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核心觀點：把握業(yè)績高確定性和持續(xù)成長龍頭
　　疫情影響褪去后，部分細(xì)分行業(yè)銷售端迎來較快增長，業(yè)績呈現(xiàn)改善趨勢，建議當(dāng)前重點把握業(yè)績確定性表現(xiàn)較好，且具有成長能力的細(xì)分領(lǐng)域龍頭：1）黃金珠寶：婚慶有較強(qiáng)回補(bǔ)性需求，具有保值屬性，疊加新品打開新場景，有望迎來較高恢復(fù)增長，重點推薦老鳳祥、周大生和潮宏基，關(guān)注：周大福和迪阿股份；2）美護(hù)：回補(bǔ)性需求較強(qiáng)，疊加國貨品牌基于產(chǎn)品和渠道能力快速崛起，醫(yī)美重點推薦：愛美客、華東醫(yī)藥等，化妝品重點推薦：珀萊雅、貝泰妮、巨子生物；3）跨境電商：海外需求韌性較強(qiáng)，同時海運費和原材料成本優(yōu)化，業(yè)績有望迎來向上彈性，重點推薦：安克創(chuàng)新、致歐科技等。同時建議把握經(jīng)營處于向上趨勢的渠道企業(yè)：1）隨商務(wù)宴請和餐敘等需求回升，白酒消費有望迎來改善性恢復(fù)，有望迎來較大業(yè)績彈性的華致酒行；2）疫情之后經(jīng)營業(yè)績改善且積極做出內(nèi)生變革提升經(jīng)營效益的渠道連鎖企業(yè)，超市建議關(guān)注：家家悅、紅旗連鎖、永輝超市，百貨購物中心建議關(guān)注：重慶百貨、天虹股份、百聯(lián)股份、武商集團(tuán)等。
　　終端渠道：收入環(huán)比改善，經(jīng)營業(yè)績大幅提升
　　百貨購物中心：居民外出意愿提升，商場客流恢復(fù)，銷售改善，其中預(yù)計：天虹股份：2023Q2營收同比增長5%-10%，歸屬凈利同比改善2.19-3.19億元。超市：外出就餐增加，居民囤貨意愿降低，同時部分商品價格回落，同店有小幅回落，其中預(yù)計永輝超市：2023Q2營收同比下降5%-10%，歸屬凈利同比減虧3.14-4.14億元；家家悅：2023Q2營收同比下降5%以內(nèi)，歸屬凈利同比增長45%-55%。電商：收入增速環(huán)比改善，盈利效率提升，其中預(yù)計壹網(wǎng)壹創(chuàng)：2023Q1營收同比增長5%-10%，歸屬凈利同比增長10%-15%；安克創(chuàng)新：2023Q2營收同比增長15%-25%，扣非凈利潤預(yù)計增長約50%，歸屬凈利同比增長5%到10%。
　　品牌消費：銷售環(huán)比回升，業(yè)績迎彈性增長
　　化妝品及醫(yī)美：由于去年二季度醫(yī)美業(yè)務(wù)整體處于較低基數(shù)，以及醫(yī)美行業(yè)的新產(chǎn)品對新適應(yīng)癥的滲透邏輯仍在持續(xù)，疊加合規(guī)化的大背景，龍頭醫(yī)美公司憑借良好的產(chǎn)品梯隊仍有望獲得用于行業(yè)整體的增長；化妝品板塊來看，618大促結(jié)束，整體而言大盤呈現(xiàn)出一定的增長韌性，品牌間的增長有所分化，國貨龍頭公司憑借研發(fā)力、產(chǎn)品力的升級，疊加性價比的優(yōu)勢，大部分均獲得相對較優(yōu)的表現(xiàn)，預(yù)計2023Q2收入增速：珀萊雅（+30%~40%）/丸美股份（+25%~30%）/上海家化（7%~15%）/貝泰妮（+15%~20%）/愛美客（+60%~70%）/華熙生物（+0%~5%）/華東醫(yī)藥（+10%~15%）。二季度歸母凈利潤增速：珀萊雅（+70%~80%）/丸美股份（+30%~40%）/上海家化（大幅扭虧）/貝泰妮（+15%~20%）/愛美客（+60%~70%）/華熙生物（+0%~5%）/華東醫(yī)藥（+20%~25%）。
　　黃金珠寶：2023年4-5月限額以上黃金珠寶消費額分別同比增長44.7%和24.4%，整體需求體現(xiàn)較強(qiáng)韌性。預(yù)計2023年二季度周大生營收同比增長30%-40%，歸母凈利潤同比增長20%-30%，老鳳祥營收同比增長5%-15%以內(nèi)，歸母凈利潤同比增長5%-15%；潮宏基營收同比增長75%-85%，歸母凈利潤同比增長115%-125%。
　　風(fēng)險提示
　　1、線下消費場景恢復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期；
　　2、新渠道出現(xiàn)帶來競爭格局變化。