>> 東北證券-金卡智能(300349)23H1利潤快速增長，智慧燃?xì)恺堫^盈利拐點(diǎn)已現(xiàn)-230711
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
李恒光 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告。2023H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.96-2.19億元，同比增長70%-90%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.76-1.89億元，同比增長27%-37%，對此點(diǎn)評如下：
智慧燃?xì)恺堫^地位穩(wěn)固，數(shù)字燃?xì)夂蛿?shù)字水務(wù)雙輪驅(qū)動。根據(jù)HISMarkit數(shù)據(jù)，公司智能燃?xì)獗硎袌稣加新嗜虻谝?，達(dá)到13.5%。截至2022年底，公司智能燃?xì)饨K端安裝量超過3500萬臺。2020年，公司全資子公司天信儀表收購工商業(yè)水表企業(yè)天信科技100%股權(quán)，而后開始自主研發(fā)民用水表，進(jìn)軍智慧水務(wù)領(lǐng)域，形成了燃?xì)?水務(wù)的全面布局。我國每年燃?xì)獗砗退淼男枨筝^為穩(wěn)定，其中燃?xì)獗砑s每年4000-5000萬只，水表約每年7000萬只，表類業(yè)務(wù)夯實公司業(yè)績基本盤。在燃?xì)獗砗退淼闹悄芑手鹉晏岣叩那闆r下，數(shù)字燃?xì)?水務(wù)平臺系統(tǒng)建設(shè)已有了底層硬件基礎(chǔ)，未來幾年需求有望迎來顯著增長。
業(yè)績穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)修復(fù)。上市以來公司業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)健，營收僅在19年和20年出現(xiàn)過小幅下跌，且主要系16/17年煤改氣政策影響下公司燃?xì)獗頎I收大幅增長，透支行業(yè)部分需求，近年公司營收已恢復(fù)穩(wěn)健增長態(tài)勢。23H1公司歸母凈利潤接近達(dá)到歷史最佳水平（18H1公司歸母凈利潤2.08億），23Q2單季度歸母凈利潤為1.15-1.38億，同比增長16%-39%，環(huán)比增長42%-70%，公司盈利能力持續(xù)修復(fù)。
前瞻性布局氫能計量領(lǐng)域，進(jìn)一步拓寬業(yè)務(wù)范圍。公司自主研發(fā)了TBQM型氣體渦輪流量計、TUS型氣體超聲流量計、T3RM型三轉(zhuǎn)子腰輪流量計等普遍適用于氫能計量場景的產(chǎn)品，部分產(chǎn)品達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進(jìn)水平，助力推動中國混氫計量發(fā)展。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.11、5.19和6.55億元，對應(yīng)PE值為15、12和9倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加??；新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；盈利預(yù)測和估值失效
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