>> 銀河期貨-粕類日報-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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| 957KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：今日美豆盤面整體以小幅震蕩為主，一方面因為此前面積和天氣利多已經(jīng)被充分消化，另一方面可能也與今晚將公布的月度供需報告有較大關(guān)系。整體來看，今晚報告預(yù)計不會有太大變動，調(diào)整項主要集中在舊作出口以及新作單產(chǎn)方面，只要二者都調(diào)降，那么大概率不會出現(xiàn)太多引發(fā)盤面震蕩的因素，當然新作需求伴隨著產(chǎn)量的減少，自然也會降，可能單產(chǎn)仍然是最主要的因素。USDA預(yù)估23/24年度大豆期末庫存預(yù)計為1.99億蒲，22/23年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為2.32億蒲，22/23年度全球大豆庫存1.01億噸，23/24年度全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存1.21億噸。本次月度供需報告會一定程度兌現(xiàn)利多預(yù)期，也即是對于6月底面積報告影響的最終消化，隨后市場開始重新交易新主題，不過我們認為在絕大多數(shù)情況下，北美市場供應(yīng)偏緊的邏輯仍然難以改變，一旦天氣出現(xiàn)稍微的風吹草動，都會成為拉動盤面的主要因素，而雖然從全球平衡表來看，大豆供應(yīng)充足，但近期南美貼水還是維持穩(wěn)定，在南美未開始大規(guī)模銷售的情況下，預(yù)計美豆主要交易邏輯都不會出現(xiàn)太多變化，報告即使出現(xiàn)利空也更多以回調(diào)為主。
豆菜粕：今日豆粕現(xiàn)貨基差小幅回落，天津180（+10），山東110（-30），華東110（-10），廣東220（-30）。整體來看，當前豆粕市場仍然以低庫存為主要運行邏輯，過去一周豆粕庫存小幅去化，主要因油廠開機率大幅下降，這可能主要因為前期成交數(shù)量過低導(dǎo)致，加之當前油廠壓榨利潤仍然虧損，油廠基本以跟隨下游采購節(jié)奏銷售為主，短期沒有太大的庫存壓力。三季度國內(nèi)大豆到港量整體較大，市場供應(yīng)寬松，不過由于前期成交量偏低，我們預(yù)計開機水平也將維持相對偏低水平，近期成交放量既反應(yīng)了下游的補貨情緒，也反應(yīng)了此前采購數(shù)量偏低的情況，短期看雖然油廠有一定的累庫壓力，但基差基本維持穩(wěn)定，短期現(xiàn)貨市場矛盾一般。人民幣匯率走強，但由于近期美豆及巴西貼水都有所上漲，因而壓榨利潤虧損加深，短期四季度基差矛盾無法改變，月間偏正套格局。豆粕遠期基差繼續(xù)偏強為主。
短期菜粕繼續(xù)維持偏強運行，市場仍然圍繞8-9月國內(nèi)菜籽到港量偏低的邏輯展開。雖然完全從平衡表來看，菜粕后面缺口仍然需要價差壓力開始逐步體現(xiàn)，但隨著國際以及國內(nèi)菜油價格的反彈，菜籽壓榨利潤開始逐步轉(zhuǎn)正，這可能在較大程度限制后續(xù)反彈空間，另一方面，菜粕供應(yīng)當前已經(jīng)基本是明牌，在后續(xù)需求不看好的情況下，我們對菜粕上漲空間仍然看保守。
交易策略
單邊：美豆種植面積大幅調(diào)減，同時天氣升水仍在不斷給出，南美9-10月船期貼水企穩(wěn)上漲，低庫存仍是美豆交易大方向，美豆繼續(xù)看漲，人民幣匯率雖然在走弱，但貼水不具備下跌基礎(chǔ)，09豆粕買入，菜粕將跟隨豆粕偏強運行，但自身基本面不支持缺口預(yù)期，單邊走勢預(yù)計弱于豆粕
套利：M91正套、M11-1正套，M15輕倉試倉反套，MRM09價差擴大持有
期權(quán)：買m2309-p-4100&賣m2309-p-4300（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù))
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