>> 華西證券-環(huán)保、公用事業(yè)行業(yè)周報(bào)：硅料市場(chǎng)止跌企穩(wěn)，電站運(yùn)營商有望從中受益-230708
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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報(bào)告摘要：
本周硅料價(jià)格止跌企穩(wěn)，硅片價(jià)格跌幅環(huán)比擴(kuò)大
7月5日，根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)N型料價(jià)格區(qū)間在7.2-8.0萬元/噸，成交均價(jià)為7.42萬元/噸，周環(huán)比漲幅為0.68%；單晶致密料價(jià)格區(qū)間在6.00-7.40萬元/噸，成交均價(jià)為6.57萬元/噸，周環(huán)比持平。本周硅料價(jià)格止跌企穩(wěn)主要原因系多晶硅現(xiàn)階段庫存已接近合理水平，考慮到硅料價(jià)格已跌破部分廠商成本線，我們判斷后市下跌空間或有限。硅片方面，本周N型單晶硅片（182 mm /130μm）成交均價(jià)為2.82元/片，周環(huán)比降幅0.7%；M10單晶硅片（182 mm/150μm）成交均價(jià)為2.75元/片，周環(huán)比持平；G12單晶硅片（210 mm/150μm）成交均價(jià)為3.73元/片，周環(huán)比降幅為6.05%。本周硅片價(jià)格跌幅環(huán)比擴(kuò)大，主要系上游硅料價(jià)格穩(wěn)定以后，硅片廠商在保障原料前提下，提升開工率，供給增長。組件端，SMM7月7日數(shù)據(jù)顯示主流報(bào)價(jià)在1.13-1.44元/瓦之間。光伏電站投資成本中，組件成本占比較高，組件價(jià)格的下降將使得電站投資回報(bào)率進(jìn)一步提升，從而刺激下游裝機(jī)需求，電站運(yùn)營商受益于規(guī)模增加，回報(bào)率提升，進(jìn)而增厚業(yè)績。
本周動(dòng)力煤價(jià)格有所上漲，后市漲幅或有限
截至7月7日，秦皇島動(dòng)力末煤（Q5500）平倉價(jià)為850元/噸，環(huán)比上周增加20元/噸，升幅為2.41%。本周，動(dòng)力煤價(jià)格小幅上漲，我們判斷主要系夏季高溫來襲，用電高峰期帶動(dòng)用煤需求有提升。隨著氣溫回升，電廠耗煤增加，截至6月29日，南方八省電廠日耗量211.40萬噸/日，較6月初提升2.42%，煤炭庫存可用天數(shù)17.6天，較6月初減少0.2天。此外，港口庫存也有所消耗，截至6月29日，CCTD主流港口煤炭庫存合計(jì)7420.1萬噸，環(huán)比上周減少82.20萬噸，但目前無論電廠還是港口的庫存量都處歷史高位。非電行業(yè)來看，非電行業(yè)用煤需求無明顯增長，保持按需采購為主。整體看，用煤需求有增加，但增長空間有限。下游非電動(dòng)力煤需求不旺，疊加港口、電廠煤炭庫存高企，此外，考慮到近期動(dòng)力煤價(jià)格不斷上調(diào)，終端需求跟進(jìn)或有限。我們判斷煤炭價(jià)格或?qū)㈦y有大幅上漲空間。
預(yù)計(jì)后市國內(nèi)天然氣價(jià)格下跌，美國天然氣價(jià)格下跌
截至7月7日，全國LNG出廠價(jià)格指數(shù)為4326元/噸，環(huán)比上周下降129元/噸，降幅為2.9%。7月7日，7月中旬中石油直供西北液廠原料氣競(jìng)拍結(jié)束，原料氣價(jià)格降至2.08-2.1元/方，較上期降0.31-0.56元/方；液廠生產(chǎn)成本約3668.5-3697.5元/噸，較上期降449.5-812元/噸?？紤]到此次液廠原料氣競(jìng)拍價(jià)格較上期有所下跌或?qū)?dòng)市場(chǎng)看跌情緒增加，我們預(yù)計(jì)或?qū)?dòng)國內(nèi)天然氣價(jià)格有所下跌。