| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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| 1998KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸,劉慶東 |
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6月CPI環(huán)比錄得-0.2%,與上月持平,但比近10年CPI同月環(huán)比均值低0.1PCTS,顯示6月CPI環(huán)比仍然弱于季節(jié)性。6月核心CPI環(huán)比錄得-0.1%，較上月-0.1PCTS,同樣比近10年同月環(huán)比均值低0.1PCTS,顯示扣除價格波動較大的食品項和能源項后，在內(nèi)需不足的影響下，6月CPI環(huán)比依然較弱。6月CPI同比為0,較5月-0.2PCTS,也低于市場預(yù)期的+0.1%。分食品和非食品看，6月食品項和非食品項CPI同比分別+2.3%和-0.6%，分別較上月+1.3PCTS和-0.6PCTS，食品項CPI同比漲幅上行，非食品項CPI同比由0轉(zhuǎn)負(fù)。6月核心CPI同比錄得+0.4%，較5月-0.2PCTS,顯示扣除波動較大的食品和能源后，6月CPI同比依然較弱。
往后看，預(yù)計在國內(nèi)內(nèi)需仍然相對不足、缺乏關(guān)鍵商品價格支撐以及CPI翹尾因素較低三重因素的影響下，下半年CPI同比大概率繼續(xù)維持低位，難以突破+1%:l，扣除食品和能源后,6月核心CPI環(huán)比仍然低于過去十年均值,內(nèi)需不足的問題對CPI環(huán)比和同比上行仍有較大的制約。2，今年Q3和Q4，CPI翹尾因素總體上較Q1和Q2明顯下行，對CPI同比的支撐作用將明顯走弱。3，從豬肉和原油兩大關(guān)鍵商品看，后續(xù)二者的走勢仍將拖累CPI同比。
2023年6月，PPI同比-5.4%，弱于市場預(yù)期的-5.0%，較5月-0.8PCTS,環(huán)比為-0.8%，較5月+0.1PCTS.2023年6月，PPI生產(chǎn)資料和生活資料環(huán)比分別為-1.1%和-0.2%，同比分別為-6.8%和-0.5%,
從工業(yè)子行業(yè)角度，2023年6月30個子行業(yè)中大多數(shù)子行業(yè)出廠價格環(huán)比為負(fù)。從主要原材料角度，2023年6月僅紡織原料類原材料價格環(huán)比為正，其余8種原材料價格均為負(fù)。更進(jìn)一步，2023年6月50種流通中的重要生產(chǎn)原料中，價格環(huán)比為正的僅有14種。綜合來看,6月需求不足的問題繼續(xù)制約工業(yè)企業(yè)的景氣度，進(jìn)而對工業(yè)企業(yè)出廠價格環(huán)比繼續(xù)產(chǎn)生壓制作用，疊加去年的高基數(shù),使得6月PPI同比錄得-5.4%，在不及市場預(yù)期的同時，較5月的降幅繼續(xù)加深。
預(yù)計Q3和Q4，在翹尾因素上行的影響之下，PPI同比將較Q1和Q2有所上行，但同比能否轉(zhuǎn)正，將取決于穩(wěn)增長政策的力度和經(jīng)濟(jì)內(nèi)在需求的恢復(fù)程度。
展望下半年，在內(nèi)需恢復(fù)速度較慢和外需較弱的預(yù)期下，無論是CPI同比，還是PPI同比，均較難出現(xiàn)顯著上行的情況。結(jié)合CPI和PPI的翹尾因素，預(yù)計CPI同比Q3繼續(xù)低位，Q4略有反彈,下半年同比中樞在+0.6%左右，PPI同比下半年或持續(xù)為負(fù)，但降幅有望縮窄，下半年同比中樞在-2.0%左右。
風(fēng)險提示:豬肉價格超預(yù)期大幅反彈、原油價格超預(yù)期大幅反彈
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