>> 廣發(fā)證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：6月板塊跑贏1.8個百分點，生豬產(chǎn)能去化有望加速-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
大小： |
2880KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
錢浩,鄭穎欣,周舒玥 |
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核心觀點
畜禽養(yǎng)殖：6月仔豬價格快速下行，目前部分地區(qū)仔豬銷售已陷入虧損。從過往周期看，累計盈利低迷階段的時間跨度是醞釀大級別周期的必要條件。自21年豬周期下行以來，行業(yè)已累計虧損16個月，超過歷史上2011-16年周期的累計虧損月數(shù)，產(chǎn)業(yè)資金壓力持續(xù)累積。近期南方部分地區(qū)豬病疫情出現(xiàn)反復，資金鏈壓力疊加疫病擾動，產(chǎn)能去化有望明顯加速。出欄增速較快、估值匹配，是板塊獲得超額收益的重要條件，大型養(yǎng)殖企業(yè)重點推薦溫氏股份、牧原股份、新希望，中小養(yǎng)殖企業(yè)重點關(guān)注唐人神、天康生物、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、新五豐等。白羽雞方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，上半年全國祖代雞累計引種量約68.28萬套，繼續(xù)關(guān)注引種缺口往下游傳導過程，益生股份、圣農(nóng)發(fā)展等受益行業(yè)復蘇。黃羽雞方面，當前種雞存欄處于相對低位，未來有望受益下半年需求回升，繼續(xù)推薦立華股份。
飼料、動保：6月玉米、豆粕價格震蕩上行，飼料成本端仍保持同比下降，截至6月底豬、禽配合飼料價格較月初上漲約2%。6月生豬存欄整體保持高位震蕩，肉鴨、黃雞補欄量保持增長，畜禽料需求保持同比增長趨勢。水產(chǎn)料方面，6月國內(nèi)魚粉倉庫價快速上漲，特種料價格進一步上調(diào)。魚價表現(xiàn)繼續(xù)分化，以生魚、加州鱸為主的特種魚價格環(huán)比回升明顯，普水魚價格以震蕩為主，整體低于22年同期水平，水產(chǎn)養(yǎng)殖盈利同比下降明顯。受高存塘影響春季投苗量同比下滑，預計下半年成魚出塘量減少疊加消費旺季到來將支撐魚價反彈，有望刺激下半年補苗增加，全年特水料有望維持較高需求。中長期名特優(yōu)品種養(yǎng)殖面積和養(yǎng)殖密度逐年提高將支撐特水料需求持續(xù)擴容。魚粉漲價趨勢下飼料企業(yè)原料成本壓力上升，龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢進一步凸顯，繼續(xù)重點推薦龍頭份額提升帶來的投資機遇。動保方面，下游存欄高位震蕩動保需求有望維持，關(guān)注非瘟疫苗商業(yè)化進程，關(guān)注中牧股份、普萊柯等。
種植業(yè)：世界氣象組織宣布厄爾尼諾條件已形成且至少為中等強度，或?qū)μ堑却笞谵r(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)造成較大影響，中糧糖業(yè)、南寧糖業(yè)有望受益糖價強勢運行。轉(zhuǎn)基因方面，當前生物育種重大項目進入全面實施階段。考慮行業(yè)現(xiàn)狀，知識產(chǎn)權(quán)保護力度仍是影響未來行業(yè)盈利的關(guān)鍵變量。當前國內(nèi)性狀技術(shù)水平仍有待市場檢驗，重點關(guān)注先正達等國際巨頭參與對行業(yè)競爭格局的潛在影響，隆平高科、登海種業(yè)、大北農(nóng)等有望受益。
寵物食品：6月淘寶及天貓寵物類銷售額62.62億元，環(huán)比增長54.48%，同比下降2.7%，上半年累計同比增長1.31%。出口方面，海外庫存壓力減輕、原材料價格下跌、美元兌人民幣匯率維持高位等因素影響下，寵糧出口端有望走出低谷，龍頭公司有望受益。
風險提示：農(nóng)產(chǎn)品價格波動風險、疫病風險、政策風險等。
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