此外，考慮到目前市場(chǎng)需求整體略顯疲軟，未對(duì)價(jià)格形成有效支撐，綜合來看，我們預(yù)計(jì)后市國內(nèi)天然氣價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下跌。截至7月7日，美國天然氣期貨價(jià)格為2.56美元/百萬英熱，環(huán)比上周下降0.21美元/百萬英熱，降幅為7.58%。根據(jù)美國國家氣象局顯示，目前美國國內(nèi)氣溫逐漸升高，市場(chǎng)制冷發(fā)電需求持續(xù)增加，或?qū)?dòng)美國國內(nèi)天然氣需求有所提升。但考慮到目前美國LNG出口供應(yīng)減弱，原料氣需求減少，綜合來看，我們預(yù)計(jì)未來美國天然氣價(jià)格將下跌。
投資建議
隨著我國對(duì)節(jié)能減排行動(dòng)的不斷深入，節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)鏈也受益于其綠色低碳的核心發(fā)展迅速，并且?guī)?dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)設(shè)備發(fā)展。其中壓濾機(jī)等過濾成套裝備在新能源領(lǐng)域的應(yīng)用包括用于鋰電池、光伏、核能、生物質(zhì)能源等領(lǐng)域的壓濾機(jī)。推薦關(guān)注鞏固礦物及加工領(lǐng)域，同時(shí)積極開拓新能源、新材料等領(lǐng)域市場(chǎng)，在鋰電池行業(yè)建立了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的【景津裝備】。
在全球開展能源轉(zhuǎn)型的大背景下，我國也在抓緊全面推動(dòng)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型，不斷推進(jìn)清潔能源的投資發(fā)展。目前我國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，以風(fēng)光為代表的清潔能源發(fā)電建設(shè)快速發(fā)展，尤其是在進(jìn)入2023年后，光伏上游原料硅料、硅片、電池片價(jià)格下跌且有望持續(xù)的背景下，光伏運(yùn)營商有望迎來一波利潤增長空間。電站運(yùn)營商將充分受益于組件價(jià)格的下跌以及拖欠補(bǔ)貼的持續(xù)回血，相較于前兩年呈現(xiàn)出裝機(jī)速度加快的趨勢(shì)。在此，推薦關(guān)注光伏運(yùn)營規(guī)模領(lǐng)先，自身業(yè)績確定性較強(qiáng)的下游電站運(yùn)營企業(yè)。受益標(biāo)的包括【芯能科技】、【晶科科技】、【太陽能】、【廣宇發(fā)展】、【林洋能源】、【金開新能】、【京運(yùn)通】。
2023Q1，我們已經(jīng)明顯看到火電龍頭燃煤機(jī)組開始扭虧，行業(yè)基本面在持續(xù)向好。一方面，在政策加持下，長協(xié)煤履約率有望提升，同時(shí)疊加進(jìn)口煤增量沖擊，入爐煤價(jià)有望繼續(xù)下跌。另一方面，自從電價(jià)改革實(shí)施后，多地電力市場(chǎng)成交價(jià)均實(shí)現(xiàn)20%頂格上浮。江蘇、廣東等地的2022年年度雙邊交易均價(jià)也逼近了頂格線。隨著成本端壓力下行，收入端電價(jià)上浮，火電盈利能力有望得到持續(xù)改善。我們認(rèn)為電企盈利既受益于煤價(jià)成本下跌，同時(shí)也受益于煤機(jī)+風(fēng)光裝機(jī)增長，此外從規(guī)模效應(yīng)等多角度出發(fā)比較，受益標(biāo)的包括【粵電力A】、【天富能源】、【華能國際】、【浙能電力】、【大唐發(fā)電】、【華電國際】、【江蘇國信】、【建投能源】、【長源電力】、【
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