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 23H1業(yè)績(jī)超預(yù)期，利潤(rùn)高增長(zhǎng)。公司發(fā)布23年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.34-9.62億元，同比增長(zhǎng)30%-50%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)8.12-9.36億元，同比增長(zhǎng)30%-50%。據(jù)公司公告，23H1收入端銷售額仍然延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，按照利潤(rùn)端的快速修復(fù)推測(cè)，公司23Q2單季度的凈利率保持較高水平，且未來(lái)的較高盈利中樞有望延續(xù)。
　　從盈利修復(fù)至需求修復(fù)，逐漸兌現(xiàn)。公司手工具主打高端，價(jià)格穩(wěn)定性較高。受益于匯率端人民幣貶值、海運(yùn)費(fèi)下行、原材料成本下降，公司毛利率和凈利率回升顯著。我們認(rèn)為需求端修復(fù)拐點(diǎn)也已至，（1）美國(guó)地產(chǎn)：據(jù)全美房屋建筑商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，NAHB指數(shù)連續(xù)6個(gè)月邊際上行，且新屋銷售增速23M5已突破25%，呈顯著回升趨勢(shì)；（2）下游商超庫(kù)存：以勞氏和家得寶庫(kù)存為例，23Q3達(dá)到歷史高位后，逐步開(kāi)始下行，商超去庫(kù)強(qiáng)度逐漸加大對(duì)巨星科技的訂單修復(fù)有正面拉動(dòng)效應(yīng)。
　　綜合實(shí)力強(qiáng)勁，新品類的拓展帶來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)。公司目前手工具產(chǎn)品豐富度較高，未來(lái)核心增量來(lái)自電動(dòng)工具及橫向品類拓展。據(jù)公司22年報(bào)，公司有在23-25年的收入倍增目標(biāo)，我們認(rèn)為產(chǎn)品的內(nèi)生增長(zhǎng)結(jié)合外延并購(gòu)，將為公司帶來(lái)可觀的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)。得益于自身優(yōu)秀的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)和全球化布局，公司取得美國(guó)某大型零售業(yè)公司的12伏特動(dòng)力工具訂單；同時(shí)實(shí)現(xiàn)了戶儲(chǔ)產(chǎn)品的突破，將打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)測(cè)23-25年EPS分別為1.53/1.83/2.07元/股，按最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為13.4/11.1/9.9倍。公司主業(yè)穩(wěn)健，新產(chǎn)品線逐步拓寬，利潤(rùn)端盈利能力持續(xù)修復(fù)。參考可比公司估值，維持公司合理價(jià)值27.57元/股，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。海外需求不及預(yù)期，儲(chǔ)能產(chǎn)品滲透情況不及預(yù)期，匯率波動(dòng)影響業(yè)績(jī)，并購(gòu)整合不及預(yù)期。