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社融增速環(huán)比繼續(xù)下滑，主要是政府債少增拖累，信貸同比略有多增。
　　1）社融增速：6月新口徑下社融增速9.0%，較上月繼續(xù)下降0.5pc，剔除政府債券后的社融增速8.8%，較上月下降0.1pc。
　　2）社融結(jié)構(gòu)：6月新增社融4.22萬(wàn)億，同比少增9859億，結(jié)構(gòu)上主要是政府債同比少增超萬(wàn)億所致（主因去年6月基數(shù)較高，新增1.62萬(wàn)億），人民幣貸款仍保持多增，具體來(lái)看：
　　A.對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加3.24萬(wàn)億，同比多增1825億；
　　B.新口徑下企業(yè)債券融資凈增加2360億，同比多增14億；
　　 C.表外融資方面，信托貸款凈減少153億，委托貸款凈減少57億，分別同比少減675億和同比少減323億；
　　D.政府債券凈增加5388億，同比少增1.08萬(wàn)億；
　　E.未貼現(xiàn)銀行匯票減少692億，同比多減1758億。
　　信貸：整體保持同比多增，結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。
　　1）企業(yè)端：6月企業(yè)貸款增加2.28萬(wàn)億，同比多增687億。結(jié)構(gòu)上有一定改善，其中短期貸款增加7449億，同比多增543億，中長(zhǎng)期貸款增加1.59萬(wàn)億，同比多增1436億；票據(jù)融資減少821億，同比多減1617億。
　　2）居民端：6月個(gè)人貸款增加9639億，同比多增1157億，延續(xù)弱態(tài)復(fù)蘇趨勢(shì)。其中，中長(zhǎng)期（主要為按揭）增加4630億，同比多增463億；短期貸款增加4914億，同比多增632億。
　　3）非銀金融機(jī)構(gòu)：貸款減少1962億，同比多減306億。
　　6月信貸數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期，或與金融機(jī)構(gòu)季末沖量有一定關(guān)聯(lián)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求仍相對(duì)較弱，未來(lái)持續(xù)性仍需觀察。二季度制造業(yè)PMI連續(xù)3月位于榮枯線以下（6月為49.0%），1-5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下滑18.8%。
　　當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍相對(duì)較弱，需重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地情況，6月以來(lái)除降息、發(fā)改委等四部門(mén)發(fā)布《關(guān)于做好2023年降成本重點(diǎn)工作的通知》、國(guó)常會(huì)研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一攬子政策措施外，昨日監(jiān)管部門(mén)對(duì)“金融16條”也做了相應(yīng)延期安排，未來(lái)可繼續(xù)觀察后續(xù)刺激政策的落地（如地產(chǎn)需求端政策邊際放松、刺激消費(fèi)進(jìn)一步加碼等），或有望對(duì)需求形成提振。若政策可扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期，有望帶動(dòng)銀行估值修復(fù)。
　　存款：整體穩(wěn)步增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)相對(duì)均衡。
　　1）總量：6月末人民幣存款達(dá)到278.62萬(wàn)億，較年初增長(zhǎng)20.12億，增速7.8%。其中6月人民幣存款增加3.71萬(wàn)億，同比少增1.12萬(wàn)億。
　　2）結(jié)構(gòu)：6月企業(yè)存款增加2.06萬(wàn)億，同比少增8709億；個(gè)人存款增加2.67萬(wàn)億，同比多增1997億；財(cái)政存款減少1.05萬(wàn)億，同比多減6129億；非銀行金融機(jī)構(gòu)存款減少3320億，同比少減2195億。
　　貨幣供應(yīng)情況：6月M0、M1、M2增速分別為9.8%、3.1%、11.3%，分別環(huán)比上升0.2pc、下降1.6pc、下降0.3pc。其中M1與M0剪刀差為-6.7pc，顯示當(dāng)前企業(yè)資金活躍度仍偏弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房企風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；資本市場(chǎng)改革政策推進(jìn)不及預(yù)期。