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根據(jù)我們對公司經(jīng)營情況的持續(xù)跟蹤，2023年2季度，公司下游需求顯著恢復(fù)，ASP有望持續(xù)上升，主要原材料純堿價(jià)格有一定下降，且匯率也將對公司產(chǎn)生正向收益，公司經(jīng)營情況環(huán)比提升，維持“強(qiáng)烈推薦”。
　　下游需求顯著恢復(fù)，助力收入端增長。公司是全球汽車玻璃龍頭企業(yè)，2022年汽車玻璃全球市占率超過34%，國內(nèi)市占率預(yù)計(jì)超過50%，國內(nèi)銷售占比54%，海外銷售占比46%，幾乎涵蓋所有主流汽車廠商客戶，因此公司收入與下游終端整車批發(fā)量密切相關(guān)。2023Q1，國內(nèi)乘用車消費(fèi)較為疲軟，批發(fā)銷量為456萬輛，2023Q2，隨著促銷力度的進(jìn)一步加大，我國乘用車批發(fā)量快速回升，我們預(yù)計(jì)Q2累計(jì)批發(fā)量有望達(dá)到584萬輛，環(huán)比+28%。下游銷量的顯著提升有望拉動(dòng)公司銷售收入提升。
　　新能源車?yán)^續(xù)高增，帶動(dòng)公司高附加值產(chǎn)品占比，推升公司汽車玻璃ASP。近幾年公司汽車玻璃ASP呈上升態(tài)勢，值得注意的是從2020年開始受新能源汽車的加速滲透，其配置的天幕玻璃、HUD玻璃、夾層玻璃、調(diào)光玻璃價(jià)值量更高，公司汽車玻璃ASP也隨之加速提升，2021/2022年分別提升3.8%、11.5%，我們預(yù)計(jì)2023年我國新能能源汽車銷量有望達(dá)到950萬輛左右，同比+35-40%，在新能源汽車高基數(shù)以及高增長的態(tài)勢下，公司汽車玻璃ASP還將快速提升。
　　純堿價(jià)格下降，成本改善。公司汽車玻璃成本構(gòu)成主要為浮法玻璃原料（最主要原材料）、PVB原料、人工、電力及制造費(fèi)用，而浮法玻璃成本主要為純堿原料、天然氣燃料、人工、電力及制造費(fèi)用。影響公司成本的因素主要是純堿、天然氣以及運(yùn)費(fèi)。2023Q2，純堿價(jià)格指數(shù)從季度初的1763元下降到季度末的1382元左右，下降幅度約為22%，因此Q2純堿成本要明顯低于Q1；天然氣價(jià)格指數(shù)Q2基本保持平穩(wěn)，因此Q1、Q2天然氣成本基本一致；海運(yùn)費(fèi)Q2相較于Q1略微上升，但是對比2022Q2/Q3仍然處于低位，因此Q1、Q2海運(yùn)費(fèi)成本變化不大。總體來講，我們預(yù)計(jì)2023Q2公司成本端環(huán)比會(huì)有一定程度下降。
　　人民幣兌美元貶值，匯兌產(chǎn)生正向收益。公司海外業(yè)務(wù)占比為46%，均為外幣結(jié)算，存在匯兌損益。2023Q2,美元兌人民幣匯率從季度初的6.97上升到了季度末7.22，人民幣兌美元貶值，因此預(yù)計(jì)Q2公司將產(chǎn)生匯兌收益。
　　投資建議：公司是全球汽車玻璃龍頭企業(yè)，經(jīng)營非常穩(wěn)健，二季度，隨著汽車銷量的回暖、產(chǎn)品ASP的不斷提升、原材料成本的下降以及匯兌收益，我們預(yù)計(jì)公司經(jīng)營情況將環(huán)比提升。預(yù)計(jì)2023/24/24年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤50.71/60.11/70.59億元，對應(yīng)PE分別為18.4/15.5/13.2X，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、需求不及預(yù)期；2、海外環(huán)境變化。