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近期市場動態(tài)：港口動力煤價(jià)回升至850元/噸，焦炭首輪提漲落地。本周煤炭（中信）指數(shù)上漲3.4%，跑贏滬深300指數(shù)3.8個(gè)百分點(diǎn)。動力煤方面，秦港5500大卡煤價(jià)7月7日最新報(bào)價(jià)850元/噸，本周上升20元/噸。年度長協(xié)7月港口5500大卡煤價(jià)為701元/噸，環(huán)比下降8元/噸（23年以來均價(jià)719元/噸，較22年均價(jià)722元/噸略有下降）。供需面，近期華北地區(qū)持續(xù)高溫，南方各地高溫范圍也在擴(kuò)張，沿海電廠日耗已遠(yuǎn)超歷史同期水平，但由于庫存較充足，同時(shí)有長協(xié)煤和進(jìn)口煤補(bǔ)充，目前下游采購積極性一般。后期，隨著各地氣溫繼續(xù)升高，電煤需求有望進(jìn)一步增長，而供給端6月以來山西、內(nèi)蒙等主產(chǎn)地煤礦安監(jiān)力度也有加強(qiáng)，且受進(jìn)口煤價(jià)差影響預(yù)計(jì)進(jìn)口量環(huán)比下降，產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力有所緩解，短期現(xiàn)貨價(jià)格有望延續(xù)基本平穩(wěn)；焦煤方面，6月中旬以來焦煤市場企穩(wěn)回升，本周隨著焦炭首輪提漲落地，下游采購需求有所好轉(zhuǎn)，目前國內(nèi)外焦煤價(jià)格仍處于倒掛狀態(tài)。后期，雖然受需求影響價(jià)格向上空間不大，但考慮到港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期低位水平，預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格中長期具備支撐。
　　近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）煤炭行業(yè)2023年中期策略：新的平衡，新的價(jià)值。上周末我們發(fā)布《煤炭開采行業(yè)2023年中期策略：新的平衡，新的價(jià)值》，本次報(bào)告我們試圖分析幾個(gè)問題：23年煤價(jià)弱勢的核心原因？能源危機(jī)之后：煤炭市場的變與不變？如何看到煤炭資本開支對行業(yè)的影響？需求是否還具有韌性？比12年和18年行業(yè)景氣回落，這一輪有什么相同和不同？（2）國內(nèi)供需面：6月PMI小幅回升，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)+季節(jié)性因素，有望支撐煤炭需求繼續(xù)改善。5、6月電力需求延續(xù)增長，而非電需求整體弱勢。根據(jù)煤炭運(yùn)銷協(xié)會數(shù)據(jù)，6月中旬火電發(fā)電量日均同比增長21.1%，環(huán)比上一旬增長5.5%，6月上中旬累計(jì)同比增長22.2%。
　　行業(yè)判斷：6月以來各煤種價(jià)格已基本企穩(wěn)回升，下半年由于季節(jié)性需求提升，以及供給端進(jìn)一步增長空間不大，預(yù)計(jì)煤價(jià)總體平穩(wěn)。供需面改善的預(yù)期下，煤炭板塊分紅收益率仍處于較高水平，行業(yè)估值提升值得期待。重點(diǎn)公司，（1）資源優(yōu)勢顯著且盈利穩(wěn)健的動力煤公司：陜西煤業(yè)、中國神華（A、H）；（2）兼具彈性和高股息的公司：兗礦能源（A、H）、潞安環(huán)能、山煤國際；（3）長期具備增長的優(yōu)質(zhì)焦煤公司：山西焦煤、淮北礦業(yè)等。其他行業(yè)主線，（1）景氣回升業(yè)績彈性較高的公司：廣匯能源、中煤能源（A、H）、冀中能源、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（2）非煤業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源、金能科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，保供增產(chǎn)壓力下供給超預(yù)期增長等