>> 廣發(fā)證券-長白山(603099)交通改善打破發(fā)展掣肘，“冰雪+溫泉”賦力業(yè)務(wù)增效升級-230711
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
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| 1990KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
嵇文欣,包晗,王永鋒 |
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長白山為優(yōu)質(zhì)景區(qū)企業(yè)，自然資源得天獨厚。長白山為東北地區(qū)最具影響力的旅游企業(yè)，主營業(yè)務(wù)含旅游客運、溫泉開發(fā)、酒店管理、旅行社與企業(yè)管理。2023年初疫情緩和后，公司23Q1營收增幅達235.5%，歸母利潤較19Q1減虧2100萬元，盈利能力恢復(fù)迅速。
疫后復(fù)蘇態(tài)勢顯著，景區(qū)板塊景氣向上。23Q1，全國旅游人數(shù)與旅游收入實現(xiàn)雙增長，全國旅游人數(shù)同比增長46.5%，全國旅游收入同比增長69.5%，居民出游熱情攀升；23Q1長白山客流量同比22Q1增長405.2%，恢復(fù)至19Q1的115%，客流恢復(fù)領(lǐng)先同業(yè)。
未來看點：（1）陸空交通改善，持續(xù)賦能長短線客流增長。高鐵開通促進京津冀及東三省中短途客流增長，機場擴建便捷南方長線游客到訪長白山游玩。（2）深挖資源稟賦，搶抓冰雪旅游機遇。優(yōu)質(zhì)冰雪資源賦予長白山較大冰雪旅游發(fā)展?jié)摿Γ咂焚|(zhì)冰雪產(chǎn)品不斷推陳出新；火山溫泉部落二期項目已發(fā)布定增預(yù)案，擬使用籌集資金3.5億元，酒店業(yè)務(wù)有望成為公司盈利新增長點。（3）景區(qū)業(yè)務(wù)外延，協(xié)同打造精品景區(qū)品牌。公司持續(xù)整合周邊景區(qū)資源，與主景區(qū)以觀光為主的旅游體驗形成互補，實現(xiàn)景區(qū)間互利共贏。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司23-25年分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.20、6.93、7.98億元，同比增速分別為167%、33%、15%；歸母凈利潤分別為0.98、1.29、1.54億元，同比增速分別為271%、31%、20%。參考行業(yè)平均估值，同時考慮到公司有望在冰雪旅游熱中長期受益，給予公司23年45XPE估值，對應(yīng)合理價值為16.58元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。局部地區(qū)疫情反復(fù)；宏觀經(jīng)濟波動；車票、供熱等收費標(biāo)準(zhǔn)受限制的風(fēng)險
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