>> 廣發(fā)證券-一品紅(300723)增資Arthrosi，AR882潛在價值凸顯-230711
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
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| 851KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,李安飛 |
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核心觀點：
事件：公司2023年7月10日發(fā)布公告，計劃以2,500萬美元增資全資子公司瑞騰生物(香港)，其中2,100萬美元用于參與Arthrosi的D輪優(yōu)先股融資。投資完成后，瑞騰生物(香港)將獲得Arthrosi新發(fā)股份約360萬股，預計持股比提升至22.52%。
與Arthrosi開展深度戰(zhàn)略合作，加速AR882注冊臨床開發(fā)。（1）2021年7月，公司與全球創(chuàng)新藥研發(fā)公司Arthrosi達成合作：瑞騰生物(香港)投資2,500萬美元參與Arthrosi的C2輪優(yōu)先股融資，獲得Arthrosi約347萬股；同時，子公司瑞奧生物與Arthrosi成立合資公司瑞安博，瑞奧生物出資5,128萬元占合資公司60.7%的股權(quán)，并在后續(xù)為合資公司提供1.69億元研發(fā)資金，由合資公司負責AR882和AR035在中國區(qū)域的開發(fā)。（2）2023年1月，瑞騰生物(香港)投資500萬美元參與Arthrosi的C3輪優(yōu)先股融資，獲得Arthrosi約69萬股，持股比例增至18.68%。
AR882結(jié)構(gòu)設(shè)計巧妙，有best-in-class潛力。AR882是在苯溴馬隆基礎(chǔ)上進行結(jié)構(gòu)改造得到的，結(jié)構(gòu)設(shè)計巧妙，獨特的代謝途徑、氘代效應等很好地從源頭規(guī)避了可能發(fā)生的肝、腎毒性，這些設(shè)計思路在后續(xù)試驗中得到了驗證。根據(jù)公司披露的多項早期臨床研究結(jié)果，尤其是在高尿酸合并包括肝腎障礙在內(nèi)的多重慢性合并癥人群中，AR882展現(xiàn)出了優(yōu)異的療效和安全性，奠定高尿酸人群長期用藥的臨床價值，有望成為滿足抗痛風臨床需求的重磅產(chǎn)品。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2023-2025年EPS分別為0.90元/股、1.15元/股、1.44元/股，參考可比公司23年平均45倍PE估值，給予公司23年45倍PE估值，對應合理價值40.58元/股，給予“買入”評級。
風險提示。藥品研發(fā)風險、市場開拓風險、產(chǎn)品質(zhì)量風險。
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