度，刪去了“增強人民幣匯率彈性”，新增了“堅決防范匯率大起大落風(fēng)險”的匯率管理目標(biāo)，人民幣匯率貶值即將結(jié)束，外資從Q2流出將轉(zhuǎn)向重新流入，近年來，人民幣經(jīng)歷了幾次大幅貶值，隨后匯率的轉(zhuǎn)強也對應(yīng)著股市的相應(yīng)走強。
邏輯三：6月指數(shù)A股恐慌指數(shù)已到底，各類投資者倉位整體比較低，待大盤出現(xiàn)較為明顯的賺錢效應(yīng)后，投資者倉位會逐步加上來，推動股指上升。政策沒有強刺激已被市場計價，但不能忽視其持續(xù)兜底發(fā)力成效，經(jīng)濟好的信號漸現(xiàn)，預(yù)計市場賺錢效應(yīng)也會跟隨好轉(zhuǎn)。進入7月，隨著中報預(yù)告披露，業(yè)績也是市場關(guān)注的核心要素，在經(jīng)濟弱復(fù)蘇背景下，能環(huán)比改善或者大幅增長方向，仍以新興產(chǎn)業(yè)為主，對應(yīng)到近期盤面，前期持續(xù)調(diào)整的新能源、軍工板塊等表現(xiàn)較為強勢，反映當(dāng)下市場的風(fēng)險偏好，即估值水平較低+業(yè)績強勢方向。
展望與建議：進入2023年下半年，我們對市場維持樂觀態(tài)度，指數(shù)于6月中旬探底，隨著宏觀環(huán)境的邊際改善，市場賺錢效應(yīng)逐步回歸，短期在政策預(yù)期發(fā)酵下，總量經(jīng)濟相關(guān)行業(yè)或存在一定反彈機會，即低多IF；中期方向，具備高成長、全球競爭優(yōu)勢的高景氣方向是資金青睞對象，即低多IM。
風(fēng)險因素：政策不及預(yù)期、地緣沖突風(fēng)險、美國流動性收緊超預(yù)期
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