>> 招商證券-金卡智能(300349)凈利潤率提升，經(jīng)營拐點逐步得到證實-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
520KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
胡小禹 |
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此報告為加密報告 |
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金卡智能發(fā)布2023年一季報。公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.39億元，同比+15.85%；歸母凈利潤8109萬元，同比+390%；扣非凈利潤6284萬元，同比+36.33%。公司歷史包袱消除，未來成長空間廣闊，預(yù)計公用事業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型將持續(xù)帶動公司智慧燃氣、智慧水務(wù)業(yè)務(wù)增長。維持“強烈推薦”評級！
凈利潤率提升是最值得關(guān)注的點，經(jīng)營拐點逐步得到證實。23年Q1公司凈利率13.12%，同比+10.17pct，扣非后凈利率9.84%，同比+1.48pct，趨勢向好。公司凈利潤率提升主要原因有三點：（1）毛利率提升：23年Q1公司毛利率40.17%，同比+2.91pct，環(huán)比+1.60pct，我們判斷，競爭格局改善、及公司在成本管控方面做出的努力，是毛利率改善的主要原因；（2）費用控制逐步有了成效：23年Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比+1.03/-0.33/-1.01/-0.06pct，四項費用率之和同比下降0.37pct，延續(xù)了22年持續(xù)向好的趨勢；（3）22年Q1較大金額非經(jīng)損失導(dǎo)致的低基數(shù)：23年Q1非經(jīng)損失大幅低于去年同期，導(dǎo)致凈利潤率大幅提升。
平臺化優(yōu)勢為智慧燃氣、智慧水務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)增長提供支撐。金卡智能在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，有自身獨特的優(yōu)勢：（1）金卡的物聯(lián)網(wǎng)平臺，支持億級設(shè)備實時接入，可解決多樣化終端設(shè)備數(shù)據(jù)采集難點；（2）物聯(lián)網(wǎng)平臺整合客戶（企業(yè)、集團乃至整個城市）信息化子系統(tǒng)，可解決系統(tǒng)過于獨立形成的“數(shù)據(jù)孤島”問題；（3）物聯(lián)網(wǎng)平臺數(shù)據(jù)被用于面向C端客戶的云服務(wù)，實現(xiàn)能源用度智慧管理。數(shù)字化是公用事業(yè)行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，公司在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有領(lǐng)先的地位和長久的積累，預(yù)計將持續(xù)受益于該過程。
碳中和新政發(fā)布，氫能計量有望打開公司新的成長曲線。2023年4月21日，11部門發(fā)布了《碳達峰碳中和標準體系建設(shè)指南》，提出加快制修訂氫燃料品質(zhì)和氫能檢測等標準。金卡智能率先打破氫能計量領(lǐng)域長期的國際壟斷，自主研發(fā)的TUS型氣體超聲流量計獲OIML 0.5級認證，為國內(nèi)首臺。目前，公司已經(jīng)形成了以在線氣相色譜分析儀為核心，搭載氣體超聲流量計及流量計算機的能量計量解決方案，該解決方案實現(xiàn)了遠程監(jiān)測、數(shù)據(jù)分析、產(chǎn)品全生命周期管理等功能，能夠助力我國氫能產(chǎn)業(yè)智能化、持續(xù)化發(fā)展。
維持“強烈推薦”評級。我們預(yù)計在數(shù)字經(jīng)濟政策、及公用事業(yè)降本增效需求的催化下，公司未來三年業(yè)績將持續(xù)向好。公司基于自身在計量和物聯(lián)網(wǎng)等方面的技術(shù)優(yōu)勢，逐步拓展更多應(yīng)用場景，成長空間逐步打開。萬物互聯(lián)的時代已至，公司掌握物聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)的先發(fā)優(yōu)勢將進一步凸顯。預(yù)計23/24/25年公司將分別實現(xiàn)營業(yè)收入34.47/43.03/52.27億，凈利潤3.91/5.33/6.53億元，對應(yīng)PE分別為14.8/10.9/8.9倍。
風險提示：工商業(yè)用需求復(fù)蘇不及預(yù)期；數(shù)字化政策落地不及預(yù)期；新通訊協(xié)議替代NB-IoT；氫能計量拓展不及預(yù)期。
